地方政府与城投企业债务风险研究报告——云南篇

云南省经济与财政实力分析

经济概况

云南省作为中国西南边陲的重要省份，具有显著的地理优势和丰富的自然资源，其经济以烟草产业、旅游产业、电力产业和矿产业为主要支柱。经济总量在全国中下游水平，但2021年经济增速有所回升。固定资产投资在2021年有所放缓，而2022年前三季度经济增速虽下降，但固定资产投资增速加快。

云南省是多民族聚居区，经济发展呈现出“中心强、四周弱”的格局，以昆明市为中心的滇中城市群经济实力和财政实力显著高于其他市（州），显示出较强的经济发展动力。

财政实力

云南省财政收入以一般公共预算收入和政府性基金收入为主，2021年一般公共预算收入在全国排第20位，整体财政自给率较低，依赖于上级补助。政府债务负担较重，2021年底债务率高达151.32%，负债率为40.34%。政府债务主要通过发行地方政府债券解决，2022年1-10月发行规模为1318亿元，债券融资环境有待修复。

地方政府与城投企业债务风险

云南省城投企业及省属国企债券净融资额在2019-2021年间波动增长，在2022年1-10月出现净流出。债券发行期限趋向缩短，3年期（含）以上占比下降，且0.5~1.0年期债券发行利差上升，尤其是2022年7-10月达到历史高位。存续债券于2023年到期规模庞大，主要集中在省属国企和昆明市城投企业。2022年1-6月，城投企业净融资额改善，可能得益于银行等间接融资渠道的支持力度加大。

城投企业杠杆率

大部分云南省城投企业资产负债率和全部债务资本化比率在2019-2021年间呈现上升趋势，其中保山市和楚雄州增幅较大。截至2021年底，昆明市城投企业全部债务资本化比率省内最高，但增速放缓。债务压力主要集中在昆明市和玉溪市，两地综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的支持保障能力相对较弱。

结论

云南省经济和财政实力具有显著的地域差异，以昆明市为中心的滇中城市群表现出较强的经济活力，但整体债务负担较重，特别是城投企业的债务压力。财政收入依赖于上级补助，债券融资环境需进一步改善，尤其是城投企业杠杆率需得到有效控制。云南省政府和相关机构需采取措施，优化债务结构，增强财政自给能力，促进经济可持续发展。