银行2023年4季度经营数据：净息差1.69%，净利润同比+3.2%；城商行相对亮眼

净息差1.69%，净利润同比+3.2%；城商行相对亮眼 行业名称银行 证券研究报告/行业季度报告 2024年2月22日 分析师邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn 分析师马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn 行业不良贷款余额基本稳定，不良率继续改善；单季不良净生成率环比有所上升。3Q23末全银行业不良贷款规模为3.23万亿，环比3Q23末小幅增长10亿元，主要源于贷款规模增长产生的不良自然增长。不良率1.59%，环比下行2bp。除农商行不良率环比上升外，其余各类银行不良率均有所改善。2023年末关注类贷款占比为2.20%，较3Q23末上升1bp，整体仍处于历史低位。测算4Q23银行业加回核销后单季不良净生成率和全年累计不良净生成率分别为0.70%/0.73%，较3Q23环比+8bp/+1bp。行业拨备覆盖率有所下行，除城商行拨备覆盖率环比提升之外、大行、股份行和农商行拨备覆盖率均环比下降。 上市公司数42行业总市值(百万元)7,702,049行业流通市值(百万元)1,990,976 ◼净息差：仍面临下行压力。2023年行业净息差1.69%，环比下降4bp；存量房贷利率调降在4季度开始反应。净息差展望：仍有一定压力。2024年来看，银行资产端定价仍面临几重压力：①2月LPR下调幅度超预期；②重定价压力；③实体需求仍然不足。负债端存款定期化趋势仍在延续，存款利率下行难以完全抵消存款定期化带来的影响。 2023，行业资产和信贷保持较快增长。2023行业资产同比增速环比回升0.5个百分点至11.0%，信贷同比增速环比下降0.2个百分点至11.0%；行业单季新增信贷规模在2.6万亿，与2022年同期水平基本持平。国有行继续构成4Q23贷款投放的主要力量。 公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告 2024商业银行净利润同比增3.24%（1-3季度同比增9%），股份行表现仍然较弱。国有行、股份行、城商行、农商行净利同比增速分别为+1.77%、-3.67%、+14.79%、+14.78%。各类银行收入压力、资产质量压力处于不同阶段，对应的利润释放策略也不一致；其中城商行资产质量包袱相对较小，利润释放节奏仍相对较快。 ◼资本充足率继续回升。上半年银行业扩表较快叠加二季度分红的影响，资本充足率下行较快；进入三季度随着扩表的放缓和分红期的度过，资本充足率自然回升，四季度保持继续回升态势。2023末商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.54%、12.12%、15.06%，环比3Q23末+18bp、+22bp、+29bp。 ◼投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种，银行股具有稳健和防御属性，详见我们年度策略《稳健中有生机——宏观到客群，客群到收入》。1、优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行，受益于区域beta，各项资产摆布能力较强，另外消费金融三驾马 车驱动，弥补息差。常熟银行，依托小微特色基本盘，做小做散，受化债、存量房贷影响小，资产质量维持优异。瑞丰银行，深耕普惠小微、零售转型发力，以民营经济发达的绍兴为大本营，区域经济确定性强。同时推荐渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。2、经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。3、经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。 ◼风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期。 内容目录 一、资产质量：不良率改善；关注类占比有所提升............................................-4-二、净息差：仍面临下行压力.............................................................................-6-三、规模增速回升：国有行“头雁”效应仍然明显 ................................................-7-四、行业净利润：城农商行增速较快，股份行仍然较弱.....................................-9-五、行业资本：资本充足率继续回升................................................................-10-六、投资建议与风险提示..................................................................................-11- 一、资产质量：不良率改善；关注类占比有所提升 ◼行业不良贷款余额基本稳定，不良率继续改善。具体来看：1、行业整体不良贷款余额较3Q23末基本稳定，不良率环比下行2bp。3Q23末全银行业不良贷款规模为3.23万亿，环比3Q23末小幅增长10亿元，主要源于贷款规模增长产生的不良自然增长。不良率1.59%，环比下行2bp。