信达证券发布长安汽车（000625.SZ）研究报告，认为公司克服疫情、供应链扰动等不利因素影响，自主新能源与海外销售表现良好。公司1-7月累计销售汽车132.7万辆，同比-3.78%；其中自主品牌累计销售105.9万辆，同比-3.66%，在乘用车市场的市占率为6.3%，较去年同期+0.2pct；自主新能源累计销售10.8万辆，同比+116%；自主海外销售12.3万辆，同比+66%。公司品牌向上，盈利能力大幅提升。长安汽车坚持自主创新，产品阵容“向新向上”，上半年第二代 CS75PLUS、UNI-K iDD、UNI-V、欧尚 Z6、长安 Lumin 等 7 款全新和换代产品上市，叠加铜、铝等大宗商品价格下降，2022年H1长安销售毛利率为19.8%，同比+4.5pct，环比+3.2pct，盈利能力创2016年以来新高。长安长期保持5%左右的研发投入，具备坚实的技术基础，我们认为公司未来有望继续保持高盈利能力，在自主品牌中脱颖而出。公司深蓝+阿维塔+LUMIN三箭齐发，电动化转型初见成效。6、7、8月公司陆续发布LUMIN、深蓝SL03、阿维塔11三款纯电产品，低中高端领域全覆盖。LUMIN车型5-7月销量分别为160、1707、7412辆，产能持续爬坡中；深蓝SL03车型8月底交付，订单已经突破4万台；我们预计阿维塔11车型12月交付，截止至8月底订单已突破2万台。我们认为深蓝+阿维塔+LUMIN展现了长安电动化转型的决心与能力，未来有望持续受益于电动化浪潮下的汽车产业升级机遇。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为93、96、117亿元，对应PE分别为16倍、16倍和13倍，参考可比公司估值水平，给予公司 2023 年25倍目标 PE，对应市值2410亿元，维持“买入”评级。
