液化石油气月报：化工需求边际改善，关注仓单注销后的机会

策略摘要 研究院能源组 研究员 我们认为液化气市场仍处于筑底阶段，目前反弹驱动仍不足。3月份过去后，随着存量仓单注销完毕，盘面压力将显著缓解，可以结合外盘节奏，关注近月合约的反弹机会。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 整体来看，随着LPG前期利空因素基本兑现，亚洲LPG对石脑油价差降至中低位区间，市场向下动力已相对有限（排除交割博弈）。如果下游化工需求能够进一步改善，则情绪和估值存在一定修复可能。但站在全球供需层面，供应过剩的格局并未逆转，下游PDH行业也面临产能过剩的矛盾。因此对于市场上行驱动和空间缺乏太强预期。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 站在国内期货的角度，03合约进入交割月前出现大幅度的波动，反映对交割以及3月底仓单集中注销的博弈，参与难度较大。但3月份过去后，随着存量仓单注销完毕，盘面压力将显著缓解，可以结合外盘节奏，关注近月合约的反弹机会。 策略 单边中性偏多，关注逢低多PG主力合约的机会； ■风险 原油价格大幅下跌；PDH需求不及预期；燃烧端需求不及预期；美国LPG出口超预期；中东LPG出口超预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：油价维持区间震荡格局，关注欧佩克减产政策.................................................................................................................3沙特3月CP价格环比持平，LPG外盘波动有限........................................................................................................................4供应压力边际缓和，关注化工需求改善节奏.................................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................3图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................3图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:沙特LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图8:伊朗LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图9:美国LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图10:美国丙烷&丙烯库存丨单位：千桶......................................................................................................................................5图11:CP丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨..............................................................................................................................5图12:FEI丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................5图13:沙特丙烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图14:沙特丁烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图15:LPG运费：美湾-远东丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图16:LPG运费：阿拉伯湾-远东丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图17:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图18:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图19:国内PDH装置利润丨单位：元/吨.....................................................................................................................................7图20:国内PDH装置开工率丨单位：%.......................................................................................................................................7图21:国内MTBE装置开工率丨单位：%....................................................................................................................................8图22:国内烷基化装置开工率丨单位：无....................................................................................................................................8图23:华南LPG现货价格丨单位：元/吨......................................................................................................................................8图24:华东LPG现货价格丨单