铝及氧化铝期货期权周度策略

摘要 有色与新能源金属研究中心 【行情复盘】 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 本周沪铝主力合约AL2404震荡偏弱，报收于18850元/吨，周跌幅0.24%。氧化铝主力合约AO2404震荡上涨，报收于3307元/吨，周涨幅4.85%。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年02月02日星期五 美国1月未季调CPI年率录得3.1%，高于预期的2.9%；月率录得0.3%，高于预期的0.2%。美国计划于周五公布对俄一揽子“重大”制裁方案。央行公布最新贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR维持在3.45%不变；5年期以上LPR下调25个基点至3.95%，创单月最大降幅。多家银行密集下调存款利率，下调幅度从10个基点至60个基点不等。本周美元指数震荡走弱，外盘伦铝震荡偏弱。【市场逻辑】 供给方面，内蒙白音华40万吨产能已经全部达产。目前暂无新增减产出现，整体运行稳定。需求方面，春节假期结束，SMM调研获悉，在春节期间有停产放假计划的铝板带企业大多已按计划在正月初八之前复产。但多名业者指出，龙年铝板带市场需求可谓“开局不利”。另外，部分原生铝合金企业反馈，节后下游企业复工节奏缓慢，多家下游客户由于细分市场消费惨淡缺少订单而将开工时间一再推迟。库存方面，2024年2月22日，SMM统计电解铝锭社会总库存70.6万吨，国内可流通电解铝库存58.0万吨，较上周日累库6.6万吨，较节前累库21.5万吨，累库表现仍优于节前预期，稳居近七年同期低位水平。【交易策略】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目前沪铝盘面震荡偏弱，但氧化铝表现较为强势。沪铝下游恢复情况表现一般，社会库存继续累库。氧化铝受运输及矿端供应影响开工情况不佳。因此，沪铝建议短线偏空思路对待，中长线维持区间震荡，主力合约上方压力位20000，下方支撑位18000。氧化铝建议偏多思路对待，需关注采暖季的限产消息及矿端供应情况。 目录 一、本周盘面行情回顾.............................................................................................................................2二、本周现货市场回顾.............................................................................................................................2三、上游原材料情况................................................................................................................................3四、电解铝产能及开工情况......................................................................................................................4五、库存情况...........................................................................................................................................4（一）LME、上期所铝库存变化情况.......................................................................................................4（二）铝及氧化铝社会库存变化情况........................................................................................................5六、LME持仓情况分析............................................................................................................................5七、铝套利机会分析................................................................................................................................5（一）期现价差分析................................................................................................................................5（二）跨期套利分析................................................................................................................................6（三）沪伦比走势分析.............................................................................................................................6八、铝期权情况.......................................................................................................................................7 一、本周盘面行情回顾 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：文华财经，正中期研究院 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：同花顺，文华财经,方正中期研究院 二、本周现货市场回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期2024-02-23长江有色市场A00铝锭现货平均价为18870元/吨，环比变化130元/吨；上海物贸铝平均价为18870元/吨，环比变化130元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为18950元/吨，环比变化120元/吨；中原有色A00铝市场价18740元/，环比变化-140元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19240元/吨，环比变化90元/吨。氧化铝现货方面，安泰科氧化铝平均价为3376元/吨，环比变化-1元/吨。 春节假期后的第一周，华东现货成交平平，市场交投清淡，铝锭持续累库，现货流通货源宽松，升贴水承压运行为主，周中华东现货升水转贴水，截至本周四SMM A00铝价对03合约贴水20元/吨左右，较春节假期前一周周三下调20元/吨。本周中原现货成交清淡，经春节假期累库，中原现货流通货源相对宽松，贴水走扩，截至本周四SMM中原铝价对03合约贴水120元/吨，较春节假期前一周周三下调50元/吨。本周华南现货成交稍强于华东中原，大户收货动作偶有出现，粤沪价差有所走扩，春节期间华南累库虽未达预期，但节后一周华南地区累库有所加快，流通渐趋充裕致升水快速上行受阻，截至本周四SMM佛山铝价对03合约升水80元/吨左右，较春节假期前一周周三上调25元/吨。整体来看，春节假期及节后首周累库幅度不及往年同期，库存绝对值处于近6年的历史低位，近期铝锭库存仍在持续累库，后续货源或仍有集中到货，现货流通相对宽松情况下，短期现货市场升水或承压运行为主，模型与分析师综合预计SMMA00铝升贴水-平均价的运行区间为[-20, 40]。 三、上游原材料情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周中国预焙阳极市场价格延续平稳态势。春节期间原料价格小涨，成本端支撑有向好趋势，节后部分预焙阳极企业对原料有备货需求，生产方面多数企业按照订单排产平稳运行，市场整体供应良好，预焙阳极企业正常发货，受雨雪天气影响，局部地区运输受限，春节期间部分运输车次减少，出货效率有小幅降低，但铝厂按计划安排提前提货，且炭块库存储备充足，电解铝行业开工持稳为主，对预焙阳极需求保持稳定。 本周中国国产氧化铝均价为3361.11元/吨，较上周均价3362.57元/吨上下跌1.46元/吨，跌幅为0.04%。春节假期归来，氧化铝现货市场并未立刻恢复活跃，各方观望情绪较浓，下游电解铝企业执行长单为主，并未表示过多现货补库意愿。在此情况下贸易商同样不急于入市，谨慎观望寻求适当参与市场交易的时机。下半周氧化铝市场成交氛围逐渐回暖，市场陆续有零星成交消息传出，公开成交样本中以北方地区现货成交为主。山东地区成交0.5万吨氧化铝现货，现汇出厂价格为3200元/吨；山西、河南地区同样有少量现货成交消息传出，成交样本中多有贸易商参与，成交价格多贴水网价，氧化铝现货价格小幅下调。 四、电解铝产能及开工情况 截至2024年2月22日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4734.90万吨，开工4207.80万吨。 截至2024年2月22日，2024年中国电解铝减产规模涉及220万吨，其中已减产0万吨，已确定待减产85万吨，或减产但未明确减产135万吨。 截至2024年2月22日，2024年中国电解铝总复产规模154.5万吨，已复产0万吨，待复产154.5万吨，除已复产外年内还可复产150万吨，预期年内最终实现复产累计150万吨。 截至2024年2月22日，2024年中国电解铝已建成且待投产的新产能298万吨，已投产0万吨，待开工新产能125万吨，除已投产外年内还可投产125万吨，预期年度最终实现累计125万吨。 五、库存情况 （一）LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期LME铝锭库存560675吨，环比上一交易日变化-1450吨。最新一期上期所铝锭库存104763吨，环比上周变化-1402.00吨。 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为72万吨，环比上一周变化8万吨。铝锭社会库继续去库。最新一期的氧化铝港口库存总计33万吨，环比上一周变化4万吨。 六、LME持仓情况分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势；投资公司或信贷机构净持仓近期持仓水平小幅下滑。 七、铝套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出剧烈波动。现阶段基差绝对值波动较 （二）跨期套利分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 目前沪铝大体上呈现出back结构，0-3价差目前有所反弹。建议暂时观望，等待逢高做空价差的机会。 （三）沪伦比走势分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 目前内外盘沪伦比有所回落，但整体依然运行在8上方，原铝进口窗口小幅开启。 八、铝期权情况 大，因此可以考虑短线逢高做空基差，或者观望为主。 资料来源：同花顺,方正