能源化工资讯周报

一、【聚酯】地缘政治搅扰，调油芳烃走强 操作策略：观望 主要逻辑： 北美辛烷值的强势持续存在但RBOB汽油略有走弱，重整油从上周开始略有减弱，相对于RBOB溢价依然明显。重整的利润率也在上升，BTX利润率增加更多。北美炼厂开工率为80.6%，汽油库存下降了30万桶。 亚洲石脑油裂解对布伦特原油的价差下降。受上游石脑油市场下跌的影响，亚洲汽油价格下跌。汽油利润率仍然相对健康。与普通汽油相比，97 RON优质汽油周平均价格下降速度较慢，对普通汽油价格的溢价扩大到每桶5.8美元，常规汽油与石脑油裂解价差上升。亚洲汽油需求继续受到东南亚强劲消费的支撑。 亚洲石脑油市场走软，石脑油利润仍然健康，消费稳定。亚洲石脑油下降18美元/吨，石脑油对布伦特原油的裂解价差51美元。MX与石脑油价差反弹为251美元。美国和亚洲之间的MX价差扩大到246美元，将MX运往美国的套利窗口已经打开。预计3月和4月东北亚对美国的出口将增加。亚洲PX与MX的价差反弹至69美元，但依然是偏弱的。普通汽油与石脑油的价差有所下滑但依然可观。与MX异构化为PX相比，在汽油池中保留MX依然更可观。PX市场的供应处于过剩状态，现货贴水高达25美元。PX与石脑油的价差达到340美元/吨，PX和苯的价差为343美元。 国内聚酯负荷大幅下降，聚酯生产利润并未明显转好，市场情绪仍然低迷。春节之后库存大幅增加，但聚酯生产预计在春节之后转暖，采购的热潮将会回来。PTA新装置投产，仪征在3月下；台化在3月中。在我们的供需平衡表中，PX预计累库。近期的聚酯负荷从低位回升。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 二、【橡胶】原料成本支撑走强，20号胶领涨盘面 操作策略：多NR-空RU套利策略滚动交易，持有底仓等待回归，价差高抛低吸。 主要逻辑： 1、当前橡胶产业基本面偏多表现。供给端，海外产区进入低产期或停割期，原料供应紧张，支撑收购价格持续走高，成本支撑较强。节后中游社会库存季节性增加，库存压力仍处于较高位置。需求端，节后下游轮胎厂开工将逐步回升，轮胎企业多按计划复工复产，全钢胎企业产能利用率缓慢提升中。 2、综合来看，节后供需基本面有所转好，同时资金重新入场盘面增仓上涨。从品种价差来看，海外市场现货较为紧张，部分工厂推迟船期，甚至有工厂在现货市场上进行回购，海外驱动因素对深色胶支撑明显， 因此深色胶强于浅色胶。 风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 三、【尿素】雨雪天气阻碍，短期需求不佳 操作策略：跨期正套 主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量达18.63万吨，环比增幅4.7%，今日（2月22日）国内尿素日产约18.50万吨，同比去年增加2.44万吨，开工率为85.73%，较（2月18日）下降0.93%，煤头开工率86.10%，环比减少1.22%，气头开工率84.57%，环比持平。节后新增复产增量的企业有：内蒙古联合部分装置、吉林长山，日影响产量约0.23万吨；乌兰大化、七台河勃盛、云南大为制氨、安徽临泉及山西丰喜部分装置检修，影响日产量为0.65万吨。需继续关注装置动态。 2、需求：本周复合肥平均开工负荷33.23%，较上周增加7.91%。春节期间停车检修企业陆续开车，部分大厂开工保持在中等负荷。但局部地区受雨雪天气影响正常发运，对于库存方面仍有压力的厂家多选择灵活调产，个别延长停车时间。随着春耕利好需求的释放，企业生产积极性增加，行业开工水平有望进一步提升。 3、原料：以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1800-2100元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1600-2000元/吨。天然气理论完全生产成本约在1790-2030元/吨（按计划内气价推算）。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：辛烷值小幅走弱，芳烃依然有支撑 2024年02月25日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：北美辛烷值的强势持续存在但RBOB汽油略有走弱，重整油从上周开始略有减弱，相对于RBOB溢价依然明显。重整的利润率也在上升，BTX利润率增加更多。北美炼厂开工率为80.6%，汽油库存下降了30万桶。亚洲石脑油裂解对布伦特原油的价差下降。亚洲汽油价格下跌。汽油利润率仍然相对健康，常规汽油与石脑油裂解价差上升。亚洲汽油需求继续受到东南亚强劲消费的支撑。MX与石脑油价差反弹为251美元。美国和亚洲之间的MX价差扩大到246美元，将MX运往美国的套利窗口已经打开。预计3月和4月东北亚对美国的出口将增加。亚洲PX与MX的价差反弹至69美元，但依然是偏弱的。与MX异构化为PX相比，在汽油池中保留MX依然更可观。PX市场的供应处于过剩状态，现货贴水高达25美元。PX与石脑油的价差达到340美元/吨，PX和苯的价差为343美元。国内聚酯负荷大幅下降，聚酯生产利润并未明显转好，市场情绪仍然低迷。春节之后库存大幅增加，但聚酯生产预计在春节之后转暖，采购的热潮将会回来。PTA新装置投产，仪征在3月下；台化在3月中。在我们的供需平衡表中，PX预计累库。近期的聚酯负荷从低位回升。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：石脑油价格稳中上涨，石脑油裂解装置的利润变化不大，丙烷裂解装置利润下降。随着乙烷价格的下跌，乙烷裂解装置的生产利润提高。2月乙烯检修量增加，包括YNCC、中石化上海、中石化茂名、中石化齐鲁，台塑2号裂化装置。