地方政府与城投企业债务风险研究报告——辽宁篇

联合资信公用评级二部|宋金玲|郜泽芸|卢奕 地方政府与城投企业债务风险研究报告——辽宁篇 报告概要 辽宁省地处中国东北边境，是东北地区唯一既沿海又沿边的省份。辽宁省是中国重要的老工业基地之一，装备制造、冶金、石油化工为辽宁省支柱产业；2022年辽宁省经济总量和人均GDP均位于全国中下游水平。2022年，辽宁省一般公共预算收入全国排名第18位，一般公共预算收入稳定性较强，但是财政自给率较低。2020－2022年，辽宁省政府性基金收入快速下降，上级补助收入对地方综合财力贡献程度较大。辽宁省政府负债率和政府债务率均处于偏高水平。 从地市层面看，辽宁省各市经济发展相对不均衡，地区间经济实力差距较大。大连市和沈阳市经济实力明显高于其他地市。与经济实力相对应，辽宁省各市一般公共预算收入亦分化明显，其中沈阳市和大连市一般公共预算收入较高。2022年，各市受留抵退税、部分行业低迷、价格波动及环保限产等因素影响，除本溪市外，其余各市一般公共预算收入较2021年有所下降。2020－2022年，辽宁省各地级市政府债务余额均呈上升趋势。2022年底，营口市地方政府债务负担相对较重，大连市、沈阳市和朝阳市债务负担相对处于较轻水平。 从企业层面看，辽宁省有存续债的发债城投企业较少，企业主体信用级别以AA为主。辽宁省发债城投企业债务余额主要集中于大连市和沈阳市。2022年，辽宁省所有样本发债城投企业净融资额合计数由负转正，整体融资情况较上年有所好转，但仍需持续关注区域融资环境及区域内城投企业的再融资情况。大连市、铁岭市和沈阳市的城投企业未来三年到期债券规模相对较大，其他地市未来三年到期债券规模较小。营口市和盘锦市综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的支持保障能力弱。 一、辽宁省经济及财政实力 （一）辽宁省区域特征及经济发展状况 辽宁省地处中国东北边境，自然资源丰富，综合交通运输体系基本形成；作为中国重要的老工业基地之一，辽宁省装备制造、冶金、石油化工等重要工业在全国占有重要地位；经济总量和人均GDP处于全国中下游水平。2020－2022年，辽宁省经济总量和固定资产投资均保持增长，但增速均低于全国平均水平，2022年工业增加值增速回落。2023年前三季度，辽宁省经济增速有所提升，规模以上工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额均有所增长。多年以来，国家出台多项政策支持东北振兴，辽宁省面临较好的发展机遇。 辽宁省地处我国东北地区南部，南临黄海、渤海，东与朝鲜一江之隔，与日本、韩国隔海相望，东北与吉林省相邻，西南与河北省接壤，西北与内蒙古自治区毗连，是东北地区唯一既沿海又沿边的省份，也是我国重要的老工业基地之一。辽宁省下辖14个地级市，包含沈阳、大连两个副省级城市，陆地总面积14.8万平方公里。2022年底辽宁省常住人口4197万人，较2021年底减少32.4万人，城镇化率73.00%。 辽宁省矿产资源丰富，探明储量矿产110种，保有储量列全国前10位的有24种，其中硼、铁、菱镁等矿产储量居全国首位；丰富的矿产资源和便利的运输条件使得辽宁成为我国的工业大省，产业结构以装备制造、冶金、石化、农产品加工为主；装备制造、冶金和石化是辽宁的支柱产业，截至2022年底，上述三个产业合计占省内规模以上工业增加值75.3%。 交通运输方面，辽宁省运输路网以公路为主，其次为铁路运输，综合交通运输体系基本形成。辽宁省拥有京哈高速、沈海高速等高速公路，2022年底，辽宁省公路总里程130065公里，其中高速公路里程4348公里。辽宁铁路密度较高，拥有京哈铁路、京沈高速铁路等铁路干线，2022年底辽宁省铁路营业里程（不含地方铁路）6302公里，其中高速铁路2213.4公里。航空运输方面，辽宁省拥有沈阳仙桃国际机场、大连周水子国际机场、丹东浪头国际机场和锦州湾国际机场等航空港，空港运输密度较低。水路运输方面，辽宁省南部沿海，海岸线长达2292公里，沿线拥有大连港、营口港、丹东港、锦州港等多个综合性外贸口岸，水运便利。