科创板业绩跟踪一：高端制造整体表现更好

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师张日升 SAC证书编号：S0160522030001 zhangrs@ctsec.com 联系人张洲驰 zhangzc@ctsec.com 相关报告 1.《央国企市值管理“三把剑”：分红、回购和增持——市值管理系列一》2024-02-22 2.《开门红，科创牛--A股策略专题报告(20240218)》2024-02-18 3.《春节旅游高景气，中国股指开门红 --春节假期大类资产复盘》2024-02- 17 证券研究报告 投资策略报告/2024.02.23 高端制造整体表现更好 --科创板业绩跟踪一 核心观点 科创板业绩披露情况：已达2/3。当前科创板569只标的，披露了业绩快报或预告的达373只，披露率达到66%；科创50/科创100/科创剩余板块的披露率分别达66%/73%/64%。（截止2024年2月23日12点） 科创板2023Y净利润增速为-62%，结构看，大盘/机械业绩相对更好。科创板已披露业绩标的看，2023Y净利润增速为-62%。（图1）当前披露标的看，23Y净利润增速为-62%，相较2023Q3略有下滑（预告取净利润上下限均值处理）。其中对净利润贡献较大的两大科创板权重——中芯国际/大全能源业绩较弱，一定程度影响科创板整体，剔除后科创板23Y业绩增速为-57%，较Q3边际回升，有所改善。另外，如果进一步再剔除整体板块一直未盈利的医药，科创板23Y业绩增速为-33%。 分市值结构看，代表大盘的科创50业绩相对更好。（图1）科创50/科创100/科创剩余的23Y净利润增速分别为-39%/-81%/-111%，代表大盘的科创50业绩相对更好。剔除中芯和大全后，科创50业绩正增长。对比2023Q3增速，科创100同比有所回升，科创50/科创剩余相对下降。 分行业看：电子/医药/电新/机械的2023Y净利润增速为-66%/-173%/-34%/23%，仅机械正增长。电新剔除大全能源后业绩也正增长。（图2） 1）电子整体较弱，中芯国际接近行业整体，消费电子（传音控股）增长突出 2）医药整体（器械和生物药）仍在亏损状态。 3）电新亏损受大全能源影响较大，剔除后大全后电新整体正增长，结构看电气设备/电源设备（剔除大全）业绩正增长。 4）机械整体业绩较好，其中通用设备（机器人/机床等）净利润增速达77%。 绩优板块梳理： 增速为正细分：云服务/消费电子/通用设备/电源设备（剔除大全）/电气设备同比增速改善细分：生物医药/计算机软件/消费电子/半导体。 科创50权重前20（图3）：17个标的披露业绩，11个业绩为正；其中晶科能源/传音控股/拓荆科技/石头科技/天合光能/中微公司，2023净利润增速超50%科创100权重前20（图4）：14个标的披露业绩，13个业绩为正；其中珠海冠宇/艾力斯/思特威/特宝生物/高测股份/奥特维，2023净利润增速超80%。 科创板23Y业绩原因分析： 1）结构看，正在通过出海扩张的细分表现更好。消费电子、机器人/机床、电源设备（剔除大全）/电气设备等出海扩张的细分，业绩增长更好。 2）部分产业景气基数高，增速高位回落。比如新能源之前处于产业景气高点，医药疫情期间相关业务基数高，导致增速转负、高位回落。 3）产业升级企业兑现利润仍需时日。不少企业目前仍在产业升级的扩张阶段上市前就还未完全实现盈利，如部分医药和半导体企业；当前景气低迷期盈利兑现能力同样较弱。 4）美国产业政策对科创企业影响相对更大。美国近年陆续出台产业政策，导致中国半导体、生物医药、新能源等相关企业，获得资金/人才/核心零部件受阻，或对外贸易受阻，业绩受到影响。科创板相关产业占比高，受影响相对大。 风险提示：美联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1回顾与观点3 2核心图表跟踪5 3风险提示7 图表目录 图1.科创整体23Y业绩披露5 图2.科创分版块23Y业绩披露5 图3.科创50权重前20标的23Y业绩情况6 图4.科创100权重前20标的23Y业绩情况6 1回顾与观点 科创板业绩披露情况：已达2/3。 当前科创板569只标的，披露了业绩快报或预告的达373只，披露率达到66%；科创50/科创100/科创剩余板块的披露率分别达66%/73%/64%。（截止2024年2月23日12点） 科创板2023Y净利润增速为-62%，结构看，大盘/机械业绩相对更好。 科创板已披露业绩标的看，2023Y净利润增速为-62%。（图1）当前披露标的看，23Y净利润增速为-62%，相较2023Q3略有下滑（预告取净利润上下限均值处理）。其中对净利润贡献较大的两大科创板权重——中芯国际/大全能源业绩较弱，一定程度影响科创板整体，剔除后科创板23Y业绩增速为-57%，较Q3边际回升，有所改善。另外，如果进一步再剔除整体板块一直未盈利的医药，科创板23Y业绩增速为-33%。 分市值结构看，代表大盘的科创50业绩相对更好：（图1）科创50/科创100/科创剩余的23Y净利润增速分别为-39%/-81%/-111%，代表大盘的科创50业绩相对更好。剔除中芯和大全后，科创50业绩正增长。对比2023Q3增速，科创100同比增速有所回升，科创50/科创剩余相对下降。 分行业看：电子/医药/电新/机械的2023Y净利润增速为-66%/-173%/-34%/23%，仅机械正增长。电新剔除大全能源后业绩也正增长。（图2） 1）电子整体较弱，中芯国际接近行业整体，消费电子（传音控股）增长突出。 2）医药整体（器械和生物药）仍在亏损状态。 3）电新亏损受大全能源影响较大，剔除后大全后电新整体正增长，结构看电气设备/电源设备（剔除大全）业绩正增长。 4）机械整体业绩较好，其中通用设备（机器人/机床等）净利润增速达77%。 