事件概述与销量表现
- 集团层面：4月批发销量19.1万辆，同比-9.3%，环比-28.9%；1-4月累计批发89.6万辆，同比-0.7%。
- 自主乘用车：4月销量10.9万辆，同比-11.1%，环比-33.9%；1-4月累计56.2万辆，同比+0.3%。
- 子品牌表现：
- 长安福特：4月销量1.3万辆，同比-31.6%，环比-30.3%；1-4月累计6.1万辆，同比-18.5%。
- 长安马自达：4月销量0.65万辆，同比+7.6%，环比-9.0%；1-4月累计2.4万辆，同比-5.0%。
新能源转型进展
- 自主新能源：4月销量6.2万辆，同比+19.8%，环比-28.9%；1-4月累计25.6万辆，同比+41.9%。
- 重点品牌：
- 深蓝：4月销量2.0万辆，同比+58.0%，环比-17.4%；1-4月累计8.8万辆。
- 阿维塔：4月销量11,681辆，同比+122.6%，环比+11.5%；1-4月累计3.6万辆。
- 产品规划：
- 深蓝S09：六座布局，搭载华为ADS 3.0，预售价23.99-30.99万元；2025年计划推出两款全新车型，全球年销目标50万台（国内40万台，海外10万台）。
- 阿维塔06：纯电/增程版，搭载华为ADS 3.0和鸿蒙4.0，4月上市48小时订单破12,536台。
海外市场拓展
- 4月表现：海外销量4.2万辆，同比+34.0%，环比-15.2%；1-4月累计20.2万辆，同比+43.7%。
- 2025年规划：
- 新建经营主体8个、物流节点16个、28条线路，渠道触点550+个。
- 完成巴西子公司设立、中东非三大品牌导入。
- 泰国右舵生产基地：2025Q1投产，首期产能10万辆，二期扩至20万辆。
投资建议与预测
- 核心观点：看好电动智能转型及华为赋能，维持“推荐”评级。
- 盈利预测：
- 2025-2027年收入分别为1,896/2,095/2,335亿元，归母净利润分别为88.7/107.6/127.2亿元，EPS分别为0.89/1.09/1.28元。
- 2025年PE为14倍，对应股价12.25元/股。
- 风险提示：行业需求下滑、自主品牌销量不及预期、“价格战”加剧、出口销量不及预期。