2022年辽宁省公路、铁路、水运和民航四种运输方式完成货物运输量16.6亿吨；其中，公路货运量13.9亿吨，铁路货运量2.2亿吨，水路货运量0.4亿吨，民航货运量6.8万吨。2022年辽宁省旅客运输量1.8亿人；其中，公路客运量1.3亿人，铁路客运量0.4亿人，水路客运量0.02亿人，民航客运量0.06亿人。2022年辽宁省港口货物吞吐量7.4亿吨，港口集 装箱吞吐量1195.1万标箱。 经济运行方面，2020－2022年，辽宁省地区生产总值（GDP）持续增长，分别为25115.0亿元、27584.1亿元和28975.1亿元，2022年在全国31个省市中排名第17位；同期辽宁省GDP增速分别低于全国1.7个、2.3个和0.9个百分点，2022年经济增速排名全国第23位。2020－2022年，辽宁省人均GDP持续上升，2022年位居全国第18位，处于全国中下游水平。辽宁省三次产业结构由2020年的9.1：37.4：53.5调整为2022年的9.0：40.6：50.5，第三产业占比持续下降但GDP构成仍以第三产业为主。2020－2022年，辽宁省固定资产投资保持增长，但增速低于全国平均水平，2022年低于全国1.3个百分点，其中房地产开发投资下降18.6%。 2020－2022年，辽宁省规模以上工业增加值增速分别为1.8%、4.6%和-1.5%。从装备制造、冶金和石化三大支柱产业来看，2022年辽宁省规模以上装备制造业增加值比上年增长2.2%，石化工业增加值比上年下降3.5%，冶金工业增加值比上年下降6.8%。 2023年1－9月，辽宁省地区生产总值21692.2亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。2023年1－9月，辽宁省规模以上工业增加值同比增长4.5%，固定资产投资同比增长3.9%，社会消费品零售总额同比增长8.1%；辽宁省进出口总额5785.3亿元，同比下降3.3%；其中，出口总额2675.7亿元，下降2.4%；进口总额3109.6亿元，下降4.1%。 2003年以来，国务院先后发布了《关于实施东北地区等老工业基地振兴战略的若干意见》《关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》《辽宁沿海经济带高质量发展规划》等发展战略，采取一系列支持、帮助、推动东北地区振兴发展的专门措施。在国家战略的引导下，“十三五”期间，辽宁省先后发布《辽宁省推进县域经济发展全面建成小康社会三年行动计划（2018年－2020年）》《辽宁省建设具有国际竞争力的先进装备制造业基地工程实施方案》《关于促进乡村产业振兴的实施意见》《对接国家重大区域发展战略的实施意见》《关于工业与农业融合发展的实施意见》等推动全面振兴、高端制造、融合发展的政策文件，并率先出台省级《优化营商环境条例》，全面解决厂办大集体等国有企业历史遗留问题。2020年6月，沈抚改革创新示范区正式挂牌成立，成为全国首家改革创新示范区。2021年，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，推动东北振兴取得新突破，打造辽宁沿海经济带，改造提升装备制造等传统优势产业，培育发展新兴产业。2021年9月，国务院发布关于东北全面振兴“十四五”实施方案的批复，批复明确，原则同意《东北全面振兴“十四五”实施方案》，辽宁省人民政府要提高对东北全面 振兴重要性、紧迫性的认识，推动实施一批对东北全面振兴具有全局性影响的重点项目和重大改革举措，着力增强内生发展动力。2023年1月，辽宁省人民政府印发《辽宁省进一步稳经济若干政策举措》，围绕企业融资、重点产业发展、消费复苏回暖、外贸外资稳增长等九大方面，制定进一步稳经济若干政策举措，并延续实施一批稳经济系列政策举措，推动全省经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。2023年9月，习近平总书记深入黑龙江的林场、乡村、高校等考察调研，期间主持召开新时代推动东北全面振兴座谈会并发表重要讲话，为推动东北全面振兴取得新突破、更好服务国家发展大局指明正确方向、提供根本遵循。