贵金属周报：CPI超预期上升 内外盘金银分化

2023年9月17日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录 CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 9月11日-9月15日，内外盘金银分化——外盘金银受美国CPI、PPI超市场预期上升而有所下挫、后震荡回调，而内盘受国内宏观利好提振走强、沪金升至历史高位。综合来看，美国上周多项经济数据均高于市场预期，8月CPI同比上涨3.7%、主要反映出能源价格的上涨，8月PPI同比上升1.6%，美国8月零售销售环比升0.6%。虽然市场普遍预期多项经济数据的超预期并不会影响本周美联储议息会议暂停加息的概率，但却再次提升美联储未来加息的概率。此外，欧洲央行再次宣布加息25bp，自去年7月结束长达八年的负利率时代以来，欧洲央行已连续10次加息，累计加息450个基点，为有史以来最快的紧缩步伐。欧洲央行的超预期加息也再次提升美联储未来加息的概率。 CPI反弹超预期。美国劳工部发布最新数据，8月CPI同比上涨3.7%、主要反映出能源价格的上涨，较前值3.2%上升0.5%，高于预期值3.6%；环比上涨0.6%，符合预期，较前值0.2%显著提升。剔出较大的食品和能源价格后，8月核心CPI同比上涨4.3%、符合预期，环比上涨0.3%、为6个月以来的首次加速上涨。 PPI超预期回升。美国8月PPI同比上升1.6%、高于预期值1.2%；环比上升0.7%高于预期值0.4%；8月核心PPI同比上升2.2%、与预期持平，环比符合预期上升0.2%。 欧洲央行超预期加息。欧洲央行再次宣布加息25bp，自去年7月结束长达八年的负利率时代以来，欧洲央行已连续10次加息，累计加息450个基点，为有史以来最快的紧缩步伐。而欧洲央行的超预期加息也再次提升美联储未来加息的概率。 展望后市，短期内预计贵金属价格或以震荡走势为主，内盘走势预计强于外盘，重点关注美联储议息会议。操作建议短线震荡思路为主。 1.2内外盘黄金分化 9月11日-9月15日，内外盘金银分化——外盘金银受美国CPI、PPI超市场预期上升而有所下挫、后震荡回调，而内盘受国内宏观利好提振走强、沪金升至历史高位。 1.3内外盘白银分化 9月11日-9月15日，内外盘金银分化——外盘金银受美国CPI、PPI超市场预期上升而有所下挫、后震荡回调，而内盘受国内宏观利好提振走强、沪金升至历史高位。 库存及持仓 第二部分 2.1COMEX黄金库存下降、白银库存下降 截止9月14日，COMEX黄金库存下降1.3%；COMEX白银库存上下降0.9%。 2.2SHFE黄金库存上升、白银库存下降 截止9月15日，上海期货交易所黄金库存上升2.66%；上海期货交易所白银库存较上周下降3.3%。 2.3黄金、白银ETF看空意愿一致 截止9月14日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为879.70吨，较上周下降6.94吨；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为13,675.63吨，较上周末下降约1.43吨，投资者看空黄金白银意愿一致。 2.4金、银CFTC显示看多黄金、看空白银 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至9月5日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为138,006.00手，较前一周增加14,734.00手，投资者看多黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为26,804.00手，较前一周减少329.00手，投资者看空白银意愿上升。 高频数据更新 第三部分 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 截止9月14日，美国国债长期平均实际利率为2.10%，10年期实际利率为1.95%、上升2bp，10年期国债利率为4.29%，上升3bp，通胀预期为2.34%。 3.2美元指数上涨 美元指数本周上涨；美元兑离岸人民币即期汇率为7.290。 3.3美国股指走势 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 美联储资产负债表规模回落至8.149万亿美元附近。缩表开启后，资产负债表见顶回落,美联储隔夜逆回购工具使用量仍在高位。 3.5各国国债收益率以上涨为主 截至2023年9月14日，美国国债收益率升至4.29%，德国、日本上升。 3.6布伦特原油价格上涨 布伦特原油现货上涨。 3.7全球股指：涨跌不一 3.8全球汇率：英镑贬值、欧元贬值 3.9黄金、白银内外盘基差 3.10黄金、白银内外价差 3.11内外盘金银比 后市展望 第四部分 4.1后市展望及操作建议 9月11日-9月15日，内外盘金银分化——外盘金银受美国CPI、PPI超市场预期上升而有所下挫、后震荡回调，而内盘受国内宏观利好提振走强、沪金升至历史高位。综合来看，美国上周多项经济数据均高于市场预期，8月CPI同比上涨3.7%、主要反映出能源价格的上涨，8月PPI同比上升1.6%，美国8月零售销售环比升0.6%。虽然市场普遍预期多项经济数据的超预期并不会影响本周美联储议息会议暂停加息的概率，但却再次提升美联储未来加息的概率。此外，欧洲央行再次宣布加息25bp，自去年7月结束长达八年的负利率时代以来，欧洲央行已连续10次加息，累计加息450个基点，为有史以来最快的紧缩步伐。欧洲央行的超预期加息也再次提升美联储未来加息的概率。 CPI反弹超预期。美国劳工部发布最新数据，8月CPI同比上涨3.7%、主要反映出能源价格的上涨，较前值3.2%上升0.5%，高于预期值3.6%；环比上涨0.6%，符合预期，较前值0.2%显著提升。剔出较大的食品和能源价格后，8月核心CPI同比上涨4.3%、符合预期，环比上涨0.3%、为6个月以来的首次加速上涨。 PPI超预期回升。美国8月PPI同比上升1.6%、高于预期值1.2%；环比上升0.7%高于预期值0.4%；8月核心PPI同比上升2.2%、与预期持平，环比符合预期上升0.2%。 欧洲央行超预期加息。欧洲央行再次宣布加息25bp，自去年7月结束长达八年的负利率时代以来，欧洲央行已连续10次加息，累计加息450个基点，为有史以来最快的紧缩步伐。而欧洲央行的超预期加息也再次提升美联储未来加息的概率。 展望后市，短期内预计贵金属价格或以震荡走势为主，内盘走势预计强于外盘，重点关注美联储议息会议。操作建议短线震荡思路为主。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公 正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 分析师助理：王美丹从业资格号：F03114617电话：021-55007766-6614邮箱：15695@guosen.com.cn 分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn