PVC周报：基本面偏弱，PVC驱动不足

正信期货PVC周报20240218 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：春节期间检修较少，PVC行业开工相对稳定，社会库存延续累库趋势，库存绝对量维持偏高水平，PVC供应端较为充裕。 需求端：春节期间下游制品企业多数放假，截至目前多数下游处于刚上班或者是复工初期，且因下游有一定原料库存，短期采购意向或偏低，市场需求恢复至节前预计要到3月初。 库存端：春节期间PVC市场处于假期，下游需求暂停，市场到货稳定，库存较节前增加明显。 基差端：节前期货表现好于现货，盘面依旧升水。 策略：短期供给相对稳定，下游需求处于恢复期，社会库存高位且将延续累库趋势，PVC基本面表现偏弱。虽然春节期间国际原油上涨为主，对节后国内商品形成一定支撑，但PVC弱势基本面依旧会形成压制，节后短期或表现为区间震荡偏弱，后期重点关注下游需求恢复状况。 重点关注：下游节后需求恢复情况、国家宏观及地产政策 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1春节前期货震荡收涨 节前受股票市场上涨影响，市场情绪有所恢复，PVC盘面震荡收涨。截至2.8日午盘，V2405合约收于5893（+81）。节前一周基差小幅走扩，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格略涨 节前一周PVC期货带动现货反弹，不过由于春节假期，需求走弱，现货跟涨幅度不大。截至2.8，华东电石法5625（+10），华东乙烯法5775（+0）。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 节前PVC期货区间震荡收涨，盘面contango结构延续，5-9月间价差变化不大。乙电现货价差小幅扩大，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1春节期间PVC开工环比略降 春节期间PVC开工小幅略降，多数开工稳定，部分装置开工下降，截至2.15当周，国内PVC整体开工负荷78.91%（-0.87%)，其中电石法开工率78.1%(-0.45%)，乙烯法开工率81.31%（-2.15%）。短期检修不多但部分仍受到成本压力，预计开工窄幅波动。 2 PVC供给端分析 2.2春节期间PVC检修损失量变化不大 春节假期期间无新增停车或检修企业，春节当周因停车及检修造成的损失量在3.906吨，较节前略增0.024万吨。下周无新增计划检修企业，预计检修损失量维持低位。 2 PVC供给端分析 2.3春节期间电石价格呈现区域性差异 春节期间至今电石价格呈现区域性差异，乌海等电石出厂价维持稳定，下游采购价下调50-100元/吨不等，主要因运输陆续恢复下游到货较好。截至2.18，乌海电石出厂价2700元/吨（-0），短期电石价格预计仍有小幅下调。春节原油反弹，乙烯法原料价格跟随。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本支撑尚存 春节期间电石出厂价稳定，电石厂处于小幅亏损；外采电石法PVC企业延续深度亏损；一体化氯碱企业综合处于小幅亏损，乙烯法PVC尚有盈利空间。短期PVC单产品亏损依旧较多，成本端支撑仍存在。 3 PVC需求端分析 3.1春节期间下游开工明显回落，关注节后恢复情况 部分下游制品企业放假时间较去年略长，截至2月18日，下游复工企业不多，多数复工时间集中在2月下旬。此外复工后，下游需求提升至节前水平需要时间，一方面下游有一定成品库存，先消化成品库存为主，另一方面下游节后订单仍存较大不确定性。 3 PVC需求端分析 3.2春节期间管、型材企业基本处于停工状态 春节期间样本管、型材开工停滞，开工预期19日后陆续恢复。从12月地产数据可以看到，竣工尚能维持，新开工绝对量依旧偏弱，12月新开工数据同比再度转负，本周关注1月地产数据，预计新开工延续弱势。 3PVC需求端分析 3.3一季度出口量预计维持高位 2023年1-12月合计出口227.4万吨，同比增加15.6%，2024年1月预计出口量在17万吨左右。12月红海危机引发的全球运费上涨，预计1月实际出口量预计环比将有所回落。不过进入1月，台塑2月船期报价上调20美元/吨，且由于春节期间运力影响，对印度等市场减量供应，带动国内企业出口接单出现好转，预计2月出口量将维持在偏高水平 4PVC库存端分析 4.1春节期间中游库存增加，绝对量依旧偏高 春节期间PVC市场处于假期，上游开工维持偏高，下游终端放假，需求暂停，市场到货稳定，库存较节前增加明显。截至2.18当周华东及华南样本仓库总库存52.75万吨（环比+12.71%）。 5PVC供需基本面总结 春节期间下游多数放假，假期受国际原油价格上涨影响，部分贸易价格试探性调涨。供应端：春节期间检修较少，PVC行业开工相对稳定，社会库存延续累库趋势，库存绝对量维持偏高水平，PVC供应端较为充裕。成本端：春节期间电石市场呈现区域性差异，乌海、宁夏电石出厂价维持稳定，因运输好转带来下游集中到货，东北、华北等地电石采购价格较节前下调100元/吨，目前电石企业与PVC企业生产压力均较大，预计电石市场价格暂时稳定。目前外采电石PVC企业依旧处于深度亏损，氯碱企业综合处于小幅亏损，成本端底部支撑作用仍存。需求端：春节期间下游制品企业多数放假，截至目前多数下游处于刚上班或者是复工初期，且因下游有一定原料库存，短期采购意向或偏低，市场需求恢复至节前预计要到3月初。策略：短期供给相对稳定，下游需求处于恢复期，社会库存高位且将延续累库趋势，PVC基本面表现偏弱。虽然春节期间国际原油上涨为主，对节后国内商品形成一定支撑，但PVC弱势基本面依旧会形成压制，节后短期或表现为区间震荡偏弱，后期重点关注下游需求恢复状况。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院