地方政府与城投企业债务风险研究报告——湖南篇

联合资信公用评级一部|喻宙宏|符蓉|刘卓雅|郜泽芸 报告概要 湖南省区位及资源禀赋优势明显，近年来经济持续增长，产业结构逐步优化升级，呈现“三二一”的经济发展格局，第三产业是拉动全省经济增长的主要动力。2023年，湖南省经济总量处于全国中上游水平，人均GDP处于全国中游水平，城镇化率低于全国平均水平，固定资产投资增速由正转负；一般公共预算收入规模持续增长，规模位于全国中游水平；财政自给率较低，政府性基金收入持续下降，上级补助收入对地方综合财力贡献度较高；截至2023年末，湖南省政府债务规模增速较快，债务率相对较高，排名全国靠后。随着国家战略与政策助力区域发展，湖南省产业结构不断优化，未来发展潜力较大。 湖南省各地市（州）经济及财政实力分化明显，省会长沙市在经济发展水平和财政实力方面明显高于其他市（州），省会优势明显。2021－2023年末，湖南省各地市（州）政府债务余额均保持增长，部分地区增幅明显。2023年末，大部分地级市（州）政府负债率和债务率均有所上升，湘潭市因获得大力度化债政策支持，区域内发债城投企业隐性债务显性化规模较大，导致政府债务率上升幅度最大；湘潭市、株洲市和郴州市政府债务率相对较高，其中湘潭市政府债务率明显高于其他地级市（州）。债务管控方面，湖南省多次提出落实一揽子化债方案，加强常态化债务风险监测预警，严禁违规新增隐性债务和虚假化债。 湖南省存续发债城投企业数量较多，主要分布在以长沙为主的长株潭及湘北地区。2023年，受陆续出台的化债政策影响，隐性债务显性化导致湖南省发债城投企业债券融资净流出规模明显，多数地级市（州）发债城投企业债券净融资规模有所下降，筹资活动现金净流入规模同比有所下降，整体融资步伐放缓。其中湘潭市化债力度最大，有息债务规模明显下降，但其综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的支持保障程度仍相对较弱；株洲市受历史包袱和产业转型阵痛双重影响，财政收支压力持续加大，综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的支持保障程度亦相对较弱。截至2023年底，湖南省发债城投企业短期偿债指标整体表现偏弱，面临流动性压力，其中长沙市发债城投企业2025年到期债券规模较大，存在相对较大的集中兑付压力。2024年上半年，湖南省发债城投企业债券净融资额转为净流出。 一、湖南省经济及财政实力 1．湖南省区域特征及经济发展状况 湖南省区位优势显著，具有承东启西、连南接北的枢纽地位，交通便利，资源禀赋优势明显，为经济发展奠定基础。2023年，湖南省经济总量在全国处于中上游水平，人均GDP在全国处于中游水平，城镇化率低于全国平均水平，固定资产投资增速由正转负。湖南省第三产业增速较快，以服务业为主导，是拉动全省经济增长的主要动力。随着中部崛起战略、长江经济带发展战略等深入实施，湖南省相继出台实施方案对接国家战略，经济实力有望进一步增强。 区位优势显著，资源禀赋优势明显，建立了较为发达的水陆空综合交通体系。湖南省东临江西，南接广东、广西，西靠贵州，北与湖北相连，处于东部沿海地区和中西部地区的过渡带、长江开放经济带和沿海开放经济带的结合部，具有承东启西、连南接北的枢纽地位。湖南省东西直线距离最宽667公里，南北直线距离最长774公里，总面积21.18万平方公里，占全国国土面积的2.2%，居全国各省区市第10位、中部第1位。湖南省土地资源、水利资源、矿产资源、生物资源和文旅资源丰富，交通便利，水陆空综合交通体系立体衔接、纵横交错、通江达海。 人口规模较大，但城镇化率低于全国平均水平。截至2023年末，湖南省常住人口6568.0万人，全国排名中上游水平，人口规模较大；常住人口城镇化率为61.16%，较2022年末提高0.85个百分点，低于全国平均水平（66.16%）。 经济总量在全国处于中上游水平，人均GDP在全国处于中游水平。