天然橡胶&合成橡胶周报：原料继续上涨，天胶成本支撑增强

研究院化工组 策略摘要 研究员 因需求尚未完全恢复，预计下周社会库存延续小幅累库，但上游原料价格延续上涨，天胶成本端支撑增强。随着下游需求逐步恢复的预期以及上游成本支撑仍较强，预计供需预期有所改善，或支撑顺丁胶价。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 天然橡胶： 原料及价差：春节假期期间泰国原料价格继续上涨，天然橡胶成本端支撑进一步增强。国内全面停割，越南也步入产淡季。 供应：国内已经处于全面停割期，近期浓乳价格的回升以及浓乳工厂库存偏低推动原料价格偏强。国内后期全乳产出有限，总体原料呈现减少趋势。进入2月份，泰国南部产量将逐步下降，叠加上游加工利润低迷，仍不利于天然橡胶成品释放。总体来看，2月全球天然橡胶产量逐步下降。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 需求：下周国内下游轮胎厂开工率将逐步恢复，但预计下周开工率回升有限，元宵节之后或回升到正常水平。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：国内库存仍延续小幅累库走势，但青岛港口库存1月下旬以来延续小幅回落，因到港量有限以及下游节前小幅备库。下周重点关注节后下游需求的实质性恢复，因需求尚未完全恢复，预计下周社会库存延续小幅累库。 观点：泰国原料价格继续上扬，天然橡胶成本支撑进一步增强。国内需求季节行淡季使得国内社会库存延续小幅累库，因需求尚未完全恢复，预计下周社会库存延续小幅累库。供应端因国内停割以及海外产量季节性下降，供应压力逐步减小，预计天胶价格底部支撑较强，建议寻找低位买入机会。 顺丁橡胶： 上游原料：截至2月9日，上海石化丁二烯报价10200元/吨（+300），折算成顺丁橡胶成本为12904元/吨。国内丁二烯生产利润继续攀升且同比处于高位，但港口库存已经处于同比低位，短期供应压力不大，预计丁二烯价格仍较为坚挺，顺丁橡胶成本端或稳定为主。 顺丁橡胶产量及开工率：截至2月9日，高顺顺丁开工率75.35%（+3.09%），高顺顺丁产量26775吨（+1100）。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 生产利润：截止2月9日丁二烯生产利润3366元/吨（+213），顺丁橡胶生产利润-304元/吨（-306）；丁苯橡胶生产利润118元/吨（-143）。上游丁二烯价格弱势带来近期顺丁橡胶生产利润的回升。 装置检修动态：据隆众资讯统计，节前重启装置较多，山东益华、浙石化以及菏泽科信、齐鲁石化均迎来重启，因此，预计下周供应仍呈现充裕格局。 库存：截止2月9日，上游丁二烯港口库存27000吨（+2900）；顺丁橡胶生产企业库存28850吨（+2730）；顺丁橡胶贸易商库存3210吨（+170）。顺丁橡胶社会库存底部回升，上游库存略偏高，总库存高位小幅回升。 需求：下周国内下游轮胎厂开工率将逐步恢复，但预计下周开工率回升有限，元宵节之后或回升到正常水平。 观点：下周顺丁橡胶供需仍偏弱，但随着下游需求逐步恢复的预期以及上游成本支撑仍较强，预计供需预期有所改善，或支撑胶价，但库存偏高下仍须等待下游需求的实质恢复，预计下周顺丁橡胶价格或区间震荡为主。 策略 天然橡胶谨慎偏多。泰国原料价格继续上扬，天然橡胶成本支撑进一步增强。国内需求季节行淡季使得国内社会库存延续小幅累库，因需求尚未完全恢复，预计下周社会库存延续小幅累库。供应端因国内停割以及海外产量季节性下降，供应压力逐步减小，预计天胶价格底部支撑较强，建议寻找低位买入机会。 BR谨慎偏多。下周顺丁橡胶现实供需仍偏弱，但随着下游需求逐步恢复的预期以及上游成本支撑仍较强，预计供需预期有所改善，或支撑胶价，但库存偏高下仍须等待下游需求的实质恢复，建议寻找低位买入机会。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图2:泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图3:泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................5图4:STR20#加工利润丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................5图5:海南浓乳加工利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................5图6:云南原料盘面利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................5图7:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图8:海南胶水-云南胶水丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图9:RU-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨....................................................................................................................................................6图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨....................................................................................................................................................6图12:RU-NR丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................6图13:NR盘面进口盈亏丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图14:RU盘面进口盈亏丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:国内天然橡胶产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................7图16:天然橡胶进口量丨单位：万吨............................................................................................................................................7图17:泰国天然橡胶出口量丨单位：万吨......................................................................................................................................7图18:越南天然橡胶出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................7图19:RU期货库存丨单位：吨.........