液化石油气月报：基本面边际改善，仓单压力仍存

策略摘要 研究院能源组 研究员 在油价上涨、欧佩克减产、化工端需求走强等因素的驱动下，LPG市场情绪边际好转，内外盘价格共振反弹。然而市场整体过剩格局并未反转，不宜过度乐观。此外，对于主力合约PG2309，高仓单下的交割博弈仍具有一定不确定性，建议观望为主，可更多关注远月合约的机会。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 核心观点 ■市场分析 近期油价上涨、宏观情绪改善、中东减产、国内化工需求提升等利好因素形成了共振，带动LPG市场情绪边际改善，内外盘价格共振反弹。但市场整体过剩格局并未完全逆转，上方阻力依然存在。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 此外，对于近月的PG2309合约来说，仓单压力较为突出。目前仓单总量在11535手（处于历史高位区间）。按照交易所规则，9月底现有仓单将进行强制注销。随着仓单集中注销期临近，09合约面临来自交割层面的博弈，不确定性较高。 策略 单边中性，观望为主，关注仓单走势 ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：基本面收紧预期驱动，油价重心逐渐上移.........................................................................................................................3LPG市场情绪边际改善，8月CP价格显著回升.........................................................................................................................4外盘压制边际缓和，国内现货市场显著反弹.................................................................................................................................7 图表 图1:全球原油库存丨单位：百万桶..............................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................4图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................4图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:中东LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图8:伊朗LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图9:美国LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图10:美国丙烷&丙烯库存丨单位：千桶......................................................................................................................................5图11:CP丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨..............................................................................................................................5图12:FEI丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................5图13:沙特丙烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图14:沙特丁烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图15:LPG运费：美湾-远东丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图16:LPG运费：阿拉伯湾-远东丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图17:亚太石脑油裂解价差丨单位：美元/桶...............................................................................................................................6图18:MOPJ-FEI丙烷价差丨单位：美元/吨..................................................................................................................................6图19:LPG华东码头库存率丨单位：万吨.....................................................................................................................................7图20:LPG华南码头库存率丨单位：万吨.....................................................................................................................................7图21:国内PDH装置利润丨单位：元/吨.....................................................................................................................................8图22:国内PDH装置开工率丨单位：%.......................................................................................................................................8图23:国内MTBE装置开工率丨单位：%....................................................................................................................................8图24:国内烷基化装置开工率丨单位：无.........................................................