地方政府与城投企业债务风险研究报告——湖南篇

www.lhratings.com研究报告1  地方政府与城投企业债务风险研究报告－湖南篇 联合资信公用评级一部|喻宙宏|符蓉|刘卓雅|郜泽芸 报告概要 湖南省区位及资源禀赋优势明显，近年来经济持续增长，产业结构逐步优化升级，呈现“三二一”的经济发展格局，第三产业是拉动全省经济增长的主要动力。2023年，湖南省经济总量处于全国中上游水平，人均GDP处于全国中游水平，城镇化率低于全国平均水平，固定资产投资增速由正转负；一般公共预算收入规模持续增长，规模位于全国中游水平；财政自给率较低，政府性基金收入持续下降，上级补助收入对地方综合财力贡献度较高；截至2023 年末，湖南省政府债务规模增速较快，债务率相对较高，排名全国靠后。随着国家战略与政策助力区域发展，湖南省产业结构不断优化，未来发展潜力较大。 湖南省各地市（州）经济及财政实力分化明显，省会长沙市在经济发展水平和财政实力方面明显高于其他市（州），省会优势明显。2021－2023年末，湖南省各地市（州）政府债务余额均保持增长，部分地区增幅明显。2023年末，大部分地级市（州）政府负债率和债务率均有所上升，湘潭市因获得大力度化债政策支持，区域内发债城投企业隐性债务显性化规模较大，导致政府债务率上升幅度最大；湘潭市、株洲市和郴州市政府债务率相对较高，其中湘潭市政府债务率明显高于其他地级市（州）。债务管控方面，湖南省多次提出落实一揽子化债方案，加强常态化债务风险监测预警，严禁违规新增隐性债务和虚假化债。 湖南省存续发债城投企业数量较多，主要分布在以长沙为主的长株潭及湘北地区。2023年，受陆续出台的化债政策影响，隐性债务显性化导致湖南省发债城投企业债券融资净流出规模明显，多数地级市（州）发债城投企业债券净融资规模有所下降，筹资活动现金净流入规模同比有所下降，整体融资步伐放缓。其中湘潭市化债力度最大，有息债务规模明显下降，但其综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的支持保障程度仍相对较弱；株洲市受历史包袱和产业转型阵痛双重影响，财政收支压力持续加大，综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的支持保障程度亦相对较弱。截至2023年底，湖南省发债城投企业短期偿债指标整体表现偏弱，面临流动性压力，其中长沙市发债城投企业2025年到期债券规模较大，存在相对较大的集中兑付压力。2024年上半年，湖南省发债城投企业债券净融资额转为净流出。 一、湖南省经济及财政实力 1.湖南省区域特征及经济发展状况 湖南省区位优势显著，具有承东启西、连南接北的枢纽地位，交通便利，资源禀赋优势明显，为经济发展奠定基础。2023年，湖南省经济总量在全国处于中上游水平，人均GDP在全国处于中游水平，城镇化率低于全国平均水平，固定资产投资增速由正转负。湖南省第三产业增速较快，以服务业为主导，是拉动全省经济增长的主要动力。随着中部崛起战略、长江经济带发展战略等深入实施，湖南省相继出台实施方案对接国家战略，经济实力有望进一步增强。 区位优势显著，资源禀赋优势明显，建立了较为发达的水陆空综合交通体系。湖 南省东临江西，南接广东、广西，西靠贵州，北与湖北相连，处于东部沿海地区和中西部地区的过渡带、长江开放经济带和沿海开放经济带的结合部，具有承东启西、连南接北的枢纽地位。湖南省东西直线距离最宽667公里，南北直线距离最长774公 里，总面积21.18万平方公里，占全国国土面积的2.2%，居全国各省区市第10位、 中部第1位。湖南省土地资源、水利资源、矿产资源、生物资源和文旅资源丰富，交通便利，水陆空综合交通体系立体衔接、纵横交错、通江达海。 表1湖南省交通情况及资源禀赋 现状 “十四五”期间投资规模 交通情况 陆路 公路 截至2023年末，湖南省公路通车总里程达到24.3万公里，公路网密度为114.64公里/百平方公里。