L1701谨慎看空

研发中心 【塑料】L1701谨慎看空 摘 要：  本周原油价格弱势运行跌幅较大，承压化工品市场，而期货走弱将强了现货的悲观预期，在下游对高价抵触的背景下，石化厂挺价行为压力增大，后续或无法持续。不过，从库存方面来看，压力尚可，同时检修装置仍未启动，下游需求小幅提升，为后市提供一定支撑。  技术上，塑料下挫后震荡，考验60日均线支撑，上方8850压力关口。  总体来看，下周期价走势震荡为主，保持偏空看待。  操作策略：区间操作。  个人意见，仅供参考。 化工品研究 2016年9月4日 星期日 研发系列·周度报告 陈琛 0592-5897577 chenchen@itf.com.cn 商品期货·深度研究 专业·专注 一、行情回顾 图表一： L1701日K线图 数据来源：国贸期货 01合约本周一突然大幅下挫，之后皆维持日内上下来回波动，价格矛盾源于石化的挺价行为以及下游的不认可，后续的石化价格变化将对市场产生较大影响，而现货库存压力也将逐步显现。 二、基本面 2.1国际原油：上升势头受阻，原油再次走跌 图表二： 国际原油近期走势 数据来源：国贸期货 商品期货·深度研究 专业·专注 本周要闻回顾： 【原油供应继续回归】尼日利亚叛军承诺，结束针对石油行业的敌对行动，看似这也为该国出口反弹铺路。今年稍早，该国发生多起输油管爆炸和生产受扰事件。中东主要产油国伊拉克油长周六表示，将继续加大生产力度。8 月该国南部港口的石油出口增加。本月，全球最大石油出口国沙特的石油产量保持在创纪录水平。一位伊朗政府官员在挪威进行的石油行业大会上表示，预计该国石油产量将在年底触及每日400万桶，这是西方制裁前的水平。伊朗此前称只有油市份额恢复至制裁前水平才会参与冻产。 【热带风暴利多原油市场】有消息称，受热带风暴威胁，美国墨西哥湾的能源公司已关闭约22%的原油产能，这在一定程度上限制了油价的下行幅度。 【API库存数据喜忧参半】API公布的数据显示，截至8月26日当周，美国API原油库存增加94.2万桶，预期增加131万桶，库欣原油库存减少62万桶，然而API汽油库存大减164.6万桶。 【EIA数据不佳】美国能源资料协会(EIA)周三公布的数据显示，上周美国原油库存连续第二周攀升，增加227.6万桶，市场预估为增加92.1万桶。美国馏分油库存增加149.6万桶，市场预估为减少15.7万桶。汽油库存减少69.1万桶，市场预估为减少115.7万桶。 【美元指数波动影响油市】报告显示，美国非农就业岗位经过连续两个月的强劲增长后，8月增幅弱于预期。这最初令美联储是否能在9月20-21日会议上加息受到质疑，但美元晚些时候上涨，因押注仍可能9月加息。 【原油钻井数继续增加】美国活跃钻机数基本持稳也支撑油价。油田服务公司贝克休斯提供的数据显示，活跃钻机数本周增加1座，因油价仍处于每桶50美元之下，分析师和钻探商认为，在此水平之上钻探才有利可图。 本周原油价格大幅回落，市场对9月即将到来的OPEC会议能否达成冻产协议表示怀疑，同时原油库存数据增加也利空市场，而美联储之前的加息预期也充分打压了油价，不过在周五晚间有所缓解。利多消息方面，热带风暴和冻产仍是炒作重点，但空间不足，多数分析皆认为上方50的压力较大，原油仍将维持区间运行。 2.2乙烯 图表三： 亚洲乙烯本周价格变动 价格类型 本周价 上周价 涨跌幅 单 位 CFR东北亚 1195 1195 0 美元/吨 CFR东南亚 1065 1070 -5 美元/吨 本周五 CFR 东北亚乙烯收盘价格较之前区域稳定。周内由于市场下游工厂采购薄弱导致市场需求冷清。目前乙烯比下游聚乙烯的市场价格高出60美元/吨。而二者的正常差值是聚乙烯价格高于乙烯价格150美元/吨。目前由于下游苯乙烯需求尚可，以及听闻亚洲地区由于蒸汽裂解装置停车导致供应偏紧，从而对市场乙烯价格起到一定的支撑作用。由于裂解装置故障，台湾地区出口到亚洲的现货乙烯有所减少。目前韩国地气的现货供应也有所减少。韩国LG化学公司100万吨/年的蒸汽裂解装置于周五晚间恢复运行，该装置由于意外事故周三早间关闭。另一方面，中东 商品期货·深度研究 专业·专注 地区到达东南亚地区的货源量增加，导致该地区乙烯市场价格下跌5美元/吨。这些货物多来自伊朗和沙特。目前约有5000吨现货乙烯9月份将从沙特装船。有市场人士透露，来自伊朗地区的货源已经销往印度尼西亚。印尼钱德拉公司位于芝勒贡的86万吨/年的蒸汽裂解装置自8月中旬维护后一直维持在70%的开工率。预计将持续到9月底。尽管东南亚地区开工率不高，但受到中东地区到货影响，市场货源仍旧较多，而终端需求较为冷清。