液化石油气月报：外盘震荡运行，化工需求边际改善

策略摘要 研究院能源组 研究员 对于盘面而言，目前上行驱动不足，但下方存在支撑（化工需求边际改善）。如果盘面持续回调，可以关注逢低多PG的机会（考虑到交割博弈，尽量避开03合约）。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 整体来看，1月份LPG市场反弹的驱动更多来自于原油端的带动，制裁对LPG供应的影响相对有限。随着油价再度进入震荡，外盘LPG市场缺乏明朗的趋势预期，整体供应处于相对充裕的状态。 站在国内市场的角度，当前基本面整体缺乏亮点。但随着春节出行旺季到来、PDH利润修复，燃烧与化工端消费呈现边际改善的信号。对于盘面而言，目前上行驱动不足，但下方存在支撑。如果盘面持续回调，可以关注逢低多PG的机会（考虑到交割博弈，尽量避开03合约）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边中性；如果盘面持续下跌，关注逢低多PG主力合约的机会，注意控制仓位； ■风险 原油价格大幅下跌；化工端需求不及预期；燃烧端需求不及预期；炼厂外放商品量超预期；中东与北美出口超预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：春节假期市场波动有限，关注关税变化情况.....................................................................................................................3春节期间外盘波动有限，海外供应维持充裕.................................................................................................................................4终端消费边际改善，市场驱动仍有限.............................................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................4图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................4图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:沙特LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图8:伊朗LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图9:美国LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图10:美国丙烷&丙烯库存丨单位：千桶......................................................................................................................................5图11:CP丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图12:FEI丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................6图13:沙特丙烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图14:沙特丁烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图15:LPG运费：美湾-远东丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图16:LPG运费：阿拉伯湾-远东丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图17:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图18:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图19:国内PDH装置利润丨单位：元/吨......................................................................................................................................7图20:国内PDH装置开工率丨单位：%..........................................................................................................................................7图21:国内MTBE装置开工率丨单位：%........................................................................................................................................8图22:国内烷基化装置开工率丨单位：无....................................................................................................................................8图23:华南LPG现货价格丨单位：元/吨......................................................................................................................................8图24:华东LPG现货价格丨单位：元/吨.