液化石油气月报：中东供应边际收紧，外盘支撑仍存

策略摘要 研究院能源组 研究员 当前LPG自身市场矛盾或驱动有限，预计盘面维持区间震荡格局。考虑到美国供应量偏高、且下游需求增长驱动不足，如果PG出现连续上涨，可以关注逢高空的机会。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 8月份原油价格呈现区间震荡的格局，油市再度进入震荡状态，Brent和WTI分别围绕80美元/桶和75美元/桶关口波动。根据鲍威尔最新表态，美联储有望在9月份开启降息进程，美元指数的走弱对油价或存在一定利好。站在当前视角，油市将继续受到来自宏观面、地缘政治、基本面的三方共同影响，趋势尚不明朗，需要保持谨慎。 在油价反复波动的同时，近期LPG外盘表现相对坚挺。但由于美国供应持续增长，市场缺乏持续走强的预期，对内盘存在支撑但向上驱动有限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 站在国内基本面的角度，虽然矛盾暂不突出，但主要问题在于需求增长动力仍不足，尤其在原料进口成本偏高、下游需求一般的背景下，PDH开工负荷将受到抑制，或制约来自中国的买盘，对国际市场难以形成正向的反馈。但从盘面角度来看，由于主力合约已从2409切换到2410，意味着仓单集中注销的压力得以缓解，近月合约或受到额外支撑。 策略 单边中性，观望为主；关注逢高空PG主力合约的机会 ■风险 原油价格大幅反弹；巴拿马运河拥堵加剧；中东与北美出口大幅下滑；下游化工需求改善超预期；期货注册仓单量偏低 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：宏观扰动仍存，基本面或边际转弱.....................................................................................................................................3中东供应边际收紧，外盘价格走势相对坚挺.................................................................................................................................4外盘支撑延续，但国内需求增长动力有限.....................................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................3图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................3图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:沙特LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图8:伊朗LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图9:美国LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图10:美国丙烷&丙烯库存丨单位：千桶......................................................................................................................................5图11:CP丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨..............................................................................................................................5图12:FEI丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................5图13:沙特丙烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图14:沙特丁烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图15:LPG运费：美湾-远东丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图16:LPG运费：阿拉伯湾-远东丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图17:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图18:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图19:国内PDH装置利润丨单位：元/吨.....................................................................................................................................7图20:国内PDH装置开工率丨单位：%.......................................................................................................................................7图21:国内MTBE装置开工率丨单位：%....................................................................................................................................8图22:国内烷基化装置开工率丨单位：无....................................................................................................................................8图23:华南LPG现货价格丨单位：元/吨....