目前，东北亚地区的价格与东南亚地区的价格价差已经被拉大至130美元/吨，这是自2011年1月19日以来的最高值，当时二者的差价在134美元/吨。 2.3 塑料现货 本周塑料出厂价格稳中有降；市场价格走弱，下游成交一般，部分高压货源维持高价，线性市场价主流多在 9300~9500。煤化料价格随着期货价格波动，价格约为8800~8900。期货价格周一大幅下挫后维持震荡，基差走扩，临近交割现货承压。 图表四： 基差走势 -1000-5000500100015006000650070007500800085009000950010000LLDPE基差监测（近一年）基差走势（右）石化出厂价主力收盘价 数据来源：国贸期货、wind 2.4 塑料库存与下游 图表五： 四大地区石化库存 图表六： 社会库存 商品期货·深度研究 专业·专注 据统计，本周PE社会库存总量较上周期（8月24日）相比减少1.6万吨左右，降幅为4.2%左右。石化库存方面：华南及华北地区部分石化库存有所下降，华东地区部分石化库存略有增加。从贸易商方面来看，市场人士对于9月预期欠佳，特别是装置开车，而且临近交割期，供应面的利好减弱。因此商家多随行出货，将库存控制在相对较低的水平。 图表七： 装置检修表 企业名称 检修装置产能 检修装置 停车时间 开车时间 兰州石化 6 老全密度 2013年5月17日 不详 延长中煤 30 全密度 2016年8月1日 计划30-45天 延长中煤 30 低压 2016年8月初（4-5日） 计划30-45天 兰州石化 8.5 低压老线 2016年7月 预计2016年10月开车 兰州石化 30 新全密度 2016年8月7日 计划2016年10月初开车 兰州石化 8.5 低压新线 2016年8月11日 2016年10月8日开车 兰州石化 20 高压 2016年8月11日 2016年9月30日开车 天津联化 12 线性 2016年8月13日停车 计划检修43天 天津大乙烯 60 低压、线性 2016年8月14日停车 计划检修42天 扬子石化 9 低压C线 2016年9月1日 不详 独山子石化 30 新低压 2016年9月1日 计划9月5日左右开车 目前的检修产能约为239万吨/年左右，多套装置进入检修周期，其中约有200万吨/年产能将停车至9月下旬或十月初重启。供应量将有所缩减。 国内PE低压注塑制品工厂开工率在60%左右，与上周期基本持平。目前大中型规模企业新增订单有限，维持运行居多，小型企业开工尚可，部分生产线少的工厂几乎满负荷运作。塑料袋生产企业开工率在 64%上下，较上周期小幅上涨，目前原料价格上涨明显，工厂对此有抵触情绪，开工及订单方面，大型工厂开工率在70%-80%左右，库存尚可，小型工厂开工较低在 30%-40%左右，对刚需补货。农膜原料价格持续上涨，农膜需求继续跟进，聚乙烯功能膜生产企业变化不大，订单略有增加， 数据来源：国贸期货、隆众 数据来源：国贸期货、隆众 商品期货·深度研究 专业·专注 华北地区大中型企业开工率在4-6成左右，华东、东北地区开工不高，在3-5成左右。PO膜和EVA日光膜需求一般，厂家生产相对稳定，开工率多维持在5-8成。华北地区部分企业订单较前期有所好转。 三、后市展望 本周原油价格弱势运行跌幅较大，承压化工品市场，而期货走弱将强了现货的悲观预期，在下游对高价抵触的背景下，石化厂挺价行为压力增大，后续或无法持续。不过，从库存方面来看，压力尚可，同时检修装置仍未启动，下游需求小幅提升，为后市提供一定支撑。 技术上，塑料下挫后震荡，考验60日均线支撑，上方8850压力关口。 总体来看，下周期价走势震荡为主，保持偏空看待。 操作策略：区间操作。 个人意见，仅供参考。 研究员简介： 陈琛，国贸期货化工行业（塑料）研究员，毕业于华东理工大学，获化学工程学士及硕士学位。对化工行业基本面有较深的了解。专注于为客户提供专业服务与交易策略方案。 免责条款： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国贸期货研发部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经国贸期货研发部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传的行为均可能承担法律责任。 联系我们： 电话：400-888-8598 地址：厦门市湖滨南路国贸大厦11层 网址：www.itf.com.cn