区域经济财政债务专题：2023各地经济财政债务“成绩单”

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 区域经济财政债务专题 2023各地经济财政债务“成绩单” 2024年03月04日 本文聚焦： ➢ 2023年各省表现如何？ 经济方面：根据《2023年国民经济和社会发展统计公报》，2023年全年国内生产总值（GDP）1260582亿元，比上年增长5.2%。 各省来看，GDP总量上，广东、江苏、山东、浙江、四川在各省级行政区中依次位居前5；各省排名中，相比2022年，四川赶超河南、辽宁赶超重庆。GDP增速上，西藏、海南、内蒙古、新疆、宁夏位于前5；黑龙江增速最低。 财政方面：2023年，全国一般公共预算收入216784亿元，同比增长6.4%，其中税收收入181129亿元，同比增长8.7%；全国政府性基金预算收入70705亿元，同比下降9.2%。 各省来看，一般公共预算收入上，各省均实现正增长，广东、江苏、浙江、上海、山东绝对规模仍领先；政府性基金收入上，受房地产市场及土地市场影响，仅有贵州、吉林、河北、天津、重庆、内蒙古、云南实现正增长，其他各省均有不同程度的下滑；其中浙江、江苏、山东下滑超1000亿元，安徽、广东、上海、湖南、福建下滑超500亿元。财政自给率上，云南、广西、贵州、黑龙江、吉林、甘肃、宁夏、青海、西藏区域仍低于35%；天津财政自给率由67%下降至62%，下滑较为明显。 债务方面：截至2023年12月末，全国地方政府债务余额约为407373亿元。 各省来看，广东、山东、浙江、江苏、四川5省地方政府债务余额规模领先，均超20000亿元，江苏、浙江、山东、四川等省份城投有息债务规模领先，均超50000亿元。结合地方政府债务、城投有息债务两方面来看各区域的债务压力：12个重点区域中，广义债务率普遍偏高，尤其是云南、甘肃、广西、天津区域，广义债务率均超900%；12个重点区域中多数区域的城投有息债务在压降，如云南、甘肃、贵州等，但天津区域还在上升；其他区域中，湖南、湖北、江西、四川区域广义债务率相对偏高。 ➢ 2023年各地市表现如何？ 关注地市层面，我们选择重要省份（直辖市）存量城投债规模较大的地级市（直辖市区），观察其2023年基本面数据的表现。 （1）重庆、天津区域存量债较多的区； （2）广西、云南、贵州、新疆、甘肃区域存量债券较多的地市州； （3）江苏、浙江两省各地市； （4）山东省各地市； （5）湖南、湖北两省存量债100亿元以上地市； （6）江西、安徽两省； （7）四川、陕西两省存量债100亿元以上地市。 ➢ 2023年各区县表现如何？ 由于部分区县2023年的各项数据暂未完整公布，我们仅列示数据相对完整且存量城投债规模较大的重点区县。 （1）江苏、浙江区域部分重点区县； （2）山东、福建、四川、湖南、湖北、江西、河北区域部分重点区县。 ➢ 风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.可转债打新系列：益丰转债：区域性龙头医药零售连锁企业-2024/03/04 2.二永债周度跟踪20240303：长端二永，阶段性防御？-2024/03/03 3.城投、产业、金融债利差跟踪周报20240303：短端二永，估值回调-2024/03/03 4.品种利差跟踪周报20240303：收益率多下行，非金类信用利差多收窄-2024/03/03 5.信用一二级市场跟踪周报20240303：发行增加，收益率整体下行、信用利差涨跌互现-2024/03/03 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 2023年各省表现如何？ ........................................................................................................................................... 3 2 2023年各地市表现如何？ ....................................................................................................................................... 6 3 2023年各区县表现如何？ .................................................................................................................................... 20 4 小结 ...................................................................................................................................................................... 24 5 风险提示 ............................................................................................................................................................... 26 插图目录 .................................................................................................................................................................. 27 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 随着各区域2023年的统计公报及预算执行报告相继公布，在债市行情极致演绎的情形下，市场较为关注各地基本面情况如何，2023年各区域经济财政债务表现如何？本文聚焦于此。 1 2023年各省表现如何？ 首先，我们聚焦省的维度。 根据《2023年国民经济和社会发展统计公报》，2023年全年国内生产总值（GDP）1260582亿元，比上年增长5.2%。 各省来看： GDP总量上，广东、江苏、山东、浙江、四川在各省级行政区中依次位居前5；各省排名中，相比2022年，四川赶超河南、辽宁赶超重庆。 GDP增速上，西藏、海南、内蒙古、新疆、宁夏位于前5；黑龙江增速最低。 图1：2023年全国各省（市）经济数据（亿元、%、亿美元、元） 资料来源：企业预警通，民生证券研究院 202120222023202120222023一产二产三产202120222023202120222023202120222023202120222023202120222023广东1247201291191356738.11.94.84%40%56%127961247011803441884488347500548545690559307293169322358350900222234245723271600江苏1173921228761282228.92.85.84%44%52%806981787461427034275245548577446017863211196016218696-180539206845-山东8287587435920698.33.96.07%39%54%453649944641337153323636142470664905051571130482146076159927111035123995138667浙江7404177715825538.73.16.03%41%56%641170346968292113046732550684877126874997170816196340220737165756189808217223四川5408856750601338.22.96.010%35%54%1473151213612413324105263134144443233-100077111661-8034092239106000河南5807161345591326.03.14.19%38%53%1271127911522438224407260043709538484402358345693173100585705417607683597湖北50091537355580412.94.36.09%36%55%831927916215612216524042402784262644990724777956487127670387406281368福建4956653110543558.34.74.56%44%50%285529752808203732105022110511405381756153620927292881021678957537482388湖南4571348670500137.64.54.69%38%53%9271054880185971905120203448664730149243628917014277700558456235269400上海4365344653472198.3(0.2)5.00%25%75%62866272599018079164421851682429840348947717583119229320442996032103139111767安徽4256545045470518.23.55.87%40%52%107111311144214712151823008430094513347446668697519683303586706746677990河北4039742370439446.53.85.510%37%52%83884382713510137201504139791412784363189019100279112840679637664586603北京4104641611437618.80.75.20%15%85%471054655187148681379414463815188402388650199742218629-8903397820-陕西3012232773337866.64.34.38%48%45%7367265751025110402-4071342431-5462561957-4437948860-江西2982832075322008.94.74.18%43%50%7711007812122071285413660416844369745554477565316258038471735277658049辽宁2757028975302095.82.15.39%39%52%1195118810899784952610362430514400345896699957537680297531355432154909重庆2807729129301468.42.66.17%39%54%123812281016139681392615130435024550947435459084956753563469285005256730云南2716228954300217.34.34.414%34%52%487500368107321083911561409054216843563365203958143300389784268346000广西2520926301272027.92.