贵金属周报：CPI超预期上升 内外盘金银分化

CPI超预期上升 内外盘金银分化——国信期货贵金属周报2023年9月17日研究咨询部 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓目 录CONTENTS研究咨询部 行情回顾Part1第一部分研究咨询部 1.1 行情概览9月11日-9月15日，内外盘金银分化——外盘金银受美国CPI、PPI超市场预期上升而有所下挫、后震荡回调，而内盘受国内宏观利好提振走强、沪金升至历史高位。综合来看，美国上周多项经济数据均高于市场预期，8月CPI同比上涨3.7%、主要反映出能源价格的上涨，8月PPI同比上升1.6%，美国8月零售销售环比升0.6%。虽然市场普遍预期多项经济数据的超预期并不会影响本周美联储议息会议暂停加息的概率，但却再次提升美联储未来加息的概率。此外，欧洲央行再次宣布加息25bp，自去年7月结束长达八年的负利率时代以来，欧洲央行已连续10次加息，累计加息450个基点，为有史以来最快的紧缩步伐。欧洲央行的超预期加息也再次提升美联储未来加息的概率。CPI反弹超预期。美国劳工部发布最新数据，8月CPI同比上涨3.7%、主要反映出能源价格的上涨，较前值3.2%上升0.5%，高于预期值3.6%；环比上涨0.6%，符合预期，较前值0.2%显著提升。剔出较大的食品和能源价格后，8月核心CPI同比上涨4.3%、符合预期，环比上涨0.3%、为6个月以来的首次加速上涨。PPI超预期回升。美国8月PPI同比上升1.6%、高于预期值1.2%；环比上升0.7%高于预期值0.4%；8月核心PPI同比上升2.2%、与预期持平，环比符合预期上升0.2%。欧洲央行超预期加息。欧洲央行再次宣布加息25bp，自去年7月结束长达八年的负利率时代以来，欧洲央行已连续10次加息，累计加息450个基点，为有史以来最快的紧缩步伐。而欧洲央行的超预期加息也再次提升美联储未来加息的概率。展望后市，短期内预计贵金属价格或以震荡走势为主，内盘走势预计强于外盘，重点关注美联储议息会议。操作建议短线震荡思路为主。研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.2 内外盘黄金分化9月11日-9月15日，内外盘金银分化——外盘金银受美国CPI、PPI超市场预期上升而有所下挫、后震荡回调，而内盘受国内宏观利好提振走强、沪金升至历史高位。研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND 国信期货 1.3 内外盘白银分化研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND 国信期货9月11日-9月15日，内外盘金银分化——外盘金银受美国CPI、PPI超市场预期上升而有所下挫、后震荡回调，而内盘受国内宏观利好提振走强、沪金升至历史高位。 库存及持仓Part2第二部分研究咨询部 2.1 COMEX黄金库存下降、白银库存下降研究咨询部数据来源：WIND 国信期货8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止9月14日，COMEX黄金库存下降1.3%；COMEX白银库存上下降0.9%。200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07COMEX:银:库存5,000,00015,000,00025,000,00035,000,00045,000,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07COMEX:黄金:库存 2.2 SHFE黄金库存上升、白银库存下降研究咨询部数据来源：WIND 国信期货9免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止9月15日，上海期货交易所黄金库存上升2.66%；上海期货交易所白银库存较上周下降3.3%。 2.3黄金、白银ETF看空意愿一致研究咨询部数据来源：WIND 国信期货10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止9月14日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为879.70 吨，较上周下降6.94吨；全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为13,675.63 吨，较上周末下降约1.43吨，投资者看空黄金白银意愿一致。 2.4 金、银CFTC显示看多黄金、看空白银研究咨询部数据来源：WIND 国信期货11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至9月5日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为138,006.00 手，较前一周增加14,734.00 手，投资者看多黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为26,804.00手，较前一周减少329.00 手，投资者看空白银意愿上升。 高频数据更新Part3第三部分研究咨询部 3.1 名义利率、通胀预期、实际利率研究咨询部数据来源：WIND 国信期货13免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止9月14日，美国国债长期平均实际利率为2.10%，10年期实际利率为1.95%、上升2bp，10年期国债利率为4.29%，上升3bp，通胀预期为2.34%。1,0001,2501,5001,7502,0002,250-1.0-0.50.00.51.01.52.02018/012019/012020/012021/012022/012023/01美国国债长期平均实际利率COMEX黄金活跃合约价格-2.0-1.00.01.02.03.04.05.02018/072019/032019/112020/072021/032021/112022/072023/03美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 3.2美元指数上涨美元指数本周上涨；美元兑离岸人民币即期汇率为7.290。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货14免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。6.206.506.807.107.408590951001051101151202018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月2023年7月美元指数USDCNH:即期汇率 3.3 美国股指走势研究咨询部数据来源：WIND 国信期货15免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0204060801002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP美联储资产负债表规模回落至8.149万亿美元附近。缩表开启后，资产负债表见顶回落, 美联储隔夜逆回购工具使用量仍在高位。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货16免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。05001,0001,5002,0002,5003,0002018-12-262019-12-262020-12-262021-12-262022-12-26隔夜逆回购工具（ON RRP）每日使用量 十亿美元 3.5 各国国债收益率以上涨为主研究咨询部数据来源：WIND 国信期货17免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截至2023年9月14日，美国国债收益率升至4.29%，德国、日本上升。-2.00.02.04.06.02009年2011年2013年2015年2017年2019年2021年%美国10年国债收益率英国10年国债收益率 德国10年国债收益率 日本10年国债收益率 3.6 布伦特原油价格上涨布伦特原油现货上涨。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货18免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。03060901201501001502002503003502018年1月2018年10月2019年7月2020年4月2021年1月2021年10月2022年7月2023年4月RJ/CRB商品价格指数布伦特原油价格 3.7 全球股指：涨跌不一研究咨询部数据来源：WIND 国信期货19免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 3.8 全球汇率：英镑贬值、欧元贬值研究咨询部数据来源：WIND 国信期货20免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0.900.951.001.051.101.151.201.251.301.001.101.201.301.401.502018/012018/092019/052020/012020/092021/052022/012022/092023/05英镑兑美元 左轴欧元兑美元 右轴0.750.800.850.900.951.001.051001101201301401501602018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月2022年1月2022年9月2023年5月美元兑日元美元兑瑞郎 3.9 黄金、白银内外盘基差研究咨询部数据来源：WIND 国信期货21免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。300330360390420450480-4-2022022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-242023-08-24内盘基差（现货-期货） 元/克AuT+D黄金现货 元/克 右轴黄金期货活跃合约收盘价 元/克 右轴2,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,000-200-150-100-500501002018年1月2020年1月2022年1月白银内盘基差AgT+D白银现货价101418222630-3.0-1.01.03.02018年1月2020年1月2022年1月白银外盘基差COMEX白银活跃合约收盘价1,1001,4501,8002,150-80-400402018年1月2020年1月2022年1月黄金外盘基差伦敦金现货价 3.10黄金、白银内外价差研究咨询部22免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND 国信期货260320380440500-30-15015302018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月2022年1月2022年9月2023年5月黄金内外价差（内盘-外盘） 沪金活跃合约收盘价COMEX黄金活跃合约收盘价2,600 3,300 4,000 4,700 5,400 6,100 6,800 -600-400-20002004006008002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月2022年1月2022年9月2023年5月白银内外价差（内盘-外盘）沪银活跃合约收盘价COMEX白银活跃合约收盘价 3.11内外盘金银比研究咨询部数据来源：WIND 国信期货