金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国家发改委、国家能源局发布加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见，到2027年，电力系统调节能力显著提升，抽水蓄能电站投运规模达到8000万千瓦以上，需求侧响应能力达到最大负荷的5%以上。 2.住建部：要求各地科学编制2024年、2025年住房发展年度计划，各地要科学编制规划，认真组织实施，根据人口变化确定住房需求，根据住房需求科学安排土地供应、引导配置金融资源，实现以人定房，以房定地、以房定钱，促进房地产市场供需平衡、结构合理，防止市场大起大落；要明确年度各类住房及用地供应规模、结构和区位，测算房地产项目合理融资需求。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，北向资金全天单边净买入122.48亿元，月内第三次单日加仓超百亿；其中沪股通净买入62.14亿元，连续21日净买入；深股通净买入60.35亿元。 4.央行公告称，为维护月末流动性平稳，2月27日以利率招标方式开展了3840亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日410亿元逆回购到期，因此单日净投放3430亿元。 5.日本1月核心CPI同比增2%，预期增1.8%，前值增2.3%；全国CPI增2.2%，预期增1.9%，前值增2.6%。 研究员：沈忱CFA 二、投资逻辑 期货从业证号：F3053225 股指期货：周二市场再度大涨，至收盘，上证50指数涨0.48%，沪深300指数涨1.2%，中证500指数涨2.16%，中证1000指数涨2.64%。市场成交突破万亿元，达10030亿元，北向资金净买入122.49亿元。 早盘市场小幅低开后震荡走高，特别是中小盘指数领涨带动市场人气，两市超百支个股涨停、5000家飘红，成交大增、北向资金大买。题材股全线活跃，AI概念拉升，光模块、算力、液冷板块领涨；半导体芯片、6G、卫星导航板块持续走强；机器人板块全天强势；小米汽车、汽车零部件等汽车产业链全线爆发；券商股尾盘走强；此外，物流、统一大市场、家电、教育、养殖业、PEEK、国资云等板块均表现较好。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货全线飘红，至收盘，主力成交合约IH2403涨0.45%，IF2403涨1.29%，IC2403涨2.39%，IM2403涨3.03%。各品种表现强于现货，基差明显收敛，IF和IH当月合约出现升水。IC、IF和IH成交分别下跌0.2%、4.2%和12.6%，IM成交增加1.6%。IC和IM持仓分别增加0.2%和2%，IF和IH持仓分别下降1.7%和0.4%。 后市展望： 股指仅调整一天就受到踏空资金的大举买入，表明目前市场在融券受限后，空头压力减少，做多相对容易。北向资金再现百亿净买入，融资买入快速反弹。受国资委表示“加快人工智能等新技术赋能打造一批有竞争力的平台和企业”消息影响，人工智能板块再度领涨市场，也带动了市场人气。酿酒、煤炭、银行等高股息板块表现相对较弱，大型指数受到拖累。股指期货成交持仓较为稳定，但基差明显收敛，显示期货投资者受现货大涨影响情绪高涨。 综上所述，踏空资金凶猛入场，市场生态发生变化，股指有望震荡中上行。 金融期权：今天A股市场普涨。宽基指数普涨，其中中小市值类指数如中证1000、2000指数表现相对强势。北向资金今天净流入122.48亿元。 期权方面，由于今天标的涨幅不小，多数期权品种成交量继续上行。隐波方面，多数品种隐波中枢较昨天小幅回落，但不少期权品种3月及以后的合约隐波期限结构依然轻微倒挂，尤其是前期500ETF和创业板ETF期权等。 前期我们一直推荐在50ETF等受到场外衍生品“出清”影响较小的品种上布局买近卖远的头寸。50ETF，300ETF等品种近期卖权策略表现相对稳定，上周均录得正收益。近期随着中小盘指数温和上涨，市场情绪逐渐修复。从500ETF隐波曲面来看，尽管隐波中枢较月初以大幅回落，但从隐波结构上看，隐波期限结构依然倒挂，同时skew依然负偏。近期500ETF以及创业板等品种标的实际波动有限，未来如果标的每天实际涨跌幅维持在1%附近，预计标的实际波动率将进一步回落。目前可以适当将之前50ETF和300ETF上的卖权头寸移仓至500ETF和创业板ETF等品种上，均衡布局。做好压力测试，同时减少日内对冲频率。 国债期货：今日各期限国债期货表现分化，30年期主力合约收涨0.41%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要利率债收益率涨跌互现，曲线斜率继续有所走平。银行间资金面，DR001加权利率1.8105%，+3.12bp；DR007加权利率1.9287%，+1.59bp。 今日央行公开市场逆回购净投放3430亿元短期流动性。月末叠加税期影响，市场资金面继续小幅收敛。短端方面，银存间主要期限质押回购利率多数上行，其中隔夜利率升至1.8%上方。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.25%-2.26%附近，波动有限。一级市场方面，今日国开行和农发行招标结果亮眼，中标利率纷纷创阶段新低 资金面收敛叠加权益市场重回升势，压制债市做多情绪，尤其是对中短债而言，而长债、超长债则更多反应后续政策利率和存贷款利率持续调降的预期。交易性因素同样不容忽视，今日TL合约继续大涨，市场缺乏明确利空的情况下，我们认为可能存在一定资金抱团现象，叠加空头止损，推升盘面持续走高。 短期来看，国内实际利率偏高，基本面现状并不支持债市走势反转，“资产荒”格局也使得市场对利空因素反应钝化。但从收益率估值，内外多重因素对政策利率调降幅度的约束，以及“两会”临近，政策面博弈可能加剧等角度上看，我们认为国债收益率持续下行的空间 也将相对有限。 对于近期表现强势的超长债而言，短期仍可能惯性走强。但我们同样认为，即便后续居民购房需求修复依旧偏慢，投资者也要关注债券供给端的潜在变化和权益市场走势是否能够有效抬升市场风险偏好，从而一定程度上缓和当前部分机构面临的“资产荒”格局。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢低短多 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799