橡胶日报：下游放假成交减弱，合成胶成本难降支撑价格

策略摘要 研究院化工组 研究员 伴随春节假期临近，下游工厂陆续开始放假，市场买盘较少，轮胎企业开工率下降较为明显，需求有所下降。天然橡胶方面，昨日期现价格均有下行，成交表现一般，关注库存变化的影响，预计短期震荡运行。顺丁橡胶方面，原料低价难寻，成本支撑较为明显，昨日盘面略有回调，现货价格则表现较强，交投困难。但业者低价出货意愿不强，对价格也有一定支撑，预计短期维持区间运行。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉(020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：1月23日，RU基差-585元/吨（+75），RU与混合胶价差860元/吨（-50），烟片胶进口利润-4450元/吨（-253），NR基差-23元/吨（134）；全乳胶16725元/吨（-50），混合胶16450元/吨（-75），3L现货17150元/吨（-75）。STR20#报价2060美元/吨（-20），全乳胶与3L价差-425元/吨（+25）；混合胶与丁苯价差1049元/吨（-76）； 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 原料：泰国烟片74.05泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水68泰铢/公斤（-1.00），泰国杯胶60.95泰铢/公斤（+0.50），泰国胶水-杯胶7.05泰铢/公斤（-1.50）； 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 开工率：1月24日，全钢胎开工率为40.39%（-17.42%），半钢胎开工率为64.92%（-12.64%）； 库存：1月24日，天然橡胶社会库存为126.9万吨（+1.50），青岛港天然橡胶库存为520714吨（+16420），RU期货库存为0吨（-171780），NR期货库存为0吨（-51610）； 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 顺丁橡胶： 现货及价差：1月23日，BR基差-70元/吨（-40），丁二烯上海石化出厂价12700元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14800元/吨（0），浙江传化BR9000报价14700元/吨（-200），山东民营顺丁橡胶14500元/吨（0），BR非标价差270元/吨（-160），顺丁橡胶东北亚进口利润-1278元/吨（-53）； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 开工率：1月24日，高顺顺丁橡胶开工率为0.00%（-71.71%）；独山子石化、菏泽科信、烟台浩普降负生产，山东威特、振华新材料维持停车； 库存：1月24日，顺丁橡胶贸易商库存为0吨（-5400），顺丁橡胶企业库存为0吨（-2.50）； 策略 RU、NR中性。受物流停运影响，下游内销出货受阻，不过外贸出货相对集中，对春节前出货形成支撑。昨日盘面有所下行，天胶现货价格重心下移，部分贸易商采购远月船货，但买卖盘差距较大，成交表现一般。春节期间，外围宏观环境对国内商品市场影响仍充满不确定性，尤其是特朗普上任后，关注其财政刺激计划或调整贸易政策，商品市场或受较强的联动性影响，预计短期天胶震荡运行。关注库存变化。 BR中性。原料丁二烯窄幅整理，随着春节假期临近，物流成本增加，低价货源或难寻，成本支撑明显。顺丁橡胶方面，昨日现货市场价格有所上涨，但盘面高位回调，成本端重心高挺，持货商低价出货意愿不强。市场心态谨慎，部分下游工厂放假，市场内缺乏成交，预计短期维持区间运行。 风险 下游需求跟进不足、丁二烯走弱、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤.................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨....................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图17:丁二烯价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨......................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶齐鲁石