银行2025年3季度经营数据：净息差环比企稳；大行、城商行带动行业净利润增速边际向上

证券研究报告/行业专题报告 银行 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn 报告摘要 净利润：总体增速边际向好、大行和城商行有优势。3Q25商业银行净利润同比-0.02%（1H25同比-1.2%）。分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行净利润同比增速分别为+2.27%、-2.11%、+1.73%、-7.35%。大行维持利润正增长且增速边际向上；股份行信贷增长乏力，利润增速仍在小负水平；城商行保持着相对较高的信贷增速，也维持着一定的利润释放节奏；而农商行预计由于经营贷资产质量压力的抬头，利润释放节奏有所放缓。 基本状况 上市公司数42行业总市值(亿元)164,010.23行业流通市值(亿元)157,129.25 规模：行业资产和信贷增速稳中略降。3Q25行业资产同比增速环比下降0.1个点至8.8%，信贷同比增速环比下降0.2个百分点至7.3%；行业单季新增信贷规模2.02万亿，同比少增3578亿。1）国有行资产和信贷同比增速环比均下降。2）股份行资产和信贷同比增速均环比下降，预计与零售客群需求仍然不旺有关。3）城商行资产同比增速环比上升、信贷同比增速环比略降，实体经济需求不足的背景下，预计政信类需求仍能提供稳定压舱石。4）农商行资产和信贷同比增速均环比上升。 净息差：环比企稳，各板块均基本稳定。3Q25行业净息差1.42%，环比实现企稳。其中，国有行、股份行、城商行、农商行3Q25息差分别边际变动-0.5bp、+1.0bp、+0.4bp、+0.5bp至1.31%、1.56%、1.37%和1.58%。 资产质量：不良率略升；拨备覆盖率下降。3Q25末全银行业不良贷款规模为3.52万亿，环比2Q25末增加882.66亿元，主要源于不良生成率环比和同比均有所提升。不良率1.52%，环比上升2bp；测算3Q25银行业加回核销后单季不良净生成率和全年累计不良净生成率分别为0.75%/0.78%，较2Q25环比+6bp/+1bp。行业拨备覆盖率回升，各类银行均有贡献。2Q25末，银行业整体拨备覆盖率207.2%，环比下降4.82个百分点；拨贷比3.14%，环比下降2bp。 相关报告 资本：资本充足率有所下降。3Q25末商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.87%、12.36%、15.36%，环比2Q25末-6bp、-11bp、-22bp。 1、《银行角度看10月社融：信贷平淡、政府债高基数；季初存款搬家再现》2025-11-14 2、《3Q25货币政策执行报告点评：强调“五篇大文章”；保持合理利率比价关系》2025-11-123、《深度l“十五五”规划看金融行业：“科技金融”是重点——政策趋势、行业案例与投资机会》2025-11-10 投资建议：1、银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱；但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性；两条选股逻辑。（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商、南京、成都、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。 风险提示：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。 内容目录 一、净利润：总体增速边际向好、大行和城商行有优势....................................................3二、规模：行业资产和信贷增速稳中略降..........................................................................3三、净息差：环比企稳，各板块均基本稳定......................................................................5四、资产质量：不良率略升；拨备覆盖率下降..................................................................5五、资本：资本充足率有所下降.........................................................................................7六、投资建议与风险提示....................................................................................................7 图表目录 