地方政府与城投企业债务风险研究报告-辽宁篇

联合资信公用评级二部|宋金玲|卢奕 报告概要 辽宁省地处中国东北边境，是东北地区唯一既沿海又沿边的省份。辽宁省是中国重要的老工业基地之一，装备制造、冶金、石油化工为辽宁省支柱产业；2023年辽宁省经济总量位于全国中游水平，人均GDP位于全国中下游水平。2023年，辽宁省一般公共预算收入全国排名第18位，一般公共预算收入稳定性较强，但是财政自给率偏低。受房地产市场低迷影响，辽宁省政府性基金收入同比有所下降，上级补助收入对地方综合财力贡献程度较大。辽宁省政府负债率和政府债务率均处于偏高水平。国家出台多项政策支持东北振兴，辽宁省面临较好的发展机遇。 从地市层面看，辽宁省各地市经济发展相对不均衡，地区间经济实力差距较大。大连市和沈阳市经济实力明显高于其他地市。辽宁省各地市财政实力亦分化明显，沈阳市、大连市一般公共预算收入和政府性基金收入规模领先其他地市。上级补助收入是各地方综合财力重要来源。2023年底，辽宁省各地市政府债务余额均较2022年底有所增长，除辽阳市和本溪市外，其余各地市政府债务率均有所上升。 从企业层面看，辽宁省有存续债的发债城投企业少，层级以地市级为主。2023年，辽宁省城投企业债券发行数量和规模均有所下降，有存续债的地市城投企业债券融资均净流出；2024年1－8月，沈阳市城投企业发行债券规模大幅增加，城投企业债券融资大幅净流入，大连市城投企业债券净融资额由负转正，其他各地市城投企业债券融资表现为净流出或持平。大连市、沈阳市和葫芦岛市城投企业2025年到期债券规模相对较大。盘锦市和营口市“发债城投企业全部债务+地方政府债务”/“地方综合财力”指标超过400%。 一、辽宁省经济及财政实力 1．辽宁省区域特征及经济发展状况 辽宁省地处中国东北边境，矿产资源丰富，综合交通运输体系基本形成；作为中国重要的老工业基地之一，辽宁省装备制造、冶金、石油化工等重要工业在全国占有重要地位；经济总量处于全国中游水平，人均GDP处于全国中下游水平。第三产业是拉动全省经济增长的主要动力。国家出台多项政策支持东北振兴，辽宁省面临较好的发展机遇。 辽宁省地处中国东北边境，矿产资源丰富，综合交通运输体系基本形成。辽宁省地处中国东北地区南部，南临黄海、渤海，东与朝鲜一江之隔，与日本、韩国隔海相望，东北与吉林省相邻，西南与河北省接壤，西北与内蒙古自治区毗连，是东北地区唯一既沿海又沿边的省份，也是中国重要的老工业基地之一。辽宁省矿产资源丰富，探明储量矿产110种，保有储量列全国前10位的有24种，其中硼、铁、菱镁等矿产储量居全国首位。辽宁省运输路网以公路为主，其次为铁路运输，综合交通运输体系基本形成。 常住人口有所减少，城镇化率高于全国平均水平。截至2023年底，辽宁省常住人口4182万人，较上年末减少15万人。同年末，辽宁省城镇化率较上年末提高0.51个百分点，达到73.51%，高于全国城镇化率（66.2%）。 经济稳步发展，经济总量位于全国中游水平，固定资产投资保持增长。2023年，辽宁省地区生产总值与人均GDP分别为30209.4亿元和7.21万元，分别位居全国各省市自治区第16位和第19位，位于全国中游和中下游水平；GDP增速为5.3%，位 居全国各省市自治区第17位。2023年，辽宁省固定资产投资同比增长4.0%。2024年1－6月，辽宁省完成地区生产总值14547.0亿元，同比增长5.0%，经济稳步发展。 第三产业拉动经济增长。2023年，辽宁省三次产业结构由上年的9.0：40.6：50.5调整为8.8：38.8：52.4，第二产业增加值占比有所下降，第三产业是经济发展的主要支柱。依托于丰富的矿产资源及便利的交通条件，辽宁省工业经济不断发展，构建了装备制造、冶金和石化三大支柱产业。2023年，辽宁省规模以上工业增加值增速5.0%。装备制造、冶金和石化三大支柱产业合计占规模以上工业增加值的比重为75.5%，其中规模以上装备制造业增加值比上年增长9.1%，石化工业增加值比上年增长4.9%，冶金工业增加值比上年增长3.8%。