液化石油气周报：海外供应维持充裕，化工需求边际改善

策略摘要 研究院能源组 近期液化气市场出现一定利好信号，主要来自下游化工需求的边际改善，但海外LPG供应仍保持充裕，对外盘与国内价格均形成压制。总体而言，市场驱动相对有限，继续关注消费修复的持续情况。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 投资逻辑 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 国际原油价格从高位回调后进入震荡阶段，当前终端需求表现一般，自身基本面驱动有限。前期驱动油价上行的主要因素来自于地缘冲突担忧，近期情绪溢价有所回落，但仍需保持关注。此外，宏观面上，美国5月一年期通胀率预期为3.5%，创去年11月以来新高，降息预期进一步被削弱。另外，CFTC数据显示：截至5月7日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸减少56,517手至82,697手，显示市场多头情绪减弱。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 相较于原油，外盘LPG价格波动幅度有限，延续弱势震荡态势。从具体供需情况来看，随着检修结束，中东地区LPG供应逐步恢复。参考船期，中东4月份LPG发货量当前预计在401万吨，环比3月增加10万吨。参照目前的发货情况，5月份地区供应预计将进一步增加。美国方面，产量与出口维持高位。参考船期数据，美国4月份LPG出口量预计达到537万吨，5月份发货或增加至550万吨。站在国际市场的角度，LPG资源供应保持充裕。 就国内市场而言，整体基本面矛盾有限。供应方面，国内炼厂产量有限，但进口气供应偏充足。参考船期数据，4、5月份到港量预计在300万吨左右，均处于历史高位区间。需求方面，燃烧端消费逐步向淡季转换，但化工端需求出现好转迹象。其中，PDH生产利润相比前期得到明显修复，理论利润来到盈亏平衡线附近，开工率回升至70%以上。 近期液化气市场出现一定利好信号，主要来自下游化工需求的边际改善，但海外LPG供应保持充裕，对外盘与国内价格均形成压制。总体而言，市场驱动相对有限，继续关注消费修复的持续情况。 ■策略 单边中性，短期观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LPG主力合约价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图2:PG跨期价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:PG远期曲线丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图4:PG与SC价格走势对比丨单位：元/吨；元/桶...................................................................................................................4图5:PG与PP价格走势对比丨单位：元/吨.................................................................................................................................4图6:LPG基差丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图7:华南液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................5图8:华东液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................5图9:山东液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................5图10:华北液化气现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................................................5图11:CP丙烷价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................5图12:CP丁烷价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................5图13:FEI丙烷掉期价格丨单位：美元/吨...................................................................................................................................6图14:FEI丙烷掉期价格季节性丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图15:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图16:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图17:FEI丙烷远期曲线丨单位：美元/吨...................................................................................................................................6图18:CP丙烷远期曲线丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图19:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图20:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图21:国内PDH装置利润丨单位：元/吨......................................................................................................................................7图22:国内PDH装置开工率丨单位：%..........................................................................................................................................7图23:国内MTBE装置开工率丨单位：%........................................................................................................................................7图24:国内烷基化装置开工率丨单位：无...........................................................