地方政府与城投企业债务风险研究报告——湖南篇

2023.11.15 地方政府与城投企业债务风险研究报告湖南篇 地方政府与城投企业债务风险研究报告 --湖南篇 联合资信公用评级一部喻宙宏杜晗何泰符蓉 报告概要 湖南省整体经济实力较强，经济总量位于全国中等偏上水平，人均GDP处于全国中等水平，经济发展态势良好。由于固定资产投资保持较高增速以及净出口额大幅增长，2022年湖南省GDP增速上升至全国第三，但2023年前三季度受外部环境变化影响，湖南省净出口增速下滑，且固定资产投资增速下滑，地区生产总值增速同比回落，并低于全国水平。湖南省一般公共预算收入规模处于全国各省市自治区中游水平，财政自给能力偏弱，整体财政实力一般；湖南省负债率及债务率处于中游水平，债务负担相对一般；2023年1－9月，湖南省一般公共预算收入实现企稳回升。 从地级市层面看，长沙市经济及财政实力全省领先，为湖南省唯一GDP规模超万亿的地级市，其余各地级市经济及财政实力相对较弱。湖南省长株潭地区、湘南地区、湘北地区和湘西地区经济及财政实力分化程度较高，长株潭地区相对较强，湘西地区相对较弱。截至2022年底，湖南省各地级市政府债务规模均较上年底有所增长，大部分地级市政府债务负担均有所加重，其中湘西州、张家界市和怀化市政府债务负担高于省平均水平，而长沙市和湘北地区政府债务指标相对较低。 从企业层面看，湖南省发债城投企业数量多，债务存量规模大，存在一定的化债压力，且长株潭地区与湘西地区发债城投企业主体信用水平分化较为明显。截至2022年底，除湘潭市和张家界市外，湖南省大部分地级市发债城投企业债务负担较上年底有所加重，长沙市、株洲市、岳阳市、衡阳市和怀化市发债城投企业债务负担相对较重；大部分地级市发债城投企业短期流动性压力均有所加大，株洲市、湘潭市、怀化市、湘西州和张家界市发债城投企业短期流动性压力在省内相对较大，各地级市发债城投企业债务偿还仍主要依赖于外部筹资。具体来看，长沙市、株洲市和常德市未来三年城投企业债券兑付压力相对较大，需关注地方政府债务负担相对较重、偿债及支持保障能力相对较弱区域内集中偿付压力较大的城投企业的信用风险。 一、湖南省区域经济及政府债务概览 1.湖南省区域特征及经济发展状况 湖南省地处我国东南腹地，地理位置优越，交通运输体系较为完善，经济总量位于全国中等偏上水平，人均GDP处于全国中等水平。2020－2022年，湖南省经济保持中高速增长，由于固定资产投资保持较高增速以及净出口额大幅增长，2022年湖南省GDP增速位列全国第三，经济发展态势良好。2023年前三季度，受外部环境变化影响，湖南省净出口增速下滑，且固定资产投资增速下滑，湖南省地区生产总值增速回落，并低于全国水平。 湖南省东邻江西，南接广东、广西，西连贵州、重庆，北交湖北，位于长江中游、洞庭湖以南，是我国东南腹地。区域三面环山，地形以山地、丘陵为主。区域内资源丰富，水系发达，河网密布，湘江、资水、沅水和澧水等四大水系覆盖全省，其中湘江是长江七大支流之一，全省天然水资源总量为南方九省之冠，省内5公里以上河流总计5341条，淡水面积为1.35万平方公里，拥有全国第二大淡水湖洞庭湖。湖南省建设了较为完善的水陆空综合交通运输体系。陆路方面，截至2022年底，湖南省全省公路通车里程24.24万公里，比上年末增加480公里，公路密度为114.48公里/百平方公里；其中高速公路通车里程为7330公里，比上年末增加247公里，2022年全省公路完成货运量18.61亿吨，同比下降6.2%；铁路营业里程6078公里，较上年末增长2.9%，其中高速铁路2408公里，较上年末增加159公里，京广线、湘桂线等多条铁路干线贯穿全省；水路方面，截至2022年底，湖南省内河航道11968公里，2022年全省水路完成货运量2.23亿吨，同比增长4.8%；空运方面，湖南省拥有长沙黄花国际机场和张家界荷花国际机场2个国际机场以及常德桃花源机场、永州零陵机场、怀化芷江机场、衡阳南岳机场、邵阳武冈机场和岳阳三荷机场6个国内机场。