2023年报点评：业绩保持韧性，CDMO业务稳扎稳打

普洛药业公司点评

业绩与业务概览

• 2023年度：普洛药业实现营业收入114.74亿元，同比增长8.81%；归母净利润10.55亿元，同比增长6.69%；扣非归母净利润10.26亿元，同比增长22.73%。
• 业务亮点：
  • CDMO业务：实现了收入20.05亿元，同比增长27.10%，毛利率提升至42.29%，同比增长1.27个百分点。
  • 原料药及中间体业务：收入79.87亿元，同比增长3.23%，毛利率17.56%，同比增加0.87个百分点。
  • 制剂业务：收入12.49亿元，同比增长15.69%，毛利率53.14%，同比增加1.01个百分点。

业务模式与战略

• CDMO业务：积极推进业务升级，涵盖原料药、注册中间体、API及制剂全链条，API项目总数达到82个，其中18个已进入商业化阶段，10个处于验证阶段，54个在研发阶段。
• 研发与技术平台：研发投入增加至6.25亿元，同比增长17.25%。技术平台包括PROTAC、ADC等，并建设了“化学合成+生物发酵”双轮驱动的能力。
• 产能布局：新CDMO研发大楼启用，具备从临床前期到临床期的生产能力，高活性化合物车间已投产，配置高效生产线，已完成多个高活性项目，并与客户建立了合作关系。

投资建议与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为12.28亿、14.58亿、17.31亿元，同比增长16.40%、18.68%、18.76%。
• 估值：基于2024年3月8日收盘价，PE为13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 新产品研发与注册风险
• 市场竞争风险

财务预测与估值表

• 收入与净利润：逐年增长，预计至2026年收入达到168.88亿元，净利润17.31亿元。
• 市盈率与市净率：预计至2026年，市盈率降至9倍，市净率降至1.73倍。

总结

普洛药业在2023年的业绩展现出韧性，各业务板块均取得显著进展，尤其是CDMO业务表现出色，显示出公司通过多元化布局和技术创新不断提升竞争力的战略成效。随着研发投入的增加和产能优化，公司未来有望继续保持稳定的增长势头。基于详细的财务预测和合理的估值模型，维持“买入”评级，建议关注其在CDMO领域的潜力与市场前景。