烧碱投资策略周报：下游疲软态势难改，液碱价格继续下探

PTA观点逻辑◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2900]。 烧碱投资策略周报 短期走势：震荡。中期走势：震荡。◼逻辑驱动 2024年1月14日 操作建议：逢高布局空单◼逻辑驱动1、本周烧碱产量77.77万吨，较上周减少0.83万吨,环比下跌1.06%。烧碱企业开工率86.14%，环比下跌0.92%。企业库存11.47万吨，较上周减少2.56万吨,环比下跌18.25%。本周检修损失量3.18万吨，较上周减少0.23万吨。 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 美国10月份CPI降幅超预期，10月整体CPI同比上涨7.7%，低于8%市场预期和8.2%的前值。通胀见顶回落趋势明确，通胀比预期下降幅度更大，市场预期美联储将会放缓加息的力度，加之2、山东一氧化铝企业调整了32%离子膜碱的收货价格，降低10元/吨至700元/吨，考虑到目前对烧碱的需求以及氧化铝厂利润，烧碱目前的低价或将持续一段时间。 国内防疫政策或有放松利好风险资产，国际油价周五大幅上涨，但考虑到全球经济衰退预期及石油消费转弱，油价大概率震荡为主。目前PTA开工率维持在73%附近，装置停机与重启交织，负荷维持低位，但考虑到新产能密集投放将集中在四季度，供应压力较大，并且需求端旺季即将结束，四季度PTA上行压力较3、河北、河南地区本周启动重污染天气应急响应，绝大多数工厂生产及运输暂时未受到重污染天气应急响应政策影响。澳大利亚一265万吨产能氧化铝厂计划二季度减产，三季度停产，作为我国烧碱的最大出口国，这将对我国烧碱出口带来不少冲击。 大，建议择机布局空单。风险提示 2019.1.22◼风险提示1、油价回调；2、库存累库。1、下游企业接货不积极情况未改变2、环境政策降低氧化铝开工率。3、国内铝土矿供应出现问题。 重点关注 烧碱企业检修情况，烧碱产量及库存，铝土矿供应情况，氧化铝相关环境政策。 一、核心观点与策略推荐 烧碱建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。 运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2900]。 行情回顾：本周烧碱主力合约窄幅震荡。截止周五，烧碱05合约收盘价2709元/吨，环比下跌1.31%；05-09月差在区间[-60,-80]震荡。期货市场，氧化铝市场先抑后扬，涨跌幅较大，然这次烧碱并未与氧化铝又明显联动反应，整体呈窄幅震荡态势。现货市场各地，山东地区32%液碱价格700-770元/吨，折百均价2297元/吨，环比下跌1.34%；江苏地区32%液碱价格790-850元/吨，折百均价2563元/吨，环比上涨0.31%；浙江地区32%液碱价格980-1000元/吨，折百均价3094元/吨，环比持平。 本周山东50%液碱和32%液碱价差再一次出现倒挂，截止本周五，折百价差为-12元/吨。50%碱本周伊始下调40元/吨，折百价跌至2285元/吨。32%液碱基本面变化不大，总体价格稳中有跌。片碱市场需求持续疲软态势，有部分下游提前进入假期，价格短期难有好转。基差窄幅震荡，截止本周五，山东市场基差为-404元/吨，环比上周下跌9元/吨。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、氯碱企业降负荷去库存以应对需求的疲软 本周烧碱产量77.77万吨，较上周减少0.83万吨,环比下跌1.06%。烧碱企业开工率86.14%，环比下跌0.92%。山东地区降负荷举措较为集中，河南地区发布了重污染天气预警，下游氧化铝开工率不佳，需求不足致烧碱企业开工率有所降低。企业库存11.47万吨，较上周减少2.56万吨,环比下跌18.25%。本周检修损失量3.18万吨，较上周减少0.23万吨。由于环境政策以及铝土矿供应问题，下游需求持续疲软，减少开工率清理库存明显。目前液碱价格已接近历史地位，下游对价格的接受度稳定，等待氧化铝开工率上升，烧碱需求恢复，打破价格低位震荡现状。 本周华东地区浙江镇洋、华南地区广东田东锦盛停车检修。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 烧碱11月进口量822.3吨，其中固碱789.0吨，液碱33.4吨，进口量较去年同期增长14.9%。1-11月烧碱累计进口2.4万吨，同比增长191.9%。 烧碱11月出口量18.2万吨，其中固碱3.9万吨，液碱14.2万吨,出口量较去年同期减少41.9%。1-11月烧碱累计出口233.5万吨，同比降低19.1%。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、煤价弱势运行，市场较为悲观 本周，动力煤价格依旧弱势运行，市场仍比较悲观，贸易商采购积极性较低，需求端表现持续不畅，实际成交较差。最近天气较前段时间有所上升，并且目前库存处于中高位，虽然节前有补库预期，但是数量并不会太大，整体价格震荡偏弱，市场的方向还需看节后的情况。截止本周五，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价910元/吨，环比下跌1.94%。 原盐本周价格平稳，山东高端海盐出厂价320元/吨，江苏高端海盐送到价410元/吨，目前处于产盐淡季，短期内原盐供需不会出现太大变化。厂家出货节奏尚可，短期内市场价格不会发生大变动。 本周液氯市场呈震荡态势，不同地区价格变化存在差异。山东地区氯碱企业检修情况较少，但下游需求伴随着各地区环境政策以及运输的改变有所改善，价格有所上涨。江苏地区氯碱企业开工率维持高位，厂家库存压力较大，供应量利空价格。截止周五，山东市场100元/吨，较上周上涨50元/吨；江苏地区-50元/吨，较上周下跌100元/吨。氯碱企业综合利润小幅上涨，山东地区无自备电厂利润为320.47元/吨，较上周上涨15元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、环境政策再起，海外氧化铝停产影响烧碱出口 本周氧化铝产能利用率68.32%，环比上涨0.19%。港口库存13.10万吨，环比减少7.50万吨。河北7地自2024年1月10日起启动重污染天气应急响应，据阿拉丁(ALD)调研咨询沧州、衡水、唐山氯碱厂及唐山氧化铝工厂了解，绝大多数工厂生产及运输暂时未受到重污染天气应急响应政策影响。河南部分地区也发布了重污染天气预警。虽然持续的时间并不会很长，但是短时间内氧化铝企业的开工率难以得到明显恢复，加之春节将至，氧化铝开工率将维持在7成左右。山东一氧化铝企业调整了32%离子膜碱的收货价格，降低10元/吨至700元/吨，考虑到目前对烧碱的需求以及氧化铝厂利润，烧碱目前的低价或将持续一段时间。 据阿拉丁（ALD）调研了解，美铝8日发布消息称，因矿石及成本居高不下，叠加设备老旧，计划于2024年二季度削减其位于西澳大利亚的Kwinana氧化铝厂产能，并计划于三季度全部停产。该氧化铝工厂设计年产能265万吨，2023年开220万吨左右，预计2024年二季度产能降至170万吨左右。澳大利亚是我国最重要的烧碱出口国，出口占比约51%，海外需求的缩水将进一步利空烧碱，目前烧碱出口价格已回落至330美元/吨。 粘胶短纤开工率79%,较上周下跌2%。临近过节，开工率有下降的预期，市场较之前有了一定的回暖，局部签单量有所增加，价格有小幅上涨。市场认为目前粘胶短纤价格处于相对低位，随着下游人棉纱需求好转，将对粘胶短纤价格起支撑作用。年前整体变化不大，后市的变化需要等春节过后才能有做出判断。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 成都分公司 山西分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。