吉利汽车系列点评四：极氪表现坚挺 产品周期强劲

公司销量与新能源业务概览

2月销量与环比变化

• 总销量：2月，公司批发总销量（含领克）为11.1万辆，同比增长2.5%，环比下降47.8%。
• 新能源销量：新能源销量达到33,508辆，渗透率为30.1%，同比增长43.9%，环比下降49.1%。

分品牌销量

• 吉利品牌：2月销量为9.1万辆，同比增长0.4%，环比下降47.5%。
• 极氪品牌：2月销量为7,510辆，同比增长37.7%，环比下降40.1%。
• 领克品牌：2月销量为13,209辆，同比增长9.3%，环比下降53.1%。

2月销量特点

• 2月销量受季节性因素影响，尤其是春节假期导致环比下降显著。
• 新能源汽车销量保持坚挺，尽管环比有所下降，但整体销量增长势头明显。

新能源汽车产品与策略

极氪产品更新与智能化提升

• 新产品发布：新款极氪001于2月27日正式上市，提供4款车型，售价区间为26.9-32.9万元，升级了800V高压系统，并在三电、驾控、座舱、安全、智能方面进行全面优化。
• 智能驾驶技术：极氪正在从Mobileye转向自主研发，高速领航辅助系统NZP已投入使用，支持全国多种匝道类型，具有高通过率和变道成功率，计划于2024年6月开放城市通勤模式公测。

出口市场与全球布局

• 出口销量：2月出口销量为24,373辆，同比增长39.1%，保持稳定增长态势。
• 市场布局：主要出口市场包括东南亚、韩国、欧洲和中东，同时领克和极氪品牌正瞄准欧洲高端市场。
• 全球战略：极氪已启动线下直营门店在全球市场的扩张，如在瑞典、荷兰和澳门等地，并已开始海外交付，计划于2026年进入大部分西欧地区，加速全球化的进程。

投资建议与风险考量

• 业绩预测：预计2023-2025年的收入分别为1,852.7亿、2,347.7亿、2,809.0亿元，净利润分别为56.8亿、76.6亿、110.0亿元。
• 估值与评级：基于当前8.64港元收盘价，对应的PE为14、10、7倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：新车销量可能低于预期，新产品上市节奏存在不确定性，“价格战”的加剧也是潜在的风险。

结论

公司持续推动新能源转型，通过新品发布、技术创新和全球化布局，展现了其在品牌力、产品定义和营销策略上的竞争优势。然而，市场环境的不确定性和竞争加剧仍然是需要关注的风险点。