金融衍生品日报
金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国务院总理李强主持召开国务院第三次全体会议，讨论拟提请十四届全国人大二次会议审议的政府工作报告，并对做好开年工作进行动员。李强强调，一年之计在于春。春节假期已过，国务院各部门要按照中央经济工作会议的部署，迅速进入工作状态，抓紧抓实各项工作，奋力推动高质量发展取得新成效。要多做有利于提振信心和预期的事，保持政策制定和执行的一致性稳定性，以务实有力的行动来提振全社会的信心。 2.据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，1月各类挖掘机销量12376台，同比增长18.5%，环比下降25.88%。其中国内销量5421台，同比增长57.7%，环比下降28.9%；出口6955台，创2021年11月以来新低，同比下降0.73%，环比下降23.34%。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.中国台湾可能会将用电大户的电价提高10%。半导体产业将在新一轮提价中占据最大份额。 4.数据显示，北向资金全天净卖出63.75亿元，终结节前连续8日加仓势头；其中沪股通净买入1.78亿元，深股通净卖出65.53亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月19日以利率招标方式开展了320亿元逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日1000亿元逆回购到期，因此单日净回笼680亿元。 研究员：沈忱CFA 二、投资逻辑 期货从业证号：F3053225 股指期货：春节长假后第一个交易日迎来开门红，至收盘，上证50指数涨0.81%，沪深300指数涨1.16%，中证500指数跌0.17%，中证1000指数涨0.73%。沪深两市成交额为9650亿元，北向资金净卖出63.75亿元。 市场小幅高开后就出现快速回落，券商板块拖累股指，但人工智能和高股息的石油石化、银行带动市场反弹，大型指数保持红盘，午后市场顶住港股下跌、北向净卖出的压力稳步反弹，大型指数以最高点收盘。两市个股普涨，上涨个股超4200只，近300股涨停。AI产业链集体爆发，概念股掀涨停潮，Sora（文生视频）概念、多模态、虚拟人、光模块、算力租赁等方向全天领涨；教育板块强势上行；煤炭、石油等高股息概念股再度强势。跌幅方面，仅券商、猪肉、农业及黄金等少数板块飘绿，两市跌停个股不足5只。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货当月合约到期交割，整体随现货分化，表现弱于现货，基差再度走弱，至收盘，主力成交合约IH2403涨0.45%，IF2403涨0.81%，IC2403跌1.02%，IM2403跌0.31%。IC、IF、IH和IM成交分别下降48.4%、22.1%、21%和30.6%。IC、IF和IM持仓分别下降7.3%、2.4%和2.1%，IH持仓增加1%。 后市展望： 节后开门红在大部分投资者的预期之中，从各ETF的表现看继续出现放量，护盘力量充裕，这使得银行股大涨超2%。长假期间，海外人工智能新成果的发布，为A股市场提供了良好的做多方向，Sora（文生视频）概念、多模态、虚拟人、光模块等概念都大幅上涨，多家公司20%涨停，使市场人气快速恢复。虽然券商拖累了中证500指数，但并未影响上证指数站上2900点，大型指数已经收复今年以来的失地。 股指期货表现不如现货，使基差再度扩大，2402合约交割之后，2403合约周二将进入当月合约，年化贴水率较大。考虑到融券、雪球产品等因素，预计基差收敛将是缓慢的过程。 高股息大盘股稳步上涨和AI概念的火爆为投资者增添信心，短期市场有望保持震荡反弹，春季行情已悄然展开。 金融期权：今天A股市场普涨。宽基指数中，中证500指数表现偏弱。北向资金今天净流出63.72亿元。 期权方面，节后多数期权标的温和上涨，各个期权品种成交量回落。隐波方面，长假期间海外市场波澜不惊，叠加期权标的今天温和上涨，各个期权品种隐波回落，其中平值附近隐波跌幅较大，基本符合预期。另外，50ETF,300ETF，科创50ETF和深100ETF期权隐波期限结构基本恢复正挂，其余品种倒挂程度也有所减轻，基本符合预期。另外由于平值附近隐波跌幅较大，使隐波微笑曲度上行，导致波指与平值隐波走势出现一定的背离。 通过今天隐波回落，多数期权品种隐波溢价有所收窄。但隐波整体水平依然维持在相对高位，波动率卖方策略依然有交易空间。综上我们依然建议在50ETF，300ETF和深100ETF等受到场外结构化衍生品影响较小的品种上布局偏卖方的头寸，做好压力测试，同时减少日内对冲频率。 国债期货：今日国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要利率债收益率震荡微降。银行间资金面，DR001加权利率1.6023%，-5.32bp；DR007加权利率1.7855%，-2.02bp。 节后央行逆回购操作呈现净回笼态势，但市场资金面整体趋松。短端资金方面，存款机构质押回购利率窄幅波动，其中隔夜利率降至1.6%附近；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.31%左右，较上日降约1bp。今日权益市场继续反弹，但对债市扰动相对有限。宽松的资金面，叠加1月下旬央行官员表态后，市场普遍预期明日LPR报价将有所下调，期债盘面早间低开后震荡走强，收盘普涨。而主力合约移仓持续、未来降息预期不改等因素影响下，当季和下季合约间价差进一步有所走弱。 短期来看，节前公布的1月国内通胀数据整体改善有限；与此同时，季节性等因素影响下，居民信贷、M1增速虽有回升，但持续性仍有待观察；而春节假日期间文旅相关支出的火爆也难掩居民消费结构上的分化。在此情况下，我们认为国内基本面现状并不支持市场走势出现反转。 不过，一方面，当前债市估值不低，尤其是长债、超长债已对后续潜在的小幅降息有所定价；另一方面，2月降息再度落空，内外多重约束加之1月信贷实现“开门红”，央行对调降政策利率的态度依旧偏谨慎，收益率进一步明显下行或也缺乏有力驱动。此外，随着“两会”临近，市场对政策面变化，尤其是财政实际发力强度的博弈可能加剧，这也将对债市情绪形成一定扰动。因此，短期内我们对债市维持相对偏谨慎的判断。 交易策略：股指期货，震荡反弹；国债期货，暂观望 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