从产业看，湖南省已形成三大世界级产业集群，包括工程机械、先进轨道交通装备、航空动力。其中，三一重工股份有限公司、中联重科股份有限公司、中国铁建重工集团股份有限公司、山河智能装备股份有限公司入围全球工程机械制造业企业50强；轨道交通装备产业集群成长为该领域全球最大的产业集群，拥有全国该领域唯一国家制造业创新中心；电力机车产品占全球市场份额的27.00%左右，居全球第一，航空动力产业集群主导产品在国内市场占有率达75.00%以上。总体来看，湖南省水陆空交通运输体系较为完善，部分产业较为发达，经济发展环 境较好。 从经济运行方面看，湖南省近三年经济保持中高速增长，总体发展平稳。2020－2022年，湖南省分别实现地区生产总值41781.49亿元、46063.09亿元和48670.40亿元，人均GDP分别为62881.00元、69440.00元和73598.00元，经济总量位于全国中等偏上水平，人均GDP处于全国中等水平；全省GDP增速分别为3.8%、7.7%和4.5%，由于固定资产投资保持较高增速以及净出口额大幅增长，2022年湖南省GDP增速位列全国第三；三次产业结构由2020年的10.1:38.2:51.7调整为2022年的9.5:39.4:51.1；全省城镇化率稳步上升，由2020年的58.76%上升至2022年的60.31%。固定资产投资方面，2022年，湖南省全年固定资产投资（不含农户）同比增长6.6%，增速较2021年有所下降。其中，高技术产业和基础设施投资力度加大，分别同比增长22.4%和8.0%，工业技改投资增速下降至4.6%。分区域看，长株潭地区投资同比增长1.7%，湘南地区投资同比增长10.8%，大湘西地区投资同比增长7.8%，湘北地区投资同比增长9.1%。房地产投资方面，2022年，湖南省房地产开发投资同比下降4.6%，商品房销售面积同比下降26.1%，商品房销售额同比下降28.6%，在房地产行业下行影响下，房地产投资端和销售端均有所下滑。总体看，湖南省经济发展态势良好。 2023年1－9月，受外部环境变化影响，湖南省净出口增速下滑，且固定资产投资增速下滑，湖南省地区生产总值增速同比回落，GDP增速低于2022年前三季度的4.8%，并低于全国前三季度GDP增速1.2个百分点。其中，第一产业增加值2935.04亿元，同比增长3.8%，拉动经济增长0.3个百分点；第二产业增加值13816.46亿元，同比增长3.3%，比全国低1.1个百分点，拉动经济增长1.5个百分点；第三产业增加值20201.86亿元，同比增长4.6%，比全国低1.4个百分点，拉动经济增长2.2个百分点。 2.湖南省财政收入及债务情况 近三年，湖南省一般公共预算收入与全省政府债务规模均有所增长。2022年湖南省一般公共预算收入全国排名第十五名，一般公共预算收入质量尚可，但财政自给能力偏 弱，整体财政实力一般；湖南省负债率及债务率在全国各省（自治区、直辖市）中整体处于中游水平，债务负担相对一般。 近年来，湖南省地方一般公共预算收入波动增长。2020－2022年湖南省地方一般公共预算收入分别为3008.7亿元、3250.7亿元和3101.8亿元，增速分别为0.1%、8.0%和-4.6%，2022年增速转负，主要系退减缓税所致，扣除退减缓税等因素影响后同口径增长6.6%。全省一般公共预算收入中税收收入占比分别为68.4%、69.1%和64.6%，一般公共预算收入质量尚可；全省一般公共预算支出分别为8403.1亿元、8325.5亿元和9005.3亿元，财政自给率分别为35.8%、39.0%和34.4%，财政自给能力偏弱。基金收入方面，湖南省政府性基金收入波动下降，2020－2022年分别为3353.4亿元、3808.0亿元和3191.3亿元，2022年下降主要系房地产行业下行影响；同期，全省上级补助收入波动增长，分别为4454.1亿元、4059.8亿元和4770.0亿元。