2、除农商行不良率环比上升外，其余各类银行不良率均有所改善。国有行、股份行、城商行、农商行2023年末不良率分别为1.26%、1.26%、1.75%、3.34%，环比变动-1bp、-4bp、-16bp、+16bp。经济复苏较弱叠加小微企业流动性紧张，农商行不良率上行明显。 ◼单季核销规模增加，不良净生成率环比有所上升。根据央行披露社融数据，4Q23贷款核销3516亿，环比增加719亿；据此测算4Q23银行业加回核销后单季不良净生成率和全年累计不良净生成率分别为0.70%/0.73%，较3Q23环比+8bp/+1bp。 ◼关注类贷款占比小幅上升。2023年末关注类贷款占比为2.20%，较3Q23末上升1bp，上升幅度较3季度收窄，风险新规实施的冲击逐渐反映完毕。当前关注类贷款占比整体仍处于历史低位，未来向下迁移为不良贷款的规模可控。 来源：金监总局，中泰证券研究所 ◼行业拨备覆盖率有所下行，除城商行拨备覆盖率环比提升之外、大行、股份行和农商行拨备覆盖率均环比下降。2023年末，银行业整体拨备覆盖率205.14%，环比下降2.75个百分点；拨贷比3.27%，环比下降8bp。分板块来看：1、国有行、股份行和农商行拨备覆盖率均有所下降。国有行拨备覆盖率248.5%，环比-2.83个百分点；根据拨备覆盖率和不良率测算拨贷比为3.13%，环比下降6bp。股份行和农商行的拨备覆盖率分别为219.1%和134.4%，环比分别-0.30、-8.56个百分点；拨贷比分别环比-9bp、-6bp至2.76%、4.49%。2、城商行拨备覆盖率环比提升8.88个百分点至194.94%，城商行拨备覆盖率提升的原因主要来自于不良率的大幅下降，拨贷比环比-14bp至3.41%。 二、净息差：仍面临下行压力 ◼2023年行业净息差1.69%，环比下降4bp；存量房贷利率调降在4季度开始反应。其中，国有行、股份行、城商行、农商行2023息差分别边际变动-4bp、-5bp、-3bp、+1bp至1.62%、1.76%、1.57%和1.9%。◼净息差展望：仍有一定压力。2024年来看，银行资产端定价仍面临几重压力：①2月LPR下调幅度超预期；②重定价压力；③实体需求仍然不足。负债端存款定期化趋势仍在延续，存款利率下行难以完全抵消存款定期化带来的影响。 来源：金监总局，中泰证券研究所 三、规模增速回升：国有行“头雁”效应仍然明显 ◼2023，行业资产和信贷保持较快增长。2023行业资产同比增速环比回升0.5个百分点至11.0%，信贷同比增速环比下降0.2个百分点至11.0%；行业单季新增信贷规模在2.6万亿，与2022年同期水平基本持平。◼分板块看：1、国有行资产同比增速环比下降1.2个百分点至12.1%，信贷同比增速环比提升0.1个百分点至13.1%；单季新增信贷11656亿， 高于2022年同期，继续构成4Q23贷款投放的主要力量。2、股份行资产同比增速环比持平在6.7%，信贷同比增速环比提升0.6个百分点至5.8%；单季新增信贷4629亿，优于2022年同期。3、城商行资产同比增速环比下降0.7个百分点至10.7%，信贷同比增速环比下降0.6个百分点至11.0%；单季新增信贷2971亿，低于2022年同期。4、农商行资产同比增速环比提升0.4个百分点至10.1%，信贷同比增速环比下降0.3个百分点至10.1%；单季新增信贷2715亿，略低于2022年同期。（本文信贷数据由不良余额和不良率测算，增速与央行金融数据有误差。） 四、行业净利润：城农商行增速较快，股份行仍然较弱 ◼2024商业银行净利润同比增3.24%（1-3季度同比增9%），股份行表现仍然较弱。分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行净利同比增速分别为+1.77%、-3.67%、+14.79%、+14.78%。各类银行收入压力、资产质量压力处于不同阶段，对应的利润释放策略也不一致；其中城商行资产质量包袱相对较小，利润释放节奏仍相对较快。 五、行业资本：资本充足率继续回升 ◼上半年银行业扩表较快叠加二季度分红的影响，资本充足率下行较快；进入三季度随着扩表的放缓和分红期的度过，资本充足率自然回升，四季度保持继续回升态势。2023末商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.54%、12.12%、15.06%，环比3Q23末+18bp、+22bp、+29bp。 来源：金监总局，中泰证券研究所 六、投资建议与风险提示 ◼经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种，银行股具有稳健和防御属性，详见我们年度策略《稳健中有生机——宏观到客群，客群到收入》。1、优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行，受益于区域beta，各项资产摆布能力较强，另外消费金融三驾马车驱动，弥补息差。常熟银行，依托小微特色基本盘，做小做散，受化债、存量房贷影响小，资产质量维持优异。瑞丰银行，深耕普惠小微、零售转型发力，以民营经济发达的绍兴为大本营，区域经济确定性强。同时推荐渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。2、经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。3、经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。 ◼风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使