2023年，湖南省完成地区生产总值50012.9亿元，位居全国各省第9位，处于全国中上游水平；GDP增速为4.6%，低于全国平均水平。2023年，湖南省人均GDP为7.59万元，在全国排第14名，处于全国中游水平。2024年1－9月，湖南省完成地区生产总值37898.74亿元，同比增长4.5%，增速低于全国0.3个百分点。 呈现“三二一”的经济发展格局，第三产业增速较快。近年来，湖南省产业结构有所调整，三次产业结构由2021年的9.5：39.0：51.5调整为2023年的9.3：37.6：53.1，呈现“三二一”的经济发展格局。与全国三次产业结构（7.1：38.3：54.6）相比，湖南省第一产业占比偏高，二、三产业占比偏低。近些年以来，湖南省加快推进服务业发展，第三产业保持较快增长，服务业占主导。2023年第三产业比重达53.1%，服务业成为经济发展的“压舱石”，三次产业协同拉动经济增长的新发展格局初步形成。其中，传统服务业比重逐步降低，批发零售业、交通运输仓储邮政业等占第三产业比重逐步下降；金融业等现代服务业加快发展，信息技术、商务服务等新兴服务业增长 迅速。在三次产业结构调整的同时，产业内部结构也随着经济发展阶段的提升不断调整优化。湖南积极布局十大农业优势特色千亿产业，建成7个国家优势特色农业产业集群，农林牧渔业增加值同比增长3.7%。产业发展方面，2023年，湖南省通过开展“智赋万企”行动、实行“十大产业项目”等举措拉动工业发展，全省规模工业增加值增长5.1%，略高于全国水平（4.6%），电子信息、有色、汽车增长超10%。其中高新技术产业增加值1.1万亿元，增长8.9%；先进制造业增加值增长6.8%，占制造业比重达51.3%；数字经济增长15%，总量突破1.7万亿元，占地区生产总值的34%。新能源、新材料、新一代信息技术相关产品增长迅速，规模工业光电子器件、集成电路、锂离子电池产量分别增长27.2%、36.0%和32.9%，有力拉动了全省工业发展。省级及以上产业园区工业增加值增长9.0%，占规模以上工业的比重为71.2%。六大高耗能行业增加值增长7.2%，占规模以上工业的比重为31.3%。 基础设施及房地产投资下滑拖累固定资产投资增速由正转负。2023年，湖南省固定资产投资（不含农户）同比下降3.1%。其中，基础设施投资下降16.1%。2023年湖南省房地产开发投资3833.1亿元，比上年下降13.1%。 国家战略与政策助力区域发展。随着中部崛起、长江经济带发展、中国（湖南）自由贸易试验区、湖南湘江新区和洞庭湖生态经济区等国家战略和倡议的深入实施，湖南省相继出台实施方案对接国家战略，湖南省面临多重叠加的政策机遇，加之湖南独特的区位优势、交通及资源禀赋，湖南省的经济实力有望进一步增强。 中部崛起战略。湖南省作为中部崛起战略的重点省份，持续受益于中部崛起战略。中部崛起聚焦产业升级、科技创新、基础设施建设、绿色发展、人才集聚五大领域，湖南省持续得到国家相关的政策和资金支持。 长江经济带发展战略。国家提出依托黄金水道推动长江经济带发展，促进经济增长空间从沿海向沿江内陆拓展，促进东部、中部、西部协同发展，将长江经济带打造 成为中国经济新支撑带。湖南作为长江经济带的中心支点、水资源十分丰富的中部省份，重点打造“五区”：现代农业示范区、传统产业转型升级的先行区、中部地区重要的物流聚散区、长江中游重要的新型城镇集群区、沿江流域绿色生态区。长江经济带发展战略对湖南水运发展、交通联合、产业融合和对外开放产生了显著影响。 中国（湖南）自由贸易试验区。湖南自贸试验区服务国家战略、聚焦湖南特色、发挥片区优势，实施“一产业、一园区、一走廊”三大战略。湖南省委、省政府将自贸试验区建设作为实施“三高四新”战略的重要载体，湖南自贸试验区设立3年多来，“改革试验田、开放引领区、创新驱动器、发展排头兵”的作用逐步彰显。2023年，湖南自贸试验区新设企业1.2万家；新引进重大项目96个，总投资1569.1亿元；进出口总额、实际利用外资分别占全省的27%、33%；实现税收126.4亿元、同比增长64%。 