金融工程专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 2022年06月02日 《金融工程定期-资产配置月报（2022年6月）》-2022.5.31 《金融工程定期报告-交易行为因子绩效月报（2022年5月）》-2022.5.31 《金融工程定期报告-港股通量化30组合月报：5月超额收益2.84%，6月持仓低估值》-2022.5.30 追踪A股核心资产:申万菱信上证50ETF投资价值分析 ——金融工程专题 魏建榕（分析师） 高鹏（分析师） 王志豪（联系人） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 wangzhihao@kysec.cn 证书编号：S0790120070080 ⚫ A股市场中长期配置价值凸显 开源金工于4月28日发表看多A股中长期配置价值观点。信用端，社融存量同比从2021年11月确认底部拐点至今处于上升趋势。货币端，从流动性角度观察，代表狭义流动性的3个月的shibor利率和广义流动性的M2-社融同比目前都较为宽裕。经济端，从宏观角度我们目前较为看好A股未来一段时期的表现。同时，在人民币贬值、市场继续调整等不利因素下，外资依然重回净流入，显示出对A股持续配置的信心。 ⚫ 上证50指数：汇聚行业龙头，中长期配置性价比提升 上证50指数汇聚行业龙头，食品饮料、银行、非银金融占比靠前。相较于各主流宽基指数，上证50指数成分股平均市值最高，平均市值3534亿元。从上证50指数行业权重分布上看，行业占比靠前的行业分别为：食品饮料（23.1%）、银行（16.9%）、非银金融（15.6%）。 上证50指数长期配置性价比提升。从股息率水平来看，相比于主流宽基指数，上证50指数股息率最高为2.82%，上证50指数作为底仓配置具备分红优势。从PB-ROE分布来看，与主流宽基指数相比，上证50指数估值水平目前处于较低位置，上证50指数当前配置性价较高。具体到成分股方面，上证50前十大权重成分股最新ROE平均水平为19.3%，净资产收益率水平优异。 上证50指数重仓行业基本面优异，龙头强者恒强。食品饮料行业净利润增速靠前，未来行业龙头集中度提升；银行板块估值处于历史低位，中长期配置价值显现；非银金融行业估值处于低位，多重政策共振龙头公司占优。 ⚫ 追踪A股核心资产：申万菱信上证50ETF 申万菱信上证50ETF（510600.OF）成立于2018年9月3日，王赟杰先生任基金经理，定向跟踪上证50指数收益。投资者可以通过投资申万菱信上证50ETF，对A股核心资产进行配置。申万菱信上证50ETF的基金管理费率和托管费率分别仅为0.5%和0.1%，具有较优的费率成本优势。 申万菱信上证50ETF相对上证50指数具有一定超额收益。截至2022年5月27日，申万菱信上证50ETF成立以来累计收益率为34.6%，同期上证50指数累计收益率为13.3%，申万菱信上证50ETF相对上证50指数具有一定超额收益。 申万菱信上证50ETF基金经理为王赟杰先生，截至2022Q1在管产品10只，在管基金总规模36.34亿元，代表性基金包括：申万菱信上证50ETF、申万菱信中证申万证券、申万菱信中证环保产业、申万菱信医药生物等。 ⚫ 风险提示：指数表现基于历史数据，市场未来可能发生变化。对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程专题 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（研究员） 证书编号：S0790120070080 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏 良（研究员） 证书编号：S0790121070008 金融工程专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 A股市场中长期配置价值凸显 .............................................................................................................................................. 3 2、 上证50指数：汇聚行业龙头，中长期配置性价比提升 .................................................................................................... 4 2.1、 上证50指数汇聚行业龙头，食品饮料、银行、非银金融占比靠前 ..................................................................... 4 2.2、 上证50指数长期配置性价比提升............................................................................................................................. 5 2.3、 上证50指数重仓行业基本面优异，龙头强者恒强 ................................................................................................. 6 3、 追踪A股核心资产：申万菱信上证50ETF ......................................................................................................................... 8 4、 风险提示 ................................................................................................................................................................................. 9 图表目录 图1： 信用端：宽信用可期 ........................................................................................................................................................ 3 图2： 货币端：狭义与广义流动性较为宽裕 ............................................................................................................................ 3 图3： 开源金工宏观择时流程看多A股表现 ............................................................................................................................ 3 图4： 市场风险溢价偏高，长期配置性价比凸显 .................................................................................................................... 4 图5： 外资重回净流入，配置信心不改 .................................................................................................................................... 4 图6： 上证50指数平均市值在主流宽基指数中最高 ............................................................................................................... 4 图7： 上证50指数成分股中，食品饮料、银行和非银金融权重较高 ................................................................................... 4 图8： 上证50成分股中，石油石化、银行及非银金融成分股行业内市值占比较高 ........................................................... 5 图9： 上证50成分股中，石油石化、非银金融及银行成分股行业内营收占比较高 ........................................................... 5 图10： 上证50指数股息率水平较高 ........................................................................................................................................ 5 图11： PB-ROE视角下，上证50指数当前性价比较高 .......................................................................................................... 5 图12： 食品饮料行业2022Q1营收同比增速排名第15位 ...................................................................................................... 7 图13： 食品饮料行业2022Q1净利润增速排名第7位 ............................................................................................................ 7 图14： 银行板块估值水平处于历史低位 .................................................................................................................................. 7 图15： 银行板块最新股息率水平为4.7% ................................................................................................................................. 7 图16： 非银金融行业PE Bands：估值水平处于低位 ......................