事件概述
长安汽车5月批发销量为22.4万辆，同比+8.5%，环比+17.6%；1-5月累计批发112.0万辆，同比+1.0%。自主品牌5月批发销量为18.5万辆，同比+8.0%，环比+21.6%；1-5月累计批发95.5万辆，同比+2.5%。长安福特5月批发销量为1.6万辆，同比-8.0%，环比+29.4%；1-5月累计批发7.7万辆，同比-16.4%。长安马自达5月批发销量为0.78万辆，同比+30.0%，环比+19.0%；1-5月累计批发3.2万辆，同比+1.6%。
自主品牌与新能源销量
5月公司自主品牌批发销量18.5万辆，同比+8.0%，环比+21.6%。新能源方面，5月公司新能源批发销量为9.5万辆，同比+69.9%；1-5月累计批发35.1万辆，同比+46.9%。其中5月深蓝销量2.6万辆，同比+77.6%，环比+26.7%；阿维塔12,767辆，同比+179.4%，环比+9.3%。公司2025年销量目标为300万辆，新能源销量目标为100万辆，后续将推出深蓝智能运动轿车、启源C390（中型轿车）、启源B216（紧凑型SUV）等全新产品，加速电动化转型。
阿维塔与深蓝品牌发力
深蓝、阿维塔品牌1-5月累计分别销售11.3万辆、4.9万辆，同比分别+70.3%、+132.8%。深蓝计划推出包括S09在内的两款全新车型，深蓝S09已于5月上市，售价23.99万元-30.99万元，上市24小时内订单突破8,000台，截至5月22日大定累计超2.1万辆。公司规划加速深蓝全球化布局，2025全球年销目标为50万台（国内40万台，海外10万台）。阿维塔06推出纯电和增程双动力，配备华为乾崑智驾ADS 3.0和鸿蒙4.0车机系统，5月19日正式上市48小时后，大定订单突破12,536台。
海外市场拓展
5月长安海外销量44,835辆，1-5月长安海外销量24.7万辆。公司计划在2025年海外新建经营主体8个、物流节点16个、28条线路、渠道触点550+个，完成巴西子公司设立、中东非全面导入长安/深蓝/阿维塔三大品牌等五件大事。泰国布局的全球“右舵生产基地”产能在2025Q1实现投产，首期产能10万辆，二期后总产能将增加至20万辆。
投资建议
维持盈利预测，预计2025-2027年收入分别为1,896/2,095/2,335亿元，归母净利润分别为88.7/107.6/127.2亿元，EPS分别为0.89/1.09/1.28元，对应2025年6月3日12.59元/股的收盘价，PE分别为14/12/10倍，维持“推荐”评级。
风险提示
行业需求下滑；自主品牌销量不及预期；行业“价格战”加剧；出口销量不及预期。