其中，高速公路通车里程7530公里 高速公路投资规模约3000亿元；普通国省道投资规模约800亿元；农村公路投资约为470亿元；枢纽站场投资规模约为230亿元；内河水运投资规模约为500亿元 铁路 截至2023年末，湖南省铁路营业里程6078.6公里。其中，高速铁路2501公里。2023年，湖南省铁路完成货运量0.51亿吨 轨道交通 截至2023年末，长沙市全部在运营地铁轨道线路长度合计208.06公里 航空 2023年，湖南省拥有2个国际机场及6个国内机场，2023年全省民航完成客运量1509.8万人 水运 截至2023年末，湖南省内河航道通航里程11968公里，其中等级航道4219公里，占总里程35.3%；湖南省内河港口拥有生产用码头泊位576个，其中拥有千吨级及以上泊位144个。2023年全省水路完成水路客运量1358万人、完成货运量2.27亿吨 资源禀赋 土地资源 湖南省总面积21.18万平方公里，居全国第十位 -- 水利资源 湖南省5km以上的河流有5341条。多年平均降水量为1450毫米，多年平均水资源总量为1689亿立方米，其中地表水资源量为1682亿立方米，地下水资源量为391.5亿立方米（地下水非重复量为7亿立方米）。水资源总量为全国第六位，人均占有量为2500立方米。 矿产资源 2023年，湖南省已发现矿种157种，探明资源储量矿种124种。财政出资实施地质勘查项目（含续作项目）21个（只含 省级财政投资项目），新发现大中型矿产地2处。 生物资源 湖南省有华南虎、云豹、白鹤等18种国家一级保护动物；有种子植物约5000种，数量居全国第七位，其中包括水杉、珙桐、绒毛皂荚等国家保护珍稀野生植物55种，占全国总量的17.7%。 文旅资源 湖南省现有张家界武陵源风景区、邵阳崀山丹霞地貌2处世界自然遗产、22个国家级风景名胜区、7个5A级景区 注：“--资料来源：人口口6568 ”表示不适用公开资料 规模较大，但城镇化率低于全国平均水平。截至2023年末 .0万人，全国排名中上游水平，人口规模较大；常住人口城镇 ，湖南省常住人化率为61.16%， 较2022年末提高0.85个百分点，低于全国平均水平（66.16%）。 经济总量在全国处于中上游水平，人均GDP在全国处于中游水平。2023年，湖南省完成地区生产总值50012.9亿元，位居全国各省第9位，处于全国中上游水平；GDP增速为4.6%，低于全国平均水平。2023年，湖南省人均GDP为7.59万元，在全国排第14名，处于全国中游水平。2024年1－9月，湖南省完成地区生产总值37898.74亿元，同比增长4.5%，增速低于全国0.3个百分点。 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 湖南省GDP（亿元) 湖南省GDP增速（%） 全国GDP增速（%） 数据来源：湖南省及全国统计年鉴、统计公报 图1湖南省GDP、GDP增速及全国GDP增速 呈现“三二一”的经济发展格局，第三产业增速较快。近年来，湖南省产业结构有所调整，三次产业结构由2021年的9.5：39.0：51.5调整为2023年的9.3：37.6：53.1，呈现“三二一”的经济发展格局。与全国三次产业结构（7.1：38.3：54.6）相比，湖南省第一产业占比偏高，二、三产业占比偏低。近些年以来，湖南省加快推进服务业发展，第三产业保持较快增长，服务业占主导。2023年第三产业比重达53.1%，服务业成为经济发展的“压舱石”，三次产业协同拉动经济增长的新发展格局初步形成。 其中，传统服务业比重逐步降低，批发零售业、交通运输仓储邮政业等占第三产业比重逐步下降；金融业等现代服务业加快发展，信息技术、商务服务等新兴服务业增长 迅速。在三次产业结构调整的同时，产业内部结构也随着经济发展阶段的提升不断调 整优化。