23Q4家用电器行业基金持仓点评：家电持仓连续四季度提升，黑电、零部件配置意愿提升

2024年2月19日 证券研究报告 家用电器行业研究 2024年2月19日 本期内容提要: ➢23Q423Q4期末家电板块重仓股TOP10分别为美的集团、三花智控、海尔智家、格力电器、海信视像、石头科技、兆驰股份、盾安环境、海信家电、飞科电器，其中美的集团、三花智控、兆驰股份、盾安环境持仓市值环比Q3都有所提升。 尹圣迪家电行业研究助理联系电话：18800112133邮箱：yinshengdi@cindasc.com ➢黑电、零部件板块持仓数量提升，白电配置意愿环比下滑。从家电板块内部来看，白电板块配置占比连续两个季度下滑，黑电板块配置意愿增加。23Q4期末白电板块持仓占家电板块持仓比例为50.5%，环比减少1.7pct；黑电板块持仓23Q4期末占家电股持仓比例环比提升2.7pct至20.0%。 分子板块来看： ➢白电：23Q4白电板块重仓股持仓数量占比环比Q3持平，持仓占比约为1.07%，持仓市值占比小幅提升0.06pct至1.62%。美的集团、海尔智家、惠而浦配置数量有所增加。 ➢黑电：23Q4黑电板块持仓数量占比环比Q3提升0.07pct达到0.42%，持仓市值占比提升0.03pct至0.23%。兆驰股份、创维数字获增持，海信视像、四川长虹持仓数量有所下降。 ➢厨卫电器：23Q4厨卫电器持仓数量占比下滑0.01pct至0.04%，持仓市值占比下滑0.01pct至0.02%。华帝股份基金配置数量增加。 ➢小家电：23Q4小家电持仓数量占比环比下滑0.01pct至0.05%，持仓市值下滑0.02pct至0.21%。尽管小家电板块持仓数占比同比下滑0.02pct，但持仓市值占比同比提升0.09pct。飞科电器、科沃斯、苏泊尔基金重仓持仓数量增加。 ➢家电零部件：23Q4家电零部件板块持仓数量占比环比提升0.01pct至0.53%，持仓市值占比提升0.06pct至0.61%。三花智控、盾安环境获增持。 ➢照明设备：Q4照明设备板块持仓数量环比下滑339.83万股至75.19万股。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢投资评级：我们长期看好家电行业，我们认为低估值、高分红、高股息的家电板块在市场大幅度波动的情况下具有一定的安全边际， 23Q4家电板块持仓比例处于历史66.6%分位数（20年至今），我们认为仍有提升空间。建议关注美的集团、长虹美菱、海信家电、海信视像、新宝股份、科沃斯、三花智控、盾安环境。维持家电行业“看好”评级。 ➢风险因素：宏观环境波动、消费复苏不及预期、家电原材料成本大幅度波动等。 目录 1、家电板块重仓持仓比例上升..............................................................................................................52、黑电、零部件板块持仓数量提升，白电配置意愿环比下滑........................................................63、美的集团、盾安环境、兆驰股份等获增持.....................................................................................8 表目录 表1：家电板块重仓股TOP10(亿元)..................................................................................................................8表2：家电板块持仓市值变动（亿元）............................................................................................................9表3：家电板块持仓比例变化（%）...................................................................................................................9 图目录 图1：23Q4各行业重仓股持仓市值占比（%）...............................................................................................5图2：23Q4各行业重仓股持仓数量占比（%）...............................................................................................5图3：家电板块重仓股持仓数量、市值占比变化（%）...........................................................................6图4：不同行业配置比例与其占A股市值比例对比.....................................................................................6图5：家电子板块重仓股持仓变化......................................................................................................................7图6：白电板块基金重仓股持仓比例（%）.....................................................................................................