由于供应持续紧张，亚洲乙烯价格延续了春节假期后的涨幅。预计3月份供应将持续紧张，价格持续上涨。国内需求尚未恢复，下游工厂抵制乙烯价格上涨，乙烯下游衍生品利润不佳，由于航运并未顺畅，北美乙烯的报价依然较高。供应紧张的局面可能会持续到3月份。由于中东和美国的供应有限，东南亚供应仍然紧张。乙二醇装置海外逐步回归，港口隐性库存逐步显性，随着美国、加拿大到船，市场的预期开始小幅的库存压力，而中东的装置检修随着乙烯裂解负荷的提升，石脑油与乙二醇均面临供给增加的压力，乙二醇上行空间逐步显现而2月正套需要逐步兑现以及换月。国内乙二醇变数较大，由于利润快速修复，乙二醇装置的检修均出现延后，由于价格较高，下游聚酯工厂买货意愿明显减弱。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表7：PTA负荷指数 图表8：聚酯负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：原料成本支撑走强，20号胶领涨盘面 2024年02月25日星期日 行情回顾：本周反弹上涨。从产业基本面来看橡胶有所支撑，当前海外产区进入减产停割期，原料价格坚挺，节后下游工厂开工逐步回升，短期供需转好明显。从资金面来看，节前离场资金重新入场，盘面呈现增仓明显，叠加整体商品市场氛围转好，橡胶节后偏多表现。截至2月23日收盘，沪胶主力RU2405报收13810元/吨，周度上涨445元/吨（+3.33%）；20号胶主力NR2404报收11720元/吨，周度上涨695元/吨（+6.30%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格有所走高。进口胶市场报盘上涨，节后市场交投情绪偏好，工厂逐步复工复产，贸易商买近出远轮换为主，套利盘少量加仓。国产胶现货市场价上行，越南胶报价表现相对坚挺，市场成交一般。美金价格优势不明显，下游复工初期对高价原料采购意愿薄弱，市场成交表现一般。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计72.3万吨，较2022年同期的76.2万吨下降5.1%。2023年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计795.2万吨，较2022年的736万吨增加8%。截至2月23日上期所仓单库存小计增加2400吨至213008吨，注册仓单增加5800吨至203490吨。截至1月18日青岛地区保税库存增加0.46万吨至9.78万吨，一般贸易库存增加1.72万吨至57.79万吨，社会库存160.41万吨，较上期增加4.12万吨，深色胶累库幅度远超浅色胶。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 原料：上游产区方面，目前国内处于停割期，海外也进入减产期。近期泰国整体降水偏少，东北部已经进入停割期，南部阶段性降雨。工厂原料库存少则1.5个月，多则3个月，处于近几年偏低水平。上游加工厂采购原料积极性一般，产区向低产季过渡，工厂囤积原料的积极性较高，生产积极性尚可。当前加工厂利润亏损明显，高价原料导致泰国出口中国利润倒挂，出口到国际订单利润好于中国。 下游需求：目前国内轮胎企业开工率明显下滑：全钢胎样本企业开工率为50.57%，环比上升36.90%，同比下降23.20%；半钢胎样本企业开工率为62.89%，环比上升46.90%，同比下降15.13%。下游轮胎企业产能利用率节后提升明显，节后工人返岗较为积极，企业产量提升较快，出货逐步恢复。预计下周期轮胎样本企业产能利用率继续提升。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 当前橡胶产业基本面偏多表现。供给端，海外产区进入低产期或停割期，原料供应紧张，支撑收购价格持续走高，成本支撑较强。节后中游社会库存季节性增加，库存压力仍处于较高位置。需求端，节后下游轮胎厂开工将逐步回升，轮胎企业多按计划复工复产，全钢胎企业产能利用率缓慢提升中。综合来看，节后橡胶供需基本面有所转好，同时资金重新入场盘面增仓上涨。从品种价差来看，海外市场现货较为紧张，部分工厂推迟船期，甚至有工厂在现货市场上进行回购，海外驱动因素对深色胶支撑明显，因此深色胶强于浅色胶。 操作策略：多NR-空RU套利策略滚动交易，持有底仓等待回归，价差高抛低吸。 风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动 主要周度数据-橡胶 一、宏观基本面 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 二、盘面数据及价差 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 三、产业链上下游 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：上期所 数据来源：隆众资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 四、现货价差数据 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年2月25日星期日 尿素：雨雪天气阻碍，短期需求不佳 能源化工研究中心能源化工·周度报告 行情回顾：节后首周尿素震荡为主。受雨雪天气影响，下游需求受阻，尿素冲高回落，但下方收到春耕需求预期，亦有支撑。 现货方面：山东中小颗粒主流出厂报价2260-2310元/吨，大颗粒主流出厂报价2380元/吨；农业成交价2260-2280元/吨，工业成交价2250-2270元/吨。临沂接货价2240