湖南积极布局十大农业优势特色千亿产业，建成7个国家优势特色农业产业集群，农林牧渔业增加值同比增长3.7%。产业发展方面，2023年，湖南省通过开展“智赋万企”行动、实行“十大产业项目”等举措拉动工业发展，全省规模工业增加值增长5.1%，略高于全国水平（4.6%），电子信息、有色、汽车增长超10%。其中高新技术产业增加值1.1万亿元，增长8.9%；先进制造业增加值增长6.8%，占制造业比重达51.3%；数字经济增长15%，总量突破1.7万亿元，占地区生产总值的34%。新能源、新材料、新一代信息技术相关产品增长迅速，规模工业光电子器件、集成电路、锂离子电池产量分别增长27.2%、36.0%和32.9%，有力拉动了全省工业发展。省级及以上产业园区工业增加值增长9.0%，占规模以上工业的比重为71.2%。六大高耗能行业增加值增长7.2%，占规模以上工业的比重为31.3%。 基础设施及房地产投资下滑拖累固定资产投资增速由正转负。2023年，湖南省 固定资产投资（不含农户）同比下降3.1%。其中，基础设施投资下降16.1%。2023年湖南省房地产开发投资3833.1亿元，比上年下降13.1%。 表22021－2023年及2024年1－6月湖南主要经济数据 项目 2021年 2022年 2023年 2024年1－6月 GDP（亿元） 45713.5 48670.4 50012.9 24545.2 GDP增速（%） 7.6 4.5 4.6 4.5 三次产业结构 9.5:39.0:51.5 9.5:39.4:51.1 9.3:37.6:53.1 / 人均GDP（元） 6.9 7.4 7.6 / 固定资产投资增速（%） 8.0 6.6 -3.1 0.4 城镇化率（%） 59.7 60.3 61.2 / 注：部分数据未获取，以“/”表示 资料来源：联合资信根据公开资料整理 国家战略与政策助力区域发展。随着中部崛起、长江经济带发展、中国（湖南）自由贸易试验区、湖南湘江新区和洞庭湖生态经济区等国家战略和倡议的深入实施， 湖南省相继出台实施方案对接国家战略，湖南省面临多重叠加的政策机遇，加之湖南独特的区位优势、交通及资源禀赋，湖南省的经济实力有望进一步增强。 中部崛起战略。湖南省作为中部崛起战略的重点省份，持续受益于中部崛起战略。 中部崛起聚焦产业升级、科技创新、基础设施建设、绿色发展、人才集聚五大领域，湖南省持续得到国家相关的政策和资金支持。 长江经济带发展战略。国家提出依托黄金水道推动长江经济带发展，促进经济增 长空间从沿海向沿江内陆拓展，促进东部、中部、西部协同发展，将长江经济带打造 成为中国经济新支撑带。湖南作为长江经济带的中心支点、水资源十分丰富的中部省 份，重点打造“五区”：现代农业示范区、传统产业转型升级的先行区、中部地区重要的物流聚散区、长江中游重要的新型城镇集群区、沿江流域绿色生态区。长江经济带发展战略对湖南水运发展、交通联合、产业融合和对外开放产生了显著影响。 中国（湖南）自由贸易试验区。湖南自贸试验区服务国家战略、聚焦湖南特色、 发挥片区优势，实施“一产业、一园区、一走廊”三大战略。湖南省委、省政府将自贸试验区建设作为实施“三高四新”战略的重要载体，湖南自贸试验区设立3年多来，“改革试验田、开放引领区、创新驱动器、发展排头兵”的作用逐步彰显。2023年，湖南自贸试验区新设企业1.2万家；新引进重大项目96个，总投资1569.1亿元；进出口总额、实际利用外资分别占全省的27%、33%；实现税收126.4亿元、同比增长64%。 湖南湘江新区规划。湖南湘江新区是中部地区首个国家级新区，拥有5个国家级 园区。2023年GDP达4518.76亿元，增长5.6%左右。湘江新区是先进制造聚集的现代产业重地，已经培育形成3大千亿级产业集群，占全省14个千亿级产业集群数量的五分之一，工程机械、新一代自主安全计算系统集群入选国家产业集群，成为先进制造“国家队”；智