绩优板块梳理： 增速为正细分：云服务/消费电子/通用设备/电源设备（剔除大全）/电气设备。同比增速改善细分：生物医药/计算机软件/消费电子/半导体。 科创50权重前20（图3）：17个标的披露业绩，11个标的业绩为正；其中晶科能源/传音控股/拓荆科技/石头科技/天合光能/中微公司，2023净利润增速超50%。 科创100权重前20（图4）：14个标的披露业绩，13个标的业绩为正；其中珠海冠宇/艾力斯/思特威/特宝生物/高测股份/奥特维，2023净利润增速超80%。 科创板23Y业绩原因分析： 1）结构看，正在通过出海扩张的细分表现更好。消费电子、机器人/机床、电源设备（剔除大全）/电气设备等出海扩张的细分，业绩增长更好。 2）部分产业景气基数高，增速高位回落。比如新能源之前处于产业景气高点，医药疫情期间相关业务基数高，导致增速转负、高位回落。 3）产业升级企业兑现利润仍需时日。不少企业目前仍在产业升级的扩张阶段，上市前就还未完全实现盈利，如部分医药和半导体企业；当前景气低迷期盈利兑现能力同样较弱。 4）美国产业政策对科创企业影响相对更大。美国近年陆续出台产业政策，导致中国半导体、生物医药、新能源等相关企业，获得资金/人才/核心零部件受阻，或对外贸易受阻，业绩受到影响。科创板相关产业占比高，受影响相对大。 图1.科创整体23Y业绩披露 2核心图表跟踪 数量 对科创板占比 净利润yoy（23Y已披露公司口径） 公司数 披露率 市值占比 22Y利润占比 23Y 23Q3 22Y 23YVS23Q3 科创板 569 66% 100% 100% -62% -60% 11% -1% 剔除中芯/大全 567 65% 93% 74% -57% -59% -13% 1% 剔除中芯/大全/医药 461 65% 72% 70% -33% -32% -2% -1% 科创50 50 66% 43% 59% -39% -32% 63% -7% 科创50剔除中芯/大全 48 65% 35% 33% 11% 23% 24% -12% 科创100 100 73% 25% 9% -81% -85% -21% 5% 科创-剩余 419 64% 33% 32% -111% -107% -30% -4% 图2.科创分版块23Y业绩披露 数据来源：Wind，财通证券研究所；截止2024年2月23日12点 数量 对科创板占比 净利润yoy（23Y已披露公司口径） 公司数 披露率 市值占比 22Y利润占比 23Y 23Q3 22Y 23YVS23Q3 科创板 569 66% 100% 100% -62% -60% 11% -1% 电子 137 72% 39% 32% -66% -73% -10% 7% 电子剔除中芯 136 72% 33% 20% -66% -85% -31% 19% 半导体 97 74% 32% 28% -73% -77% 6% 4% 消费电子 8 88% 3% 2% 110% 55% -49% 55% 电新 36 67% 9% 29% -34% -17% 187% -17% 电新剔除大全 35 66% 8% 14% 32% 95% 128% -63% 电源设备剔除大全 8 75% 4% 10% 57% 149% 122% -93% 电气设备 20 55% 2% 3% 23% 31% 29% -8% 新能源动力系统 7 86% 1% 2% -706% -315% 160% -391% 医药 106 66% 20% 4% -173% -134% -44% -39% 医疗器械 58 67% 9% 15% -82% -80% -14% -2% 生物医药 31 74% 9% -11% -256% -1339% -246% 1082% 计算机 5 80% 4% 2% -41% -23% -61% -18% 计算机软件 43 77% 4% 1% -155% -530% -66% 376% 计算机设备 14 71% 2% 1% -3% 263% -68% -266% 云服务 8 100% 3% 0% 145% 2221% 39% -2076% 机械 106 52% 11% 18% 23% 34% 5% -11% 通用设备 27 59% 3% 3% 77% 82% 18% -5% 基化 53 62% 5% 10% -99% -87% 36% -13% 军工 30 67% 4% 4% 2% 2% -6% 0% 数据来源：Wind，财通证券研究所；截止2024年2月23日12点 图3.科创50权重前20标的23Y业绩情况 数据来源：Wind，财通证券研究所；截止2024年2月23日12点 图4.科创100权重前20标的23Y业绩情况 对科创100净利润占比 净利润yoy 代码 公司 行业 权重 22Y 23Y 23Q3 22Y 23YVS23Q3 688617.SH 惠泰医疗 医药 3.6% 3% 58% 60% 75% -2% 688235.SH 百济神州-U 医药 2.4% -112% 63% -40% 688002.SH 睿创微纳 电子 2.3% 2% 74% 97% -38% -23% 688017.SH 绿的谐波 机械 2.1% 1% -43% -18% 689009.SH 九号公司-WD 机械 2.0% 4% -4% 10% 688050.SH 爱博医疗 医药 2.0% 2% 34% 25% 35% 9% 688327.SH 云从科技-UW 计算机 1.9% -8% 30% 32% -38% -2% 688639.SH 华恒生物 基化 1.9% 3% 47% 90% 688772.SH 珠海冠宇 电子 1.8% 0% 467% 128% -94% 339% 688567.SH 孚能科技 电新 1.7% -8% -107% -462% 3% 356% 688037.SH 芯源微 电子