请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年02月18日金融工程专题研究摩根中证A50ETF投资价值分析——精选细分行业龙头，聚焦A股核心资产核心观点金融工程专题报告金融工程·数量化投资证券分析师：张欣慰联系人：胡志超021-60933159021-60375486zhangxinwei1@guosen.com.cnhuzhichao@guosen.com.cnS0980520060001相关研究报告《金融工程专题研究-公募FOF基金2023年四季报解析》——2024-01-24《海外资管机构月报-2023年收官，美国股基业绩中位数超18%》——2024-01-19《金融工程专题研究-银华基金指数增强ETF产品矩阵投资价值分析》——2024-01-17《金融工程专题研究-“和而不同”的红利投资基金——富国中证价值ETF投资价值分析》——2024-01-16《金融工程专题研究-量化视角下的“固收+”基金选择》——2024-01-10精选细分行业龙头，聚焦A股核心资产三大维度精选细分行业龙头：中证A50从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本。它在编制方案上具备三大特点，分别是利用ESG进行负面剔除、成分股要求为沪深股通证券以及下沉至中证三级细分行业中优选龙头股。公募基金和北向资金重仓的核心资产：中证A50指数是以公募基金为代表的内资机构投资者、北向资金为代表的外资机构投资者重仓的“核心资产”。自2010年以来，主动股基重仓股持有中证A50市值占比均值超过22%。自2016年以来，北向资金持有中证A50指数成分股的市值占比均值达到46.21%。估值处于低位、海外流动性预期宽松，配置性价比凸显：当前经济仍存在有效需求不足的问题，后期稳增长政策有望加码发力。叠加权益市场估值处于低位以及海外流动性预期宽松的背景下，以中证A50为代表的大盘成长风格在经过近三年的调整之后，配置性价比凸显。中证A50（930050.CSI）投资价值分析中证A50指数（930050.CSI）市值上偏向大盘，成分股的平均市值为2735.46亿元。中证A50行业分布较为分散，食品饮料权重占比为12.48%，电力设备及新能源权重为12.12%，医药权重为11.41%。此外成分股的盈利能力整体较强，且经过调整之后，当前成分股的估值处于低位，配置性价比较高。从基日以来，中证A50年化回报为3.55%，优于同期上证50、沪深300等宽基指数，也优于MSCI中国A50互联互通指数、富时中国A50等同类指数，同时中证A50的最大回撤最小、夏普比最高，体现出更优的风险收益比。摩根中证A50ETF产品投资价值分析摩根中证A50ETF（基金代码：560353）是摩根基金管理(中国)有限公司发行的、以跟踪中证A50为目标的ETF，拟任基金经理为韩秀一先生。该产品认购起始日2024年2月19日，认购终止日2024年3月1日。该ETF在基金合同中增设季度分红机制，每季度基金相对标的指数的超额收益率为正时，会强制分红，收益分配比例不低于超额收益率的60%。2023年摩根资产管理完成了对上投摩根基金的全资控股。截至2022年底，摩根资产管理在中国拥有近百名经验丰富的专业投研人员，服务零售及机构客户超6400万，业务条线规模近1600亿元。摩根基金管理(中国)有限公司在ETF产品的布局上具备特色，涵盖多个赛道，目前在管产品6只，在管规模15.77亿元。风险提示：环境变动风险，模型失效风险。统计结果基于客观数据，不构成投资建议，基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录精选细分行业龙头，聚焦A股核心资产............................................4三大维度精选细分行业龙头..............................................................4公募基金和北向资金重仓的核心资产......................................................6估值处于低位、海外流动性预期宽松，配置性价比凸显......................................7中证A50投资价值分析..........................................................9指数编制规则介绍......................................................................9市值偏大盘............................................................................9行业分布较为均衡.....................................................................10成分股盈利能力强.....................................................................10成分股估值已调整至低位...............................................................10持仓较为集中，囊括各细分行业龙头.....................................................11表现优于主要宽基指数和同类指数.......................................................11摩根中证A50ETF产品介绍.....................................................13产品介绍.............................................................................13创新增设季度分红机制.................................................................13基金经理简介.........................................................................15基金管理人简介.......................................................................15总结.........................................................................16风险提示.....................................................................17 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：中证A50编制特色....................................................................4图2：中证ESG评价体系...................................................................5图3：沪深300分组平均总资产报酬率ROA(%)................................................5图4：沪深300分组Beta平均值.............................................................5图5：主要宽基指数中信一级行业分布........................................................6图6：主动股基持有中证A50成分股市值及占比................................................7图7：北向资金持有中证A50成分股市值及占比................................................7图8：万得全A（非金融石油石化）归母净利润同比增速........................................7图9：万得全A（非金融石油石化）ROE_TTM.................................................7图10：万得300除金融指数风险溢价.........................................................8图11：美国通胀压力显著回落...............................................................8图12：美债利率和美元指数持续下行.........................................................8图13：中证A50成分股市值分布.............................................................9图14：中证A50成分股平均市值（亿元）.....................................................9图15：中证A50指数中信一级行业分布情况(20231229).......................................10图16：中证A50指数中信二级行业分布情况(20231229).......................................10图17：主要宽基指数成分股ROE中位数对比.................................................10图18：中证A50成分股ROE分布(只).......................................................10图19：中证A50成分股PE中位数（截至20231229）.........................................11图20：中证A50自基期以来净值走势（20141231-20231229）.................................12图21：历年分红的ETF数量和分红总金额...................................................14图22：摩根中证A50ETF基金合同中关于分红的表述..........................................14表1：中证A50基本信息及选样方法..........................................................9表2：中证A50前十大权重股...............................................................11表3：主要指数风险收益特征比较（20141231-20231229）.....................................12表4：中证A50与主要指数历年收益对比.....................................................12表5：摩根中证A50ETF（560353）基本信息.............................................