2023年1－9月，湖南省一般公共预算收入完成2473.4亿元，同比增长8.3%，前三季度实现企稳回升。其中税收收入1589.9亿元，同比增长10.8%；非税收入883.5亿元，同比增长4.2%，2023年前三季度湖南省税收收入增速回暖。 2020－2022年末，湖南省政府债务规模持续增长，分别为11814.1亿元、13605.4亿元和15405.1亿元。截至2022年底，湖南省政府债务规模居全国第七位。2020－2022年，湖南省负债率持续增长，分别为28.28%、29.54%和31.65%；2022年，湖南省负债率在全国各省（自治区、直辖市）中处于中游水平，债务负担相对一般。同期，湖南省地方政府债务率分别为109.20%、122.05%和139.25%，持续增长；2022年，湖南省债务率在全国各省（自治区、直辖市）中处于中游水平。 二、湖南省各地级市经济及财政实力 1．湖南省各地级市经济实力及产业特征 湖南省长株潭地区、湘南地区、湘北地区和湘西地区经济实力分化程度较高，长株潭地区产业相对发达，经济实力明显高于其他地区；长沙市作为湖南省省会城市，经济实力处于全省领先地位，为全省唯一GDP规模超万亿的地级市。 湖南省共辖14个地级市，分别为长沙市、株洲市、湘潭市、衡阳市、邵阳市、岳阳市、常德市、张家界市、益阳市、娄底市、郴州市、永州市、怀化市和湘西土家族苗族自治州（以下简称“湘西州”）。上述14个地级市可划分为长株潭城市群（长沙市、株洲市和湘潭市）、湘南地区（衡阳市、郴州市和永州市）、湘北地区（岳阳市、常德市和益阳市）以及湘西地区（湘西州、怀化市、张家界市、邵阳市和娄底市），简称“一群三区”。 从GDP规模来看，湖南省各地级市经济分化明显，长沙市优势突出。2022年，长沙市作为湖南省唯一GDP规模超万亿的地级市，GDP总量达到13966.11亿元，占全省经济总量的28.70%。其余地级市中，除岳阳市、常德市、衡阳市和株洲市四市GDP超过3000.00亿元外，其他各地级市GDP均未达到3000.00亿元，其中湘西州和张家界市GDP不足1000.00亿元。分区域来看，长株潭地区三地级市GDP合计20280.45亿元，为全省最高区域；湘西地区五地级市GDP合计7816.24亿元，为全省最低区域。长沙市辐射效果较强，除长株潭地区一体化程度较高外，湖南省其他各地级市（州）龙头城市辐射带动作用较弱，城市间一体化程度较低，人口和资源要素流动需加强，城市群辐射带动效应尚需进一步增强。 从GDP增速来看，2022年，湖南省各地级市GDP增速较稳定。除张家界市为全省最低（张家界市以旅游业和文化产业为支柱，受公共卫生事件影响相对较大）外，其余地级市GDP增速均在3.80%及以上，其中郴州市GDP增速以5.70%位居全省第一。 从人均GDP看，2022年，长沙市人均GDP13.40万元，远高于其他地级市。分区域来看，长株潭地区人均GDP最高，均在9.30万元以上；湘西地区中怀化市、邵阳市、张家界市和湘西州人均GDP处于全省靠后水平，其中湘西州人均GDP不足3.00万元。 产业结构方面，长株潭地区仅长沙市第三产业增加值占比排名靠前（第三产业增加值占比56.80%），湘潭市和株洲市作为湖南省重要的工业城市，第二产业较为发达，以有色冶金和机械制造为特色，第二产业增加值占比分别为51.40%和47.40%，位列全省第一和第二，整体工业实力较强；湘北地区第三产业增加值占比情况靠后，地处鱼米之乡，农业发展条件优越，是全国重要的商品粮、油、麻、蚕桑、水产基地，以棉麻纺织、食品加工、船舶制造、港口物流、能源石化等产业为主，其中益阳市第三产业增加值占比38.60%，居全省末位，产业结构抵抗周期性波动能力较弱，面临持续的结构调整和转型升级压力；湘南地区第三产业增加值占比居中，永州市第一产业增加值占比最高，达到17.90%；湘西地区交通不便，工业基础薄弱，产业竞争力有待提升，近年来随着旅游资