图表1：行业净利润同比增速...........................................................................................3图表2：各板块资产和贷款同比增速................................................................................4图表3：行业和各板块新增信贷情况................................................................................4图表4：行业和各板块信贷占比总资产情况.....................................................................4图表5：商业银行整体净息差（%，未考虑口径调整）...................................................5图表6：银行各板块息差情况（%）.................................................................................5图表7：银行各板块不良率情况（%）.............................................................................6图表8：行业关注+不良贷款占比保持稳健（%，未考虑口径调整）...............................6图表9：银行各板块拨备覆盖率情况（%）......................................................................7图表10：行业资本充足率继续提升（%）.......................................................................7 一、净利润：总体增速边际向好、大行和城商行有优势 3Q25商业银行净利润同比-0.02%（1H25同比-1.2%），环比提升1.19个点。分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行净利润同比增速分别为+2.27%、-2.11%、+1.73%、-7.35%。大行维持利润正增长且增速边际向上；股份行信贷增长乏力，利润增速仍在小负水平；城商行保持着相对较高的信贷增速，也维持着一定的利润释放节奏；而农商行由于经营贷资产质量压力的抬头，利润释放节奏有所放缓。 二、规模：行业资产和信贷增速稳中略降 3Q25，行业资产和信贷增速均稳中略降。3Q25行业资产同比增速环比下降0.1个点至8.8%，信贷同比增速环比下降0.2个百分点至7.3%；行业单季新增信贷规模2.02万亿，同比少增3578亿。 分板块看，1）国有行资产同比增速环比下降0.6个百分点至10.0%，信贷同比增速环比下降0.3个点至8.8%；单季新增信贷12910亿，同比少增1879亿。2）股份行资产同比增速环比下降0.2个百分点至4.7%，信贷同比增速环比下降0.3个百分点至3.3%；单季新增信贷1023亿，同比少增1108亿。预计零售客群需求仍然不旺。3）城商行资产同比增速环比上升0.3个百分点至10.6%，信贷同比增速环比下降0.1个百分点至8.4%；单季新增信贷4033亿，同比多增33亿。实体经济需求不足的背景下，预计政信类需求仍能提供稳定压舱石。4）农商行资产同比增速环比上升1.1个百分点至8.7%，信贷同比增速环比上升0.2个百分点至6.9%；单季信贷新增2867亿元，同比多增685亿。（本文信贷数据由不良余额和不良率测算，增速与央行金融数据有误差。） 三、净息差：环比企稳，各板块均基本稳定 3Q25行业净息差1.42%，环比实现企稳。其中，国有行、股份行、城商行、农商行3Q25息差分别边际变动-0.5bp、+1.0bp、+0.4bp、+0.5bp至1.31%、1.56%、1.37%和1.58%。 来源：Wind，中泰证券研究所 四、资产质量：不良率略升；拨备覆盖率下降 行业不良率略升。具体来看：1、行业整体，3Q25末全银行业不良贷款规模为3.52万亿，环比2Q25末增加882.66亿元，主要源于不良生成率环比和同比均有所提升。不良率1.52%，环比上升2bp。2、各类银行不良率数据均有所上升。国有行、股份行、城商行、农商行2Q25末不良率分别为1.22%、1.23%、1.79%、2.86%，环比变动+1bp、0bp、+3bp、+10bp。 单季核销规模减少，不良净生成率同比和环比均有所上升。根据社融数据，3Q25贷款核销3453亿，环比减少486亿；据此测算3Q25银行业加回核销后单季不良净生成率和全年累计不良净生成率分别为0.75%/0.78%，较2Q25环比+6bp/+1bp。 关注类贷款占比有所上升。3Q25末关注类贷款占比为2.20%，较2Q25末上升3bp。当前关注类贷款占比整体仍处于稳健水平。 来源：Wind，中泰证券研究所 行业拨备覆盖率与拨贷比均有所下降。3Q25末，银行业整体拨备覆盖率207.2%，环比下降4.82个百分点；拨贷比3.14%，环比下降2bp。 分板块来看：1、国有行拨备有所释放，3Q25末拨备覆盖率243.88%，环比下降5.28个百分点；拨贷比2.99%，环比下降4bp。2、股份行拨备覆盖率、拨贷比均有所下降，拨备覆盖率210.11%，环比下降2.29个百分点；拨贷比2.57%，环比下降3bp。3、城商行同样拨备覆盖率、拨贷比均有所下降，拨备覆盖率176.81%，环比下降8.72个百分点；拨贷比3.25%，环比下降1bp。4、农商行拨备覆盖率有所下降，但拨贷比回升，拨备覆盖率160.21%，环比下降1.66个百分点；拨贷比4.51%，环比提升3bp。 五、资本：资本充足率有所下降 行业资本充足率有所下降。3Q25末商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.87%、12.36%、15.36%，环比2Q25末-6bp、-11bp、-22bp。 来源：Wind，中泰证券研究所 六、投资建议与风险提示 投资建议：1、银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱；但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性；两条选股逻辑。（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》。2、