烧碱投资策略周报：高浓度液碱抬价明显，SH或震荡运行

PTA观点逻辑◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡。中期走势：震荡。运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2800]。 烧碱投资策略周报 短期走势：震荡。中期走势：震荡。◼逻辑驱动 2024年2月25日 操作建议：逢高布局空单◼逻辑驱动美国10月份CPI降幅超预期，10月整体CPI同比上涨7.7%，低于8%市场预期和8.2%的前值。通胀见顶回落趋势明确，通胀比1、本周烧碱产量78.25万吨，较上周增加0.78（前值-0.32）万吨,环比上涨1.01%（前值-0.41%）。烧碱企业开工率86.69%，环比上涨0.86%（前值-0.35%）。企业库存25.69万吨，较上周增加0.88（前值+12.92）万吨,环比上涨3.53%（前值108.62%）。节后由于部分下游企业仍未完全复工，加上雨雪天气影响运输不畅，库存小幅增加。 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 预期下降幅度更大，市场预期美联储将会放缓加息的力度，加之国内防疫政策或有放松利好风险资产，国际油价周五大幅上涨，但考虑到全球经济衰退预期及石油消费转弱，油价大概率震荡为主。目前PTA开工率维持在73%附近，装置停机与重启交织，2、氧化铝产能利用率68.95%，环比下跌0.44%（前值+1.94%）。港口库存23.30万吨，环比增加3.10（前值-0.50）万吨。本周氧化铝受多方面利多因素影响上涨迅猛，但需求端铝土矿供应紧张问题仍未缓解。 负荷维持低位，但考虑到新产能密集投放将集中在四季度，供应压力较大，并且需求端旺季即将结束，四季度PTA上行压力较大，建议择机布局空单。◼风险提示3、粘胶短纤开工率78%,较上周下降2%。节后下游工厂恢复较慢，但在成本支撑以及低库存的支持下，各厂商小幅提高了粘胶短纤的价格。正月十五左右下游纱厂基本恢复至年前正常水平，现货市场将逐渐活跃起来，价格或将进一步上涨。 2019.1.221、油价回调；◼风险提示 2、库存累库。◼重点关注1、节后市场供需情况不及预期。2、环境政策降低氧化铝开工率。3、国内铝土矿供应问题。 重点关注 ◼ 烧碱企业检修情况，烧碱产量及库存，铝土矿供应情况，氧化铝相关环境政策，节后各市场行情。 一、核心观点与策略推荐 烧碱建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡。 运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2800]。 核心逻辑：本周烧碱产量78.25万吨，较上周增加0.78（前值-0.32）万吨,环比上涨1.01%（前值-0.41%）。烧碱企业开工率86.69%，环比上涨0.86%（前值-0.35%）。企业库存25.69万吨，较上周增加0.88（前值+12.92）万吨,环比上涨3.53%（前值108.62%）。节后由于部分下游企业仍未完全复工，加上雨雪天气影响运输不畅，库存小幅增加。氧化铝产能利用率68.95%，环比下跌0.44%（前值+1.94%）。港口库存23.30万吨，环比增加3.10（前值-0.50）万吨。本周氧化铝受多方面利多因素影响上涨迅猛，但需求端铝土矿供应紧张问题仍未缓解。成本端煤价小幅上涨，但终端需求不佳的预期未改变，上涨空间有限。烧碱伴随春季检修，市场供应量将会减少，需求端预期偏弱，预计短期震荡。 行情回顾：本周烧碱主力合约强势上涨。截止2月23日，烧碱05合约收盘价2704元/吨，环比上涨3.40%；05-09月差在区间[-60，-80]震荡；各地区基差均走弱，山东市场基差-375（-26），江苏地区基差16（-41），浙江地区基差477（-57）。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、高浓度液碱涨势迅猛，32%碱稳中有涨 国内价格：春节后市场逐渐恢复，32%碱稳中有涨，50%碱由于氯碱装置未满负荷，库存水平较低，而节后出口订单交付频繁，市场需求较多，上涨幅度明显。片碱价格小幅上涨，下游陆续开工市场逐渐恢复，氯碱企业负荷不满。本周山东地区32%液碱价格720-770元/吨，折百均价2328元/吨，环比上涨1.36%；江苏地区32%液碱价格840-900元/吨，折百均价2719元/吨，环比上涨0.58%；浙江地区32%液碱价格1005-1030元/吨，折百均价3180元/吨，环比持平。