银行2024年4季度经营数据：净息差平稳、环比微降1bp至1.52%，资产质量稳中向好

一、资产质量：整体稳中向好

• 不良贷款规模和不良率环比双降，农商行不良率降幅较大，农村金融风险化解成效显著。
• 加回核销后单季不良净生成率和全年累计不良净生成率分别为0.57%/0.68%，较3Q24环比下降13bp/3bp，同比下降13bp/5bp。
• 关注类贷款占比为2.22%，较3Q24末下降6bp，整体处于历史低位。
• 拨备覆盖率环比提升1.71个百分点至211.19%，主要源于农商行的贡献，国股行和城商行预计年末有少提拨备释放利润的诉求。

二、净息差：基本稳定、环比微降1bp至1.52%

• 4Q24行业净息差1.52%，环比下降1bp，城商行降幅较大，与化债过程中提前偿还高息贷款有关。
• 一季度贷款重定价预计仍将下行，此后降幅逐渐收窄，前期存款利率调降等因素作用下，预计息差将逐步企稳。

三、规模：信贷增速下降，股份行城商行增配债券

• 受化债提前还款影响，4Q24行业资产同比增速环比下降0.8个百分点至7.2%，信贷同比增速环比下降0.7个百分点至7.5%。
• 城商行受化债影响最大，信贷增速下降较多，但债券配置灵活有效对冲贷款下降，总资产增速较三季度上升0.1个百分点。
• 国有行受化债影响，债券配置相对偏慢，信贷和资产同比增速分别较三季度下降0.4和1.6个百分点。
• 股份行信贷资产荒依旧，信贷增速继续下降，但债券配置灵活，总资产增速有所提高。
• 农商行规模增速略降，信贷和资产同比增速分别较三季度下降0.1和0.3个百分点。

四、净利润：行业整体增速转负，主要是城农商行拖累、板块间分化加大

• 4Q24商业银行净利润同比增-2.27%，分板块看，国有行-0.47%、股份行+2.37%、城商行-13.13%、农商行-9.75%，板块间分化加剧。
• 大行降幅延续收窄态势，股份行在四季度债牛和低基数作用下增速提高，城农商行受地区化债和基数影响增速下降。

五、资本：资本充足率继续提升

• 4Q24末商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11%、12.57%、15.74%，环比3Q24末提高13bp、14bp、12bp。
• 随着扩表放缓和资本新规支持，行业资本充足率持续回升。

六、投资建议与风险提示

• 上半年经济惯性延续，高股息避险品种仍占优，三条投资线索：高股息银行（大行、招商银行、渝农商行、沪农商行）、区位优势城商行（江苏银行、南京银行、成都银行、齐鲁银行）、核心资产（招商银行）。
• 风险提示：经济下滑超预期，研报信息更新不及时。