液化石油气周报：假期外盘小幅上涨，关注需求改善情况

策略摘要 研究院能源组 春节期间外盘原油和LPG价格录得小幅上涨。整体来看，LPG当前反弹驱动仍有限，市场短期或继续筑底。建议关注PDH需求的修复情况，等待买盘集中回归后市场情绪好转。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 投资逻辑 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 假期期间国际油价呈现震荡偏强走势，市场仍处于多空因素交织的状态。一方面，原油需求增长预期不足，一季度仍存在明显累库预期。站在宏观角度，美国CPI数据高于预期，潜在降息节奏受到压制，高利率对大宗商品定价影响偏利空；另一方面，中东地缘冲突暂时缺乏平息的信号，巴以新一轮停火谈判进展不顺，油市隐含的地缘溢价持续受到支撑。整体来看，当前油价趋势仍不明朗，或延续区间震荡格局，对下游能化品价格缺乏方向性指引。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 春节假期期间，外盘LPG价格整体录得小幅上涨。截至本周五FEI丙烷掉期首行价格录得617.3美元/吨，相比节前上涨3.17%；与此同时CP丙烷掉期首行价格录得591美元/吨，相比节前上涨1.22%。从具体的供需情况来看，中东检修的影响还在持续，2月份中东地区LPG发货量预计为347万吨，环比1月下降14万吨。其中，伊朗在经历了1月份的高出口（102万吨）后，2月份发货量预计仅有21万吨（后面存在上修可能）。与此同时，美国经历了1月份寒潮的冲击后，近期产量有所回升，2月份发货量预计达到579万吨，环比1月份增加74万吨。整体来看，春节期间外盘市场没有出现大的矛盾，到岸成本变动幅度有限。 就国内市场而言，节后首日现货价涨跌互现，整体波动幅度不大。2月份以来国内液化气产量及到港量有所回落，供应压力或边际缓和。随着冬季结束，国内燃烧端需求预计逐步由旺转淡，未来主要市场驱动在于下游（PDH为主）化工需求的改善，需要持续关注。 ■策略 单边中性，短期观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LPG主力合约价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图2:PG跨期价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................3图3:PG远期曲线丨单位：元/吨...................................................................................................................................................3图4:PG与SC价格走势对比丨单位：元/吨；元/桶...................................................................................................................3图5:PG与PP价格走势对比丨单位：元/吨.................................................................................................................................3图6:LPG基差丨单位：元/吨........................................................................................................................................................3图7:华南液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................4图8:华东液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................4图9:山东液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................4图10:华北液化气现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................................................4图11:CP丙烷价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图12:CP丁烷价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图13:FEI丙烷掉期价格丨单位：美元/吨...................................................................................................................................5图14:FEI丙烷掉期价格季节性丨单位：美元/吨.......................................................................................................................5图15:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................5图16:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................5图17:FEI丙烷远期曲线丨单位：美元/吨...................................................................................................................................5图18:CP丙烷远期曲线丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................5图19:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................6图20:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................6图21:国内PDH装置利润丨单位：元/吨......................................................................................................................................6图22:国内PDH装置开工率丨单位：%..........................................................................................................................................6图23:国内MTBE装置开工率丨单位：%........................................................................................................................................6图24:国内烷基化装置开工率丨单位：无....................................................................................................