7图7：黑电板块基金重仓股持仓比例（%）.....................................................................................................7图8：厨电板块基金重仓股持仓比例（%）.....................................................................................................8图9：小家电板块基金重仓股持仓比例（%）................................................................................................8图10：家电零部件板块基金重仓股持仓比例（%）....................................................................................8图11：照明设备板块基金重仓股持仓比例（%）.........................................................................................8 1、家电板块重仓持仓比例上升 我们选取了同花顺开放式基金分类下股票型基金、偏股混合型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金进行行业持仓配置分析。 家电板块持仓比例环比小幅提升。23Q4基金重仓股持仓中家电板块重仓股的持仓市值占比为2.67%，持仓市值占比在申万31个一级行业中排名第12位，环比Q3增加了0.05pct，同比22Q4持仓市值占比提升了1.29pct。重仓持仓市值TOP5的板块为医药生物、食品饮料、电子、电力设备和计算机。 资料来源：iFind，信达证券研发中心整理 从持仓数量来看，23Q4基金重仓持仓中家电板块持仓数量占比为2.15%，排名20/31，环比Q3增加了0.07pct，同比22Q4提升了0.68pct。 资料来源：iFind，信达证券研发中心整理 从家电板块重仓股持仓比例历史来看，23Q4家电板块持仓处于历史66.6%分位数（20年至今），占比较23年初有较为明显的提升。 资料来源：iFind，信达证券研发中心整理 23Q4季度末家电行业超配0.68pct，排名第五，TOP5中其他超配行业分别为食品饮料、医药生物、电子、电力设备，而银行、石油化工、非银金融三大板块则超配比例较少。 资料来源：iFind，信达证券研发中心整理 2、黑电、零部件板块持仓数量提升，白电配置意愿环比下滑 分子板块来看，黑色家电、家电零部件板块基金重仓股持仓数量占比环比有所提升，白电板块、厨卫电器和照明设备板块持仓数量占比基本持平，小家电持仓数量占比小幅下滑。 从家电板块内部来看，白电板块配置占比连续两个季度下滑，黑电板块配置意愿增加。23Q4期末白电板块持仓占家电板块持仓比例为50.5%，环比减少1.7pct；黑电板块持仓23Q4 期末占家电股持仓比例环比提升2.7pct至20.0%。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 白电：23Q4白电板块重仓股持仓数量占比环比Q3持平，持仓占比约为1.07%，持仓市值占比小幅提升0.06pct至1.62%。 黑电：Q4黑电板块持仓数量占比环比Q3提升0.07pct达到0.42%，持仓市值占比提升0.03pct至0.23%。 厨卫电器：Q4厨卫电器持仓数量占比下滑0.01pct至0.04%，持仓市值占比下滑0.01pct至0.02%。 小家电：Q4小家电持仓数量占比环比下滑0.01pct至0.05%，持仓市值下滑0.02pct至0.21%。尽管小家电板块持仓数占比同比下滑0.02pct，但持仓市值占比同比提升0.09pct。 家电零部件：Q4家电零部件板块持仓数量占比环比提升0.01pct至0.53%，持仓市值占比提升0.06pct至0.61%。 照明设备：Q4照明设备板块持仓数量环比下滑339.83万股至75.19万股。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 资料来源：iFind，信达证券研发中心 资料来源：iFind，信达证券研发中心 资料来源：iFind，信达证券研发中心 资料来源：iFind，信达证券研发中心 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3、美的集团、盾安环境、兆驰股份等获增持 23Q4期末家电板块重仓股TOP10分别为美的集团、三花智控、海尔智家、格力电器、海信视像、石头科技、兆驰股份、盾安环境、海信家电、飞科电器，其中美的集团、三花智控、兆驰股份、盾安环境持仓市值环比Q3都有所提升。 23Q4重仓股持仓市值增长最大的是美的集团，持仓市值环比Q3增加了50.00亿元。持仓市值下降最明显的是格力电器，由23Q3的114.60亿元下降47.04亿元至Q4期末的67.56亿元。 从基金重仓持仓占期末流通股比例来看，23Q4期末家电板块重仓股增持TOP5分别为盾安环境、兆驰股份、德昌股份、美的集团、华帝股份，减持TOP5分别为新宝股份、格力电器、东方电热、比依股份、长虹美菱 投资评级 我们长期看好家电行业，我们认为低估值、高分红、高股息的家电板块在市场大幅度波动的情况下具有一定的安全边际，建议关注美的集团、长虹美菱、海信家电、海信视像、新宝股份、科沃斯、三花智控、盾安环境。 维持家电行业“看好”评级。 风险因素 宏观环境波动、消费复苏不及预期、家电原材料成本大幅度波动等。 研究团队简介 罗岸阳，家电行业首席分析师。浙江大学电子信息工程学士，法国北方高等商学院金融学&管理学双学位硕士。曾任职于TP-LINK硬件研发部门从事商用通信设备