每日晨报

2024年2月21日 今日焦点 互联网行业2024年春节线上消费热度高，支撑1季度平台业绩稳健增长 OTA：在探亲叠加出游的需求带动下，内地游呈量价齐升趋势，中长线出游订单高速增长，出境游短线目的地恢复更快。我们预计2024年1季度OTA平台业绩预期或有进一步上调的空间。 本 地 生 活 及 交 通 出 行 ：美 团/抖 音 春 节 假 期 日 均 消 费 规 模 同 比 增36%/153%，我们目前估算1季度美团核心业务收入同比增速约23-24%。 游戏：春节假期期间游戏表现符合预期，如《和平精英》、《金铲铲之战》、《梦幻西游》有双位数增长。预计网易2024年1季度手游收入同比仍实现双位数增长，腾讯1季度本土手游收入同比增高个位数。 文娱：春节档电影票房/观影人次均创新纪录。我们估算《热辣滚烫》对阅文2024年上半年收入约2-4%，利润贡献估计在中个位数比例。 投资启示：我们仍维持子行业观点，看好教育/OTA/游戏行业。携程出境游订单量已超2019年，行业1季度业绩表现或有上调空间。新游戏将陆续上线并开始贡献收入，关注腾讯及网易新游表现。文娱内容行业中看好流量稳定，市场竞争压力小并有持续利润优化的平台。 春节假期旅游消费增长显著，显示消费潜力仍然巨大 消费者出行和旅游的需求得到充分释放，假期出游情况超2019年…从出行数据来看，返乡和假期出行的需求呈明显恢复，补偿性消费情况较为明显。2024年春节假期期间铁路、公路、水路和民航客运量累计3.1亿人次，相较2023年春节假期提升39%。旅行社及相关服务日均销售收入同比增长1.2倍，旅游游览和休闲观光服务日均销售收入同比分别增长70%和40%。 …考虑到今年的假期多一天，日均旅游花费还有待超过2019年水平。据文化和旅游部统计，春节假期期间国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%。国内游客出游总花费6,326.87亿元，同比增长47.3%。值得注意的是，2024年春节假期共计8日，而2023年及2019年均为7日，日均旅游收入相较2019年呈现6%的下滑，意味着量和价的增长依然有分化，后续消费潜力的释放有待观察。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 旅游——消费者出行半径明显扩大，新兴旅游目的地表现优异。近年来，多地政府逐步提升文旅关注度，对当地经商环境和旅游消费进行传播和改善，带动文化底蕴深厚、年味较浓的中小城市旅游业的发展。假期期间前往哈尔滨的民航旅客量约30万人次，日均旅客量比2019年春节同期增长约43%。同时，传统旅游旺地——海南，仍保持热度，假期期间海口海关共监管离岛免税购物金额24.89亿元，同比增长近六成，购物人数29.77万人次，同比增长近九成。 服务消费数据向好。受消费者活动范围、服务类消费供给端等因素的恢复，居民商品和服务消费较去年同期均有较可观的增长。全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长8.5%。24年春节假期期间全国电影票房为80.16亿元，同比增长18.6%，观影人次为1.63亿，同比增长分别为18.5%和26.4%，均创造同档期新纪录。 投资启示：总体而言，即使考虑到今年春节假期延长一天所带来的积极影响，从零售、餐饮到票房和旅游的数据都显示出持续的同比增长。考虑到客运量有39%的同比增长中返乡（非旅游）占一大部分，这意味着一部分消费力从高线城市转移到了低线城市及农村，而这些消费往往未能完全反映在公布数据中。因此，我们仍然看好消费的稳步复苏，并认为春节假期是龙年的良好开端。 “港澳药械通”医疗服务价格新规出台。具体内容包括：1）医疗服务价格项目经备案后实行市场调节价。2）在指定医疗机构使用。3）鼓励“港澳药械通”药品和医用耗材在平台上采购。4）加强对项目落地实施的监管。 GLP-1相关药物销售表现强劲。替尔泊肽2023年收入超53亿美元，其中降糖版Mounjaro收入51.6亿美元，减重版Zepbound贡献1.76亿美元。诺和诺德的司美格鲁肽系列产品2023年全年销售额共计1458.11亿丹麦克朗（约216.15亿美元），同比增长88.78%。 投资启示：本周医药行业反弹明显，但当前估值仍在底部区间，我们认为短期内板块仍具有较高弹性。此外，随着替尔泊肽和司美格鲁肽销售持续放量，礼来和诺和诺德的股价再创新高，而春节期间明星减肥成功事件，叠加GCGR/GLP-1R双靶点创新药玛仕度肽近日NDA获受理，再次引发投资者对中国减肥药市场的关注。进入3-4月，我们建议关注药企的年报/一季报业绩表现，创新药销售有望恢复放量节奏、有一定的超市场预期可能性，随着板块投资情绪企稳，股价有望持续修复。 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 每日晨报 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份。 有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、青岛控股国际有限公司、EddingGroupCompanyLimited、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、兴源动力控股有限公司、佳捷康创新集团有限公司、武汉有机控股有限公司、乐透互娱有限公司、步阳国际控股有限公司、阳光保险集团股份有限公司、康沣生物科技（上海）股份有限公司、冠泽医疗资讯产业(控股)有限公司、澳亚集团有限公司、粉笔有限公司、润华生活服务集团控股有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、洲际船务集团控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、北京绿竹生物技术股份有限公司、中天建设(湖南)集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、怡俊集团控股有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司、新传企划有限公司、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药、天津建設發展集團股份公司及長久股份有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递 延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。