贵金属周报：PCE未超预期增长 内外盘金银走强

2024年3月3日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 2月26日-3月1日，周中公布的PCE数据未超预期增长，叠加ISM制造业意外降至7个月新低，内外盘再度走强，COMEX黄金更是创下3个月以来的高位——COMEX黄金周涨幅约2.06%，沪金周涨幅约2.28%；COMEX白银周涨幅约1.58%，沪银周涨幅1.58%。 美国四季度实际GDP年化小幅下修至3.2%，低于预期；核心PCE意外小幅上修至2.1%。美国四季度GDP年化季环比增速录得3.2%，低于预期值3.3%。其中，当季个人消费支出依旧强劲，但库存水平有所下修。个人消费支出环比增速上修至3%，高于预期增速2.7%，成为经济增长的主要动力。四季度PCE物价指数年化季环比增速为1.8%，初值为1.7%，不含能源和食品的核心PCE物价指数年化季环比修正增速自初值2%上修至2.1%，凸显出通胀压力仍在。 美国PCE1月未超预期增长。美国1月PCE物价指数同比增长2.4%，符合市场预期，较12月2.6%的增速有所放缓；环比增0.3%，同样符合市场预期，较12月0.2%的增速略微加快。剔除食物和能源的1月核心PCE物价指数同比增长2.8%，符合市场预期，较12月2.9%的增速有所放缓；环比增长反弹至0.4%，为12月增速的两倍，但符合市场预期。本次PCE并未再次体现出通胀超预期升温。 美国ISM制造业意外降至7个月新低：美国2月ISM制造业指数从1月的49.1降至47.8，低于预期49.5，连续16个月低于荣枯线50，处于收缩区间，为2002年以来最长收缩期。其中，新订单和就业均有所萎缩，但分项指标中的客户库存连降3个月，ISM认为这对未来新订单和产量增长有利。 初请失业金人数高于预期：美国至2月24日当周初请失业金人数录得21.5万人，高于市场预期21万人，前值为20.1万人。 展望后市，当下通胀担忧有所缓解，市场对降息预期的开启时点短期或稳定在6月份，非农数据公布前预计金银将延续震荡偏强走势，操作建议震荡偏多思路对待，重点关注非农数据的公布。 1.2内外盘黄金上行 2月26日-3月1日，周中公布的PCE数据未超预期增长，叠加ISM制造业意外降至7个月新低，内外盘再度走强，COMEX黄金更是创下3个月以来的高位——COMEX黄金周涨幅约2.06%，沪金周涨幅约2.28%；COMEX白银周涨幅约1.58%，沪银周涨幅1.58%。 1.3内外盘白银走势上行 2月26日-3月1日，周中公布的PCE数据未超预期增长，叠加ISM制造业意外降至7个月新低，内外盘再度走强，COMEX黄金更是创下3个月以来的高位——COMEX黄金周涨幅约2.06%，沪金周涨幅约2.28%；COMEX白银周涨幅约1.58%，沪银周涨幅1.58%。 库存及持仓 第二部分 2.1COMEX黄金下降、白银库存下降 截止2月29日，相较于上周末，COMEX黄金库存基本下降0.9%；COMEX白银库存上涨0.7%。 2.2SHFE黄金持平、白银库存上升 截止3月1日，相较于上周末，上海期货交易所黄金库存持平；上海期货交易所白银库存较上周上涨1.8%。 2.3黄金、白银ETF看空意愿一致 截止2月29日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为822.91吨，较上周下降4.9吨；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为13405.05吨，较上周末下跌74吨，投资者看空黄金白银意愿一致。 2.4金、银CFTC显示看多黄金、看空白银 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至2月20日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为140262手，较前一周增加9094手，投资者看多黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为22377手，较前一周增加9952手，投资者看多白银意愿上升。 高频数据更新 第三部分 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 截止2月29日，美国国债长期平均实际利率为2.12%，10年期实际利率为1.92%、下跌4bp，10年期国债利率为4.25%，下跌1bp，通胀预期为2.33%，上涨1bp。 3.2美元指数上涨 截至2月29日，美元指数上涨；美元兑离岸人民币即期汇率为7.2070。 3.3美国股指走势 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 美联储资产负债表规模降至7.618万亿美元附近。 3.5各国国债收益率以上升为主 截至2024年2月29日，美国国债收益率为4.25%，德国、日本、英国上升。 3.6布伦特原油价格下跌 布伦特原油现货下跌。 3.7全球股指走势 3.8全球汇率：英镑贬值、欧元贬值 3.9金银内盘基差 3.9金银外盘基差 3.10黄金、白银内外价差 3.11内外盘金银比 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议 2月26日-3月1日，周中公布的PCE数据未超预期增长，叠加ISM制造业意外降至7个月新低，内外盘再度走强，COMEX黄金更是创下3个月以来的高位——COMEX黄金周涨幅约2.06%，沪金周涨幅约2.28%；COMEX白银周涨幅约1.58%，沪银周涨幅1.58%。 美国四季度实际GDP年化小幅下修至3.2%，低于预期；核心PCE意外小幅上修至2.1%。美国四季度GDP年化季环比增速录得3.2%，低于预期值3.3%。其中，当季个人消费支出依旧强劲，但库存水平有所下修。个人消费支出环比增速上修至3%，高于预期增速2.7%，成为经济增长的主要动力。四季度PCE物价指数年化季环比增速为1.8%，初值为1.7%，不含能源和食品的核心PCE物价指数年化季环比修正增速自初值2%上修至2.1%，凸显出通胀压力仍在。 美国PCE1月未超预期增长。美国1月PCE物价指数同比增长2.4%，符合市场预期，较12月2.6%的增速有所放缓；环比增0.3%，同样符合市场预期，较12月0.2%的增速略微加快。剔除食物和能源的1月核心PCE物价指数同比增长2.8%，符合市场预期，较12月2.9%的增速有所放缓；环比增长反弹至0.4%，为12月增速的两倍，但符合市场预期。本次PCE并未再次体现出通胀超预期升温。 美国ISM制造业意外降至7个月新低：美国2月ISM制造业指数从1月的49.1降至47.8，低于预期49.5，连续16个月低于荣枯线50，处于收缩区间，为2002年以来最长收缩期。其中，新订单和就业均有所萎缩，但分项指标中的客户库存连降3个月，ISM认为这对未来新订单和产量增长有利。 初请失业金人数高于预期：美国至2月24日当周初请失业金人数录得21.5万人，高于市场预期21万人，前值为20.1万人。 展望后市，当下通胀担忧有所缓解，市场对降息预期的开启时点短期或稳定在6月份，非农数据公布前预计金银将延续震荡偏强走势，操作建议震荡偏多思路对待，重点关注非农数据的公布。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发 布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正， 但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 分析师助理：王美丹从业资格号：F03114617电话：021-55007766-6614邮箱：15695@guosen.com.cn 分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn