能源化工资讯周报

一、【聚酯】重整依然强势，芳烃短期回落 操作策略：观望 主要逻辑： 原油和RBOB汽油保持坚挺，辛烷值需求开始疲软。重整油基本上没有变化，甲苯的溢价开始出现下滑，当然下降幅度不大。北美炼厂开工率为81.5%，依然较低，但汽油产量从每天900万桶增加到每天940万桶，由于进口库存下滑，北美汽油库存减少。。 亚洲石脑油市场有更多进口，缓解了供应紧张。随着石脑油裂解转好，工厂寻求石脑油作为石化原料，石脑油裂解对布伦特原油的价差也走强。亚洲常规汽油与97 RON优质汽油溢价稳定在每桶5.9美元。普通汽油与石脑油裂解价差升至每桶20美元。东南亚的汽油需求仍然强劲。 北美MX价格的疲软限制了套利机会，但这并没有阻止亚洲和欧洲的生产商将MX运往美国，预计辛烷值需求将增加。欧洲MX的溢价走强，苯现货价格上涨速度慢于甲苯，价差的缩小导致STDP利润率下降。 亚洲MX与石脑油的价差稳定在每公吨252美元。美国MX与亚洲之间的价差降至241美元，纸面任然有套利的机会。PX与MX的价差在66美元。 国内下游聚酯市场，由于年底的原因，负荷正在逐渐下降。PX产量迄今为止保持稳定，但由于PX并未有装置继续投产，因此PX的现货不确定性明显增强。PX与石脑油的价差在早些时候下降到300美元以下，但随后也快速修复。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 二、【橡胶】供需支撑转好，橡胶偏强表现 操作策略：多NR-空RU套利止盈平仓，单边暂且观望。 主要逻辑： 1、当前橡胶产业基本面偏多表现。供给端，海外产区进入低产期或停割期，原料供应紧张，支撑收购价格持续走高，成本支撑较强。中游库存，节后青岛库存入库偏少，下游提货逐渐恢复，青岛仓库呈现明显去库，库存下降利好提振市场。需求端，当前下游轮胎厂开工已经恢复至同期水平，轮胎企业多按计划复工复产，企业出货逐步转好，成品库存缓慢消化。 2、期现价差方面，当前期现价差以及RU-NR价差已经回至相对低位，后期或进入尾部行情阶段。单边行情来看，当前橡胶供需基本面有所支撑，单边价格预计维持偏强震荡表现。 风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 三、【尿素】出口扰动下，尿素强势反弹 操作策略：期现正套，跨期正套 主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量达18.44万吨，环比增幅1.02%，今日（2月29日）国内尿素日产约18.29万吨，同比去年增加1.67万吨，开工率为84.73%，较上周下降1.37%，煤头开工率85.61%，环比减少0.98%，气头开工率81.99%，环比减少2.58%。本周新增复产增量的企业有：内蒙古天润及山西丰喜，日影响产量约0.3万吨；本周新增停车及减量企业有安徽泉盛、四川玖源和江苏灵谷，影响日产量为0.47万吨。需继续关注装置动态。 2、需求：本周复合肥平均开工负荷为36.10%，较上周增加2.87%，当前市场供应较为宽松。春耕用肥集中发运在即，复合肥行业开工水平呈小幅增加态势，企业根据自身库存及出货情况灵活调整，部分大厂开工保持在中等负荷，个别满开。 3、原料：煤头尿素生产成本小幅增加，目前6800大卡的无烟块煤到厂价格在1050-1250元/吨，以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1820-2120元/吨，5500-5800大卡的烟煤到厂价格在820-1050元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1650-2000元/吨。天然气：理论完全生产成本约在1790-2030元/吨（按计划内气价推算）。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：重整依然强势，芳烃短期回落 2024年03月03日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：原油和RBOB汽油保持坚挺，辛烷值需求开始疲软。重整油基本上没有变化，甲苯的溢价开始出现下滑，当然下降幅度不大。北美炼厂开工率为81. 5%，依然较低，但汽油产量从每天900万桶增加到每天940万桶，由于进口库存下滑，北美汽油库存减少。亚洲石脑油市场有更多进口，缓解了供应紧张。随着石脑油裂解转好，工厂寻求石脑油作为石化原料，石脑油裂解对布伦特原油的价差也走强。亚洲常规汽油与97 RON优质汽油溢价稳定在每桶5.9美元。普通汽油与石脑油裂解价差升至每桶20美元。东南亚的汽油需求仍然强劲。北美MX价格的疲软限制了套利机会，但这并没有阻止亚洲和欧洲的生产商将MX运往美国，预计辛烷值需求将增加。欧洲MX的溢价走强，苯现货价格上涨速度慢于甲苯，价差的缩小导致STDP利润率下降。亚洲MX与石脑油的价差稳定在每公吨252美元。美国MX与亚洲之间的价差降至241美元，纸面任然有套利的机会。PX与MX的价差在66美元。国内下游聚酯市场，由于年底的原因，负荷正在逐渐下降。PX产量迄今为止保持稳定，但由于PX并未有装置继续投产，因此PX的现货不确定性明显增强。PX与石脑油的价差在早些时候下降到300美元以下，但随后也快速修复。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：欧洲石脑油价格强劲，带动全球石脑油价格上涨。由于供应略有上升，东北亚乙烯价格走软，东北亚裂解装置负荷提升，但乙烯衍生品下游因利润下降而降低负荷。国内乙烯买盘价格下滑，浮动价格的溢价下滑。乙烯4月份进口到货的供应量小幅增加，4月预计乙烯紧张将有所缓解。由于乙烯和丁二烯利润较好，韩国裂解装置负荷提升，并且由于加入轻组分原料，裂解利润明显转好，韩国供应的增加将部分被日本检修所抵消，因此乙烯增量并不明显。东南亚价格本周飙升，该地区供应紧张。印尼裂化装置负荷下滑，东南亚乙烯报价超过1000美元。乙二醇装置海外逐步回归，港口隐性库存逐步显性，随着美国、加拿大到船，市场的预期开始小幅的库存压力，而中东的装置检修随着乙烯裂解负荷的提升，石脑油与乙二醇均面临供给增加的压力，乙二醇上行空间逐步显现而2月正套需要逐步兑现以及换月。国内乙二醇变数较大，由于利润快速修复，乙二醇装置的检修均出现延后，由于价格较高，下游聚酯工厂买货意愿明显减弱。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表7：PTA负荷指数 图表8：聚酯负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：供需支撑转好，橡胶偏强表现 2024年03月03日星期日 行情回顾：本周橡胶偏强震荡。从产业基本面来看当前橡胶供需支撑较强，当前海外产区进入减产停割期，原料价格节节攀升，节后下游工厂开工逐步回升，中游库存下降，短期供需转好明显，盘面价格偏强震荡。截至3月1日收盘，沪胶主力RU2405报收13915元/吨，周度上涨105元/吨（+0.76%）；20号胶主力NR2404报收11780元/吨，周度上涨30元/吨（+0.26%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格有所走高。进口胶市场报盘上涨，下游工厂对高价原料采购积极性有限，优先消化库存为主，市场交易表现一般。人民币市场交投氛围活跃，贸易商补货及套利盘加仓，近远月价差走缩，实单成交买涨，持货商低价惜售心理升温，轮胎厂观望少量备货。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计72.3万吨，较2022年同期的76.2万吨下降5.1%。2023年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计795.2万吨，较2022年的736万吨增加8%。截至3月1日上期所仓单库存小计增加1426吨至214434吨，注册仓单增加6370吨至209860吨。截至2月25日青岛地区保税库存减少0.19万吨至9.59万吨，一般贸易库存减少0.77万吨至57.02万吨，社会库存169.03万吨，较上期减少1.39万吨，深色胶大幅去库，浅色胶库存持稳。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 原料：上游产区方面，目前国内处于停割期，海外也进入减产期。泰国供应进入尾声，原料收购价格高位。泰国整体降水偏少，东北部进入停割期，橡胶树生长正常；南部阶段性降雨，工厂原料及成品库存低位，原料采购维持刚需。目前产区向低产季过渡，工厂囤积原料的积极性较高，生产积极性尚可。后期关注泰国产区橡胶树生长情况及原料涨幅。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率大幅提升：全钢胎样本企业开工率为69.80%，环比上升19.23%，同比下降4.36%；半钢胎样本企业开工率为78.87%，环比上升15.98%，同比下降0.31%。随着工人逐步到岗，下游轮胎厂开工处于恢复性提升状态，企业出货逐步转好，成品库存缓慢消化。预计下周轮胎样本企业产能利用率将延续高位运行。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 当前橡胶产业基本面偏多表现。供给端，海外产区进入低产期或停割期，原料供应紧张，支撑收购价格持续走高，成本支撑较强。中游库存，节后青岛库存入库偏少，下游提货逐渐恢复，青岛仓库呈现明显去库，库存下降利好提振市场。需求端，当前下游轮胎厂开工已经恢复至同期水平，轮胎企业多按计划复工复产，企业出货逐步转好，成品库存缓慢消化。期现价差方面，当前期现价差以及RU-NR价差已经回至相对低位，后期或进入尾部行情阶段。单边行情来看，当前橡胶供需基本面有所支撑，单边价格预计维持偏强震荡表现。 操作策略：多NR-空RU套利止盈平仓，单边暂且观望。 风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动 主要周度数据-橡胶 一、宏观基本面 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 二、盘面数据及价差 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 三、产业链上下游 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：上期所 数据来源：隆众资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 四、现货价差数据 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年3月3日星期日 尿素：出口扰动下，尿素强势反弹 能源化工研究中心能源化工·周度报告 行情回顾：本周尿素波动较大。周初，因需求不及预期，尿素价格震荡下行，但因处于春耕期间，盘面下跌同样受阻。贸易商降价出货。周五市场传出尿素出口放开传闻，提振市场情绪，盘面大幅反弹。截至收盘，主力合约05涨幅3.71%，收盘价2179元/吨。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货方面：山东山东中小颗粒主流出厂报价2210-2250元/吨，大颗粒主流出厂报价2360-2400元/吨