2023年，辽宁省第三产业增加值15823.9亿元，同比增长5.5%，是拉动全省经济增长的主要动力。 东北全面振兴相关政策利好区域发展。受益于东北全面振兴相关政策落地，辽宁省经济实力有望进一步增强。2021年，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，推动东北振兴取得新突破，打造辽宁沿海经济带，改造提升装备制造等传统优势产业，培育发展新兴产业。2021年9月，国务院发布关于东北全面振兴“十四五”实施方案的批复，批复明确，原则同意《东北全面振兴“十四五”实施方案》，辽宁省人民政府要提高对东北全面振兴重要性、紧迫性的认识，推动实施一批对东北全面振兴具有全局性影响的重点项目和重大改革举措，着力增强内生发展动力。2023年9月，习近平总书记深入黑龙江的林场、乡村、高校等考察调研，期间主持召开新时代推动东北全面振兴座谈会并发表重要讲话，为推动东北全面振兴取得新突破、更好服务国家发展大局指明正确方向、提供根本遵循。 2．辽宁省财政实力及债务情况 2023年，辽宁省一般公共预算收入有所增长，规模位于全国各省市自治区中下游水平，一般公共预算收入稳定性较强，但是财政自给率偏低。2023年辽宁省政府性基金收入同比有所下降，上级补助收入对地方综合财力贡献程度较大。辽宁省政府负债率和政府债务率均处于偏高水平。 2023年，辽宁省一般公共预算收入为2755.29亿元，在全国31个省市自治区中排第18位，同口径增长9.1%；税收收入占比为67.91%，一般公共预算收入稳定性较强；财政自给率为41.91%，财政自给程度偏低。受房地产市场低迷影响，2023年，辽宁省实现政府性基金收入448.62亿元，较上年下降14.5%。 2023年，辽宁省上级补助收入有所增长，上级补助收入占当年地方综合财力（一般公共预算收入+政府性基金收入+上级补助收入）的比重为53.21%，对地方综合财力的贡献程度较大。2024年1－6月，辽宁省一般公共预算收入1620.48亿元，同比增长6.3%；同期，辽宁省政府性基金收入191.32亿元，较去年同期增长14.4%，主要系国有土地出让收入入库较多。 辽宁省整体债务负担处于全国中上游水平。2023年，辽宁省地方政府债务率和地方政府负债率分别为187.98%和42.60%，在全国31个省市自治区中分别排名第3和第11。辽宁省政府债务负担较重。 二、辽宁省各地市经济及财政实力 1．辽宁省各地市经济情况 辽宁省各地市经济实力差距较大，发展相对不均衡，大连市和沈阳市经济实力明显高于其余地市。2023年，辽宁省各地市GDP均实现了不同程度增长，大连市人均GDP最高。 辽宁省下辖14个地级市。2021年，辽宁省提出巩固沈阳、大连要地要领地位，形成“双核”牵引的“一圈一带两区”区域发展格局（“一圈”即沈阳现代化都市圈， “一带”即辽宁沿海经济带，“两区”即辽西融入京津冀协同发展战略先导区和辽东绿色经济区）。沈阳现代化都市圈以沈阳为中心,以鞍山、抚顺、本溪、阜新、辽阳、铁岭、沈抚改革创新示范区等为支撑，建设新型工业化示范区、东北振兴发展增长极。辽宁沿海经济带以大连为龙头,以丹东、锦州、营口、盘锦、葫芦岛等沿海城市为支撑,高质量创建辽东半岛蓝色经济区。辽西融入京津冀协同发展战略先导区支持阜新、朝阳、葫芦岛等市融入京津冀协同发展战略,加快推进辽西北承接产业转移示范区建设,构建辽宁开放合作的西门户和新增长极。辽东绿色经济区依托岫岩县、凤城市、宽甸县、本溪县、桓仁县、抚顺县、新宾县、清原县、西丰县等丰富的森林资源和优质水资源,协同探索推进生态优先、绿色发展新路径。 产业发展方面，大连市和沈阳市产业基础较好。从产业分布来看，辽宁省各地市依托自身资源优势等发展相关产业，拥有1个国家级新区和16个国家级高新区/国家级经开区，以及A股上市公司83家。