2023年10月27日中共中央政治局会议审议了《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》，会议指出，新时代新征程推动东北全面振兴，面临新的重大机遇，制定出台一揽子支持政策，对于进一步坚定信心，充分发挥东北比较优势，推动东北走出一条高质量发展、可持续振兴的新路，具有重要意义。 （二）辽宁省财政实力及债务情况 2022年，辽宁省一般公共预算收入位于全国各省市中下游水平，一般公共预算收入稳定性尚可，但是财政自给率较低。2022年辽宁省政府性基金收入下降幅度明显，上级补助收入对地方综合财力贡献程度较大。辽宁省政府负债率和政府债务率均处于偏高水平，政府偿债能力对上级补助依赖较高。 2020－2022年，辽宁省一般公共预算收入波动下降，2022年为2525.07亿元，扣除留抵退税因素后同口径下降0.4%。2022年一般公共预算收入在全国31个省份中排第18位，处于全国中下游水平。2020－2022年，税收收入在一般公共预算收入中占比分别为70.75%、71.26%和65.91%，一般公共预算收入质量尚可。2020－2022年，全省一般公共预算支出波动增长，财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出）分别为44.16%、47.04%和40.33%，财政自给能力较弱。2020－2022年，辽宁省政府性基金收入持续下降，2022年为524.44亿元，同比下降55.8%，主要系部分地区土地出让减少所致。2020－2022年，辽宁省上级补助收入波动增长，年均复合增长3.88%，同期，辽宁省上级补助收入占各年地方综合财力（一般公共预算收入+政府性基金收入+上级补助收入）的比重分别为44.40%、43.11%和53.10%，对地方综合财力的贡献程度较大。 2023年1－9月，辽宁省实现一般公共预算收入2170.2亿元，同比增长9.7%；其中税收收入1462.1亿元，同比增长15.6%；非税收入708.1亿元，同比下降0.8%。同期，辽宁省一般公共预算支出同比下降1.6%。 2020－2022年，辽宁省政府债务规模持续增长，分别为9257.11亿元、10252.53亿元和10975.20亿元。截至2022年底，辽宁省政府债务余额居全国第十四位。同期，辽宁省负债率和债务率均持续上升，2022年底为37.88%、168.79%，辽宁省政府债务负担较重，同时考虑到其综合财力中上级补助占比较大，辽宁省政府偿债能力对上级补助收入的依赖较高。 资料来源：联合资信根据公开资料整理 二、辽宁省各市经济及财政实力 （一）辽宁省各市经济情况 辽宁省各市经济实力差距较大，发展相对不均衡，大连市和沈阳市经济实力明显高于其余地市。2022年，除营口市和盘锦市外，辽宁省各市GDP均实现了不同程度增长，大连市人均GDP最高。 辽宁省下辖沈阳市、营口市、铁岭市、大连市、鞍山市、抚顺市、本溪市、丹东市、锦州市、阜新市、辽阳市、朝阳市、盘锦市和葫芦岛市14个地级市。从区域发展看，沈阳市和大连市经济实力明显高于其他地区。 从GDP规模看，辽宁省各市经济发展水平分化程度较高。2022年，大连市GDP为8430.90亿元，占辽宁省经济总量29.22%；沈阳市GDP为7695.80亿元，占辽宁省经济总量26.67%，大连和沈阳经济总量大幅领先于省内其他城市；鞍山市、营口市、盘锦市和锦州市分别实现地区生产总值1863.20亿元、1431.60亿元、1394.30亿元和1201.70亿元，分别位列全省第三至第六；其余地市生产总值均低于1000亿元。 从GDP增速看，2022年除营口市和盘锦市GDP下降、本溪市GDP与去年持平外，辽宁省其他各市GDP均保持增长，地市间差异较大，GDP增速分布在0.20%~4.00%的区间，最低和最高分别为辽阳市和大连市。 从人均GDP来看，大连市和盘锦市人均GDP超全国平均水平（8.57万元），其余各市均低于全国平均水平。其中，最高