湖南湘江新区规划。湖南湘江新区是中部地区首个国家级新区，拥有5个国家级园区。2023年GDP达4518.76亿元，增长5.6%左右。湘江新区是先进制造聚集的现代产业重地，已经培育形成3大千亿级产业集群，占全省14个千亿级产业集群数量的五分之一，工程机械、新一代自主安全计算系统集群入选国家产业集群，成为先进制造“国家队”；智能网联汽车、先进储能产业走在全国前列；湘江新区拥有上市公司51家，位列全国新区第二位。 洞庭湖生态经济区规划。洞庭湖是中国第二大淡水湖，是长江流域重要的调蓄湖泊。洞庭湖生态经济区功能定位包括江湖协同治理引领区、湖区绿色转型先行区、内陆港口型物流枢纽、山水文化旅游目的地等四个方面。洞庭湖生态经济区将为湖南赢得更大发展空间。 中央财政转移支付与专项资金拨付支持。湖南省在国家发展全局中具有重要的政治和经济地位，国家对其资金及政策支持力度大，可持续性强。国家通过转移支付制度，支持湖南省各项发展。2023年，中央下达湖南省转移支付5072.7亿元，增长7.4%，规模首次突破5000亿元。在专项资金拨付方面，党中央、国务院等通过衔接推进乡村振兴补助专项资金、重大水利发展专项资金、交通运输发展专项资金等提供资金支持，在乡村振兴、水利发展、交通发展等方面助力湖南省发展。 2．湖南财政实力及债务情况 2023年，湖南省一般公共预算收入规模位于全国中游水平，整体财政实力一般；湖南省一般公共预算收入稳定性尚可，但财政自给率较低，政府性基金收入持续下降，上级补助收入对地方综合财力贡献度较高。按照从低到高排序，2023年末，湖南省政府负债率排名全国中游，债务率排名全国靠后。 湖南省政府负债率排名全国中游，债务率排名全国靠后（按照从低到高排序）。2023年，湖南省地方政府债务率和地方政府负债率分别为164.00%和36.42%，在全国（不含台湾）31个省市自治区中分别排名第22位和第15位。 二、湖南省地市（州）经济及财政状况 1．湖南各地级市（州）经济实力 湖南省各地级市（州）经济实力差距较大，发展相对不均衡。长沙市作为湖南省省会，产业基础较好，经济实力明显高于其他地级市（州），强省会优势明显。 湖南省共辖14个地级市（州），分别为长沙市、株洲市、湘潭市、衡阳市、邵阳市、岳阳市、常德市、张家界市、益阳市、娄底市、郴州市、永州市、怀化市和湘西土家族苗族自治州（以下简称“湘西州”）。上述14个地级市（州）可划分为长株潭城市群（长沙市、株洲市和湘潭市）、湘南地区（衡阳市、郴州市和永州市）、湘北地区（即洞庭湖地区，包括岳阳市、常德市和益阳市）以及湘西地区（湘西州、怀化市、张家界市、邵阳市和娄底市）。 从区域发展看，省会长沙市经济实力明显高于其他地区，省会优势明显，区域经济实力分化严重。 根据《湖南省国土空间总体规划（2021—2035年）》，湖南省域国土空间构建“一圈一群三轴多点”城镇空间新格局。以长株潭现代化都市圈为核心，环长株潭城市群联动发展，深入推进一体化建设；依托京广城镇发展轴、渝长厦城镇发展轴和沪昆城镇发展轴，推动多点城市协同发展。同时，紧密对接粤港澳大湾区，全面融入长江经济带，积极对接长三角、北部湾、成渝城市群，推动“三纵五横四网一中心”的开放通道建设，引领中部绿色崛起新格局。 产业发展方面，改造提升传统产业，巩固延伸优势产业，培育壮大新兴产业；引导四大区域实现差异化产业发展布局；长株潭园区为全省的产业发展提供了核心活力。传统产业方面，湖南省围绕现代石化、绿色矿业、食品加工、轻工纺织等传统产业，加快技术改造和设备更新，推广先进适用技术，促进流程智能化、工艺现代化、产品高端化，实现扩能提质升级。优势产业方面，围绕工程机械、轨道交通、现代农业、文化旅游等优势产业，进一步发挥湖湘特色优势，推进延链补链强链，强化产业链上下游配套，打造彰显湖南特色优势的国内外一流产业集群。新兴产业方面，围绕数字产业、新能源、大健康、空天海洋等重点领域，加快推动新兴产业融合化