橡胶日报：原料成本抬升，利润承压下合成胶减负运行

研究院化工组 策略摘要 研究员 东南亚主产国停割，原料供应紧张，主流原料报价继续上涨，成本支撑依旧偏强；国内云南产区预计3月中下旬将陆续进入试割状态，国内原料供应预期进入小幅释放周期；丁二烯原料报价环比上涨，利润承压下顺丁橡胶减负运行；当前下游轮胎厂利润被压缩以及全钢胎成品库存仍较高，将使得轮胎厂原料采购积极性较为有限，多空分歧下，胶价震荡运行。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：3月6日，RU基差-855元/吨（-75），RU与混合胶价差980元/吨（+25），烟片胶进口利润-7766元/吨（-261），NR基差-287元/吨（47）；全乳胶12950元/吨（-50），混合胶12825元/吨（0），3L现货12800元/吨（-25）。STR20#报价1600美元/吨（+8），全乳胶与3L价差150元/吨（-25）；混合胶与丁苯价差-275元/吨（0）； 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 原料：泰国烟片79.45泰铢/公斤（+1.07），泰国胶水72.8泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶54.3泰铢/公斤（+0.45），泰国胶水-杯胶18.5泰铢/公斤（+0.05）； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 开工率：3月1日，全钢胎开工率为70.12%（+26.94%），半钢胎开工率为78.10%（+15.04%）；库存：3月1日，天然橡胶社会库存为157.46万吨（-1.54），青岛港天然橡胶库存为661992吨（-4092），RU期货库存为214434吨（+1426），NR期货库存为114912吨（-5745）；顺丁橡胶： 现货及价差：3月6日，BR基差-100元/吨（-220），丁二烯上海石化出厂价11400元/吨（+300），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13100元/吨（0），浙江传化BR9000报价13000元/吨（0），山东民营顺丁橡胶12850元/吨（+50），BR非标价差350元/吨（+170），顺丁橡胶东北亚进口利润-1579元/吨（+2）； 开工率：3月1日，高顺顺丁橡胶开工率为65.95%（-1.27%）； 库存：3月1日，顺丁橡胶贸易商库存为3040吨（-620），顺丁橡胶企业库存为30200吨（-2400）； 策略 RU及NR中性。东南亚主产国停割，原料供应紧张，主流原料报价继续上涨，成本支撑依旧偏强；国内云南产区预计3月中下旬将陆续进入试割状态，西双版纳勐腊地区局部 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 小雨，其他产区气候偏干旱，国内原料供应预期进入小幅释放周期；3月份海内外需求均呈现季节性回暖，半钢胎和全钢胎开工率环比继续上行，开工率明显提升，物流恢复，市场需求逐渐启动，发货量增加，成品胎库存呈现走低态势；青岛库存、云南、老全乳继续去库，深色去库多于浅色，中国天然橡胶社会库存环比小幅下跌；当前下游轮胎厂利润被压缩以及全钢胎成品库存仍较高，将使得轮胎厂原料采购积极性较为有限，多空分歧下，胶价震荡运行。 BR中性。昨日丁二烯原料报价环比上涨，上游成本抬升，顺丁橡胶生产利润持亏损状态，且亏损幅度扩大，利润承压下不利于企业产能的有效释放；据隆众资讯统计，大庆石化、齐翔腾达、浙江石化降负运行，锦州石化停车检修，振华石化、山东益华临时停车，辽宁胜友装置停车，烟台浩普、浙江传化3月存检修计划，顺丁橡胶生产企业预计3月检修降负增多，供应增量有所压缩，顺丁橡胶产能利用率继续下降，产量预期收窄；3月份海内外需求均呈现季节性回暖，半钢胎和全钢胎开工率环比继续上行，开工率明显提升，物流恢复，市场需求逐渐启动，发货量增加，成品胎库存呈现走低态势，高顺顺丁橡胶样本企业库存延续去库；当前下游轮胎厂利润被压缩以及全钢胎成品库存仍较高，将使得轮胎厂原料采购积极性较为有限，多空分歧下，胶价震荡运行。 风险 国内进口节奏的变化，泰国南部产区变化，顺丁橡胶装置检修重启计划，轮胎需求变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤..........................................................................................................4 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................5图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................6图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................6图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................6图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................7图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................7图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................7图16:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................