其中，大连市和沈阳市产业基础较好。 辽宁省各地市经济发展水平分化明显。大连市和沈阳市作为全省经济发展的“双核”，经济实力明显强于其他地市，经济实力分化明显。2023年大连市和沈阳市GDP分别占全省经济总量的29.11%和27.01%，其经济实力明显高于其他地市；第三至七位为鞍山市、营口市、盘锦市、锦州市和朝阳市；其余各地市生产总值均未超过千亿。2023年，辽宁省各地市GDP均保持增长，地市间差异较大，GDP增速分布在1.6%~6.1%的区间，最低为辽阳市，主要系第二产业增加值下降所致，最高为沈阳市和丹东市。2024年上半年，本溪市和朝阳市GDP增速分别为6.1%和6.0%，排名省内前两位，营口市和葫芦岛市增速排名下滑至末位。 大连市和盘锦市人均GDP省内排名靠前。从可获取的数据看，大连市和盘锦市人均GDP超全国平均水平（8.94万元），其余各地市均低于全国平均水平。其中，最高的为大连市，最低的为铁岭市。 沈阳市和大连市常住人口规模位居省内前两位。沈阳市和大连市常住人口占全省常住人口的比重分别为22.01%和18.02%，其余地市人口规模一般。 表6 2023年（末）辽宁省各地市主要经济指标情况 2．辽宁省各地市财政实力及政府债务情况 （1）财政收入情况 辽宁省各地市财政实力分化明显，沈阳市、大连市一般公共预算收入和政府性基金收入规模领先其他地市。2023年，除辽阳市外，其余各地市一般公共预算收入较2022年有所增长；除鞍山市、葫芦岛市、营口市和辽阳市外，其余各地市政府性基金收入较2022年均有所减少；上级补助收入仍为地方综合财力重要来源。 一般公共预算收入 从一般公共预算收入规模看，受经济发展水平差异影响，辽宁省各地市一般公共预算收入差距较大。2023年，沈阳市和大连市一般公共预算收入继续大幅领先，分别为800.85亿元和750.2亿元，鞍山市、营口市、盘锦市和锦州市分别位居全省第三至第六，其余各地市一般公共预算收入规模均低于百亿。从一般公共预算收入构成看，2023年，除辽阳市、朝阳市和本溪市外，其余各地市税收收入占一般公共预算收入的比重较上年均有所上升，盘锦市税收收入占一般公共预算收入比重最高，达78.52%。从一般公共预算收入增速看，2023年除辽阳市（主要受增值税和企业所得税下降影响）外，其余各地市增速均为正，主要系税收收入均有不同程度增长等因素影响所致。财政自给率方面，2023年除大连市、沈阳市和盘锦市财政自给率超过60%外，其余 各地市财政自给率均在60%以下。2023年，除朝阳市、阜新市和辽阳市外，其余各地市财政自给率均呈现不同程度的上升趋势。2024年上半年，除营口市外，其余各地市一般公共预算收入同比均有所增长。其中，铁岭市和葫芦岛市增速超20.0%，增速排名前两位；营口市一般公共预算收入同比下降3.9%，增速排名末位。 政府性基金收入 2023年，大连市和沈阳市政府性基金收入规模较大，分别为144.30亿元和104.02亿元；其余各地市规模均在45亿元以下。2023年，除鞍山市、本溪市、葫芦岛市、营口市和辽阳市政府性基金收入较2022年有所增长外，其他市均有不同程度的下降，主要系受市场行情、当地政府土地出让计划等因素影响导致土地出让收入下降所致。 资料来源：联合资信根据辽宁省各地市财政决算报告和预算执行情况报告整理 上级补助收入 2023年，辽宁省各地市上级补助收入整体呈上升趋势，仍为地方综合财力重要来源。2023年，沈阳市、大连市、朝阳市和铁岭市上级补助收入规模均在200.00亿元以上，其中沈阳市超过400亿元；盘锦市上级补助收入91.26亿元，规模最小。从综合财力看，仅沈阳市和大连市综合财政收入破千亿，其余地市均在400.00亿以下。 注：上级补助收入=返还性收入+一般性转移支付收入+专项转移支付收入资料来源：联合资信根据辽宁省各地市财政决算报告和预算执行情况报告整理 （2）债务情况 2023年底，辽宁省各地市政府债务余额均较2022年底有所增长，大连市政府债务余额