行业周报：糖酒会反馈积极，白酒季报催化在即

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 食品饮料 2021年04月05日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-高端酒挺价上行，关注中炬高新改善机会》-2021.3.28 《行业深度报告-能量饮料赛道优质，龙头冉冉升起》-2021.3.25 《行业周报-白酒板块企稳，婴配食品新国标落地》-2021.3.21 糖酒会反馈积极，白酒季报催化在即 ——行业周报 张宇光（分析师） 逄晓娟（联系人） 叶松霖（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790120040011 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790120030038 ⚫ 核心观点：白酒景气度上行，中炬高新改善预期增强 本周食品饮料板块涨幅市场第一，主因在于多家公司利好事项催化，如百润股份、酒鬼酒一季报业绩预告超预期、中炬高新公告回购计划等。本周糖酒会期间产业反馈较为积极，白酒基本面处于稳健上升态势。一方面流动性增加带来的财富效应以及龙头渠道营销改善带来的效率提升，推动千元价格带白酒不断扩容，自上而下带动行业整体景气度持续上行；另一方面春节之后补偿性需求旺盛，用酒频次增加且升级持续，安徽、江苏等地产酒品牌强势地区表现尤其明显；同时考虑到2020Q1疫情影响带来的低基数效应，预计白酒板块一季报整体将成为消费恢复最为明显的子行业之一。从个股上看，头部白酒公司预期较为充分，在行业景气度较高背景下，部分二线标的通过内部营销变革，或存在超预期可能，短期出现超额收益概率更大。 中炬高新公告计划回购股票进行员工激励。之前市场对中炬高新最大担忧在于激励机制不够完善，团队士气及动能不够强劲。此时回购做股权激励，正是较好解决方案。一方面将管理团队利益绑定，员工与公司整体诉求一致，优化团队关系；另一方面提升员工士气与经营动力，解决根本问题。从回购数量与金额判断激励力度与范围应该不低，激励事项已经提上日程，市场预期增强。同时公司公告拟聘任张卫华为公司副总，张总行业经验丰富，重新回归有助于团队加强凝聚力。2021年调味品整体面临外部环境与成本上行压力，公司短期业绩可能放缓。但中炬高新自身改善逻辑通畅，且2022年行业提价概率很高，后续仍有较多看点。 ⚫ 推荐组合：贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业 （1）贵州茅台直销渠道春节期间集中投放明显，预计2021Q1收入增速高于全年。2021年规划营收增10.5%的目标偏保守，公司在量价方面都有从容腾挪空间，超预期完成概率大。（2）五粮液持续推进营销改革，加大渠道管控，配额管理推动批价持续上行，考虑到团购增量提价以及经典五粮液的推广，预计2021年大概率完成双位数增长（3）中炬高新公布2020年年报，业绩符合此前预告，原料价格上行导致成本压力增大，2021年利润目标指引较低。公司仍按即定战略有序推进，渠道细化、品类扩张、激励优化等工作仍在进行。（4）海天味业动销良性发展，按节奏完成目标。新品招商工作进展良好，持续成长的确定性进一步加强。 ⚫ 板块行情回顾：食品饮料跑赢大盘 3月29日-4月2日，食品饮料指数涨幅为6.6%，一级子行业排名第1，跑赢沪深300约4.1pct。子行业中其他酒类（11.8%）、调味发酵品（10.2%）、白酒（7.8%）相对领先。个股方面，酒鬼酒、ST舍得、百润股份等涨幅领先；龙大肉食、金徽酒、天润乳业等跌幅居前。 ⚫ 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -27%0%27%55%82%110%137%2020-042020-082020-12食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、每周观点：白酒景气度上行，中炬高新改善预期增强 ....................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑赢沪深300 ....................................................................................................................................... 3 3、上游数据：多数农产品价格上行 .......................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：汾酒与华润创业、华为签署战略合作协议 ............................................................................................... 6 5、备忘录：关注4月7日日辰股份召开股东大会 .................................................................................................................. 6 6、风险提示 .................................................................................................................................................................................. 9 图表目录 图1： 上周食品饮料涨幅为6.6%，排名1/28 .......................................................................................................................... 3 图2： 上周其他酒类、调味发酵品、白酒表现相对较好........................................................................................................ 3 图3： 上周酒鬼酒、ST舍得、百润股份等涨幅领先 .............................................................................................................. 4 图4： 上周龙大肉食、金徽酒、天润乳业等跌幅居前 ........................................................................................................... 4 图5： 2021年3月16日GDT全脂奶粉中标价同比+38% ..................................................................................................... 4 图6： 2021年3月24日生鲜乳价格同比+13.8% .................................................................................................................... 4 图7： 2021年4月2日猪肉价格同比-16.6% ........................................................................................................................... 5 图8： 2020年12月生猪存栏数量同比+31% ........................................................................................................................... 5 图9： 2020年12月能繁母猪数量同比+35.1% ........................................................................................................................ 5 图10： 2021年3月24日白条鸡价格同比+3.3% .................................................................................................................... 5 图11： 2021年2月进口大麦价格同比+3.1% .......................................................................................................................... 5 图12： 2021年2月进口大麦数量同比+9.3% .......................................................................................................................... 5 图13： 2021年4月2日大豆现货价同比+29.7% .................................................................................................................... 6 图14： 2021年3月24日豆粕平均价同比+13.1% .................................................................................................................. 6 图15： 2021年4月2日柳糖价格同比-3.3% ........................................................................................................................... 6 图16： 2021年3月26日白砂糖零售价同比+0.2% ................................................................................................................ 6 表1： 最近重大事件备忘录：关注4月7日日辰股份召开股东大会 ....................................................................................