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 库存变化：本周烧碱产量78.25万吨，较上周增加0.78（前值-0.32）万吨,环比上涨1.01%（前值-0.41%）。烧碱企业开工率86.69%，环比上涨0.86%（前值-0.35%）。企业库存25.69万吨，较上周增加0.88（前值+12.92）万吨,环比上涨3.53%（前值108.62%）。节后由于部分下游企业仍未完全复工，加上雨雪天气影响运输不畅，库存小幅增加。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 装置检修：本周无新增装置检修；华南地区广西梧州联溢、福建龙岩龙华、福建环洋科技，华中地区湖北山水，华东地区安徽华星恢复开车。本周检修损失量2.98万吨，较上周减少0.47（前值+0.88）万吨，占产量的3.81%（前值4.45%）。节后3月初将进行春季检修，检修量将明显提高。 三、烧碱出口澳大利亚占比上升 烧碱12月进口量529.2吨，其中固碱473.9吨，液碱65.3吨，进口量较去年同期减少29.7%。2023年烧碱累计进口2.4万吨，同比增长173.2%。 烧碱12月出口量15.1万吨，其中固碱4.2万吨，液碱10.9万吨,出口量较去年同期减少58.4%。2023年烧碱累计出口248.6万吨，同比降低23.5%。我国烧碱出口澳大利亚占总出口量的38.6%。今年由于澳大利亚氧化铝企业有减产停产计划，整体对烧碱的需求降低，我国烧碱出口将有小幅下滑。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 四、煤价小幅上涨，需求恢复仍需时间 本周动力煤价格明显上涨，市场行情仍需完全复工后方见雏形。受到降雪降雨的影响，运输情况紧张以及民企企业仍未完全复工，煤矿供应量偏紧。下游开工率逐渐恢复，港口库存较节前明显下降，市场情绪升温，刚需支撑煤价上涨。然而港口煤价周中起止涨，部分贸易商虽认为短期内仍有小幅度上涨空间，但并没有大方向的趋势，总体还需等待正月十五过后，上下游企业完全复工后的市场表现，同时终端需求偏弱的预期并没有发生改变。截止2月23日，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价940元/吨，较节前上涨3.18%。 原盐价格平稳，山东高端海盐出厂价320元/吨，江苏高端海盐送到价410元/吨。目前处于产盐淡季，短期内原盐供需不会出现太大变化。厂家出货节奏尚可，短期内市场价格不会发生大变动。 液氯价格持续低位。由于液氯下游企业开工恢复缓慢，整体需求有限，氯碱企业开工率真整体变化幅度不大，加上雨雪天气运输困难，区域货物流通性较差，下游采购较为谨慎。截止周五，山东市场-50元/吨，较节前持平；江苏地区-300元/吨，较节前上涨50元/吨。山东地区无自备电厂利润为166.57元/吨，较节前上涨35.31元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、利多消息频发助氧化铝上涨，需求端疲软形成压制 节后氧化铝期价大幅上涨，关注下周几内亚罢工情况。年后第一周氧化铝产能利用率68.95%，环比下跌0.44%（前值+1.94%）。港口库存23.30万吨，环比增加3.10（前值-0.50）万吨。节后氧化铝期价直线上升，众多利好消息推动期价上涨5.3%。几内亚几工会将于下周一开启全国范围内无限期大罢工，对铝土矿的供应影响尚不明确；郑州发布重污染橙色预警，预计短期供应会有所影响；据悉，氧化铝赤泥库存存在隐患，山西地区现象较为明显，存在限制氧化铝复产的风险；市场对云南地区电解铝提前复产存在预期。一季度氧化铝铝土矿供应紧张问题难得到缓解，利多消息频发提振现货价格，然需求方面并未有所起色，对上涨趋势形成一定压制。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 粘胶短纤价格小幅上涨，市场冷淡等待下游需求支撑。粘胶短纤开工率78%,较上周下降2%。节后下游工厂恢复较慢，但在成本支撑以及低库存的支持下，各厂商小幅提高了粘胶短纤的价格。实际贸易情况较为冷淡，订单数较少，北方大雪导致运输情况不佳，部分地区资源紧张。正月十五左右下游纱厂基本恢复至年前正常水平，现货市场将逐渐活跃起来，价格或将进一步上涨。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 成都分公司 山西分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：05