请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 金融工程 [Table_Title] 金融工程专题研究 数量化投资 2021年06月15日 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《金融工程专题报告：政策转向市场，技术推动变革—广发国证新能源车电池ETF投资价值分析》 ——2021-06-02 《学术文献研究系列第4期：危机时刻如何对冲？》 ——2021-06-04 《学术文献研究系列第5期：交易量时钟：对高频交易模式的洞察》 ——2021-06-09 《基金评价报告：拥抱企业核心竞争力，打造中国版漂亮50——华泰柏瑞漂亮50ETF投资价值分析》 ——2021-06-08 《金融工程专题研究：百年港股风云录——历史、制度与实践》 ——2021-06-09 证券分析师：张欣慰 电话： 021-60933159 E-MAIL：zhangxinwei1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060001 证券分析师：张宇 电话： 021-60875169 E-MAIL：zhangyu15@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 专题报告 双创板块第一指，科创创业50指数重磅问世——华夏中证科创创业50ETF投资价值分析  立足科技创新，面向星辰大海 作为同为高科技、创新型企业提供融资支持的板块，科创板和创业板在市场定位、板块特征等方面存在诸多异同。 市场定位：创业板更多偏向传统产业与新技术、新产业的融合，而科创板则更注重“硬科技”，两个板块虽然都聚焦于科技创新，但各有侧重、互为补充； 上市要求：科创板和创业板企业的上市要求与其他市场的上市要求存在较大差别，对财务门槛的要求相对更低，且设置了多套差异化的上市标准； 发行流程：首次试点注册制，发行流程大大简化，发行时长明显缩短。  板块特征比较：科创板VS创业板 从上市情况来看，受益于注册制，科创板及创业板IPO提速明显，融资规模处于市场前列。 从交易状态来看，科创板及创业板公司市值头部聚集效应明显，市场整体成交活跃度较好。 从新股涨幅来看，科创板及创业板新股上市首日涨幅大，胜率高。 从行业分布来看，科创板和创业板股票呈现出明显的高科技板块特征，在医药、电子、计算机等行业数量更多。 从机构持股来看，近年来公募基金及北向资金在创业板上的配置比例加速提升，科创板在2021年2月纳入到沪港通标的后机构投资者配置比例也有望提升。  科创创业50指数（931643.CSI）投资价值分析 作为科创板和创业板第一只跨市场指数，科创创业50指数成分股代表性强，偏向大市值、个股权重相对集中、行业特征鲜明、科技属性突出、成长能力较强、机构配置比例不断提升。不过，指数在当前估值相对较高，PB及PETTM所处分位数处于基日以来平均位置。 科创创业50指数自2019年12月31日以来年化收益高达69.34%，信息比率2.08，远高于传统宽基指数。  华夏中证科创创业50ETF（159783）投资价值分析 对于个人投资者而言，直接投资科创板及创业板股票不仅准入门槛更高，其风险也相对更大。我们认为，借道ETF投资科创板和创业板是一种风险更低、可操作性更强的投资方式。 2021年6月15日，华夏中证科创创业50ETF基金正式获批，基金简称双创基金，基金代码159783。 截至2021年6月10日，华夏基金共成立45只ETF产品，涵盖宽基指数型ETF、主题指数型ETF、策略指数型ETF等股票型ETF以及货币型ETF、商品型ETF，合计管理规模为1985亿，华夏上证50ETF、华夏上证科创板50ETF、华夏国证半导体芯片ETF等均为其明星产品。无论是在基金数量还是在产品规模上，华夏基金指数ETF产品均处于行业前列。 风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 立足科技创新，面向星辰大海 .................................................................... 5 发展历程：攻坚改革，扬帆起航 ......................................................... 5 市场定位：立足科技，鼓励研发 ......................................................... 6 上市要求：上市标准差异化，准入门槛更多样 ................................... 6 发行流程：从核准制到注册制 ............................................................. 7 板块特征比较：科创板VS创业板 ............................................................. 8 上市情况：注册制后IPO提速明显，融资规模市场前列 .................... 8 交易状态：市值分布均匀，市场成交活跃 ........................................... 9 新股涨幅：上市首日涨幅大，胜率高 ................................................ 10 行业分布：偏向医药、电子、计算机等高科技板块 .......................... 11 机构持股：公募及北向资金配置比例加速提升 ................................. 11 科创创业50指数（931643.CSI）投资价值分析 ..................................... 12 科创创业50指数编制规则介绍 ......................................................... 12 指数代表性充分 ................................................................................. 14 行业特征鲜明：集中在医药、电新和电子领域 ................................. 15 财务指标：科创属性突出、成长能力较强 ......................................... 16 指数估值：整体估值偏高，所处分位数处于历史平均 ...................... 17 风格暴露：大市值、强动量、高波动、高成长 ................................. 17 机构持股：北向资金持续增持 ........................................................... 17 指数业绩：高收益，高弹性 ............................................................... 18 借道ETF分享科创型企业成长红利 ......................................................... 19 投资者适当性管理：更高的准入门槛 ................................................ 19 新股申购：更偏向公募基金等机构投资者 ......................................... 19 交易规则：涨跌幅限制更大、日内波动更高 ..................................... 20 退市制度：退市情形更多、执行标准更严 ......................................... 20 华夏双创基金（代码：159783）投资价值分析 ....................................... 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：科创板发展历程示意图 ..................................................................... 5 图2：各板块每月IPO公司数量（201907-202105） ............................... 8 图3：各板块IPO公司累计数量（201907-202105） ............................... 8 图4：各板块IPO累计融资规模（亿元，201907-202105） .................... 9 图5：各板块待审核公司数量（截至20210604） ..................................... 9 图6：各板块上市公司数量（20210604） ................................................. 9 图7：各板块上市公司总市值（万亿元，20210604） ............................... 9 图8：各板块成分股总市值-数量分布情况（20210604） ........................ 10 图9：各板块成分股总市值-市值占比分布情况（20210604） ................ 10 图10：各板块过去1月日均成交额占比 .................................................. 10 图11：各板块日均成交额 ........................................................................ 10 图12：科创板股票上市首日涨幅分布（20190722-20210604） ............. 11 图13：创业板股票上市首日涨幅分布（20200824-20200604） ............. 11 图14：科创板上市公司行业数量分布 ...................................................... 11 图15：创业板上市公司行业数量分布 ...................................................... 11 图16：公募基金在各板块上的配置比例（200912-202012） ................. 12 图17：北向资金在各板块上的配置比例（201706-202105） ................. 12 图18：科创创业50指数在不同上市板块上的数量分布 .......................... 14 图19：科创创业50指数在不同上市板块上的权重分布 .......................... 14 图20：科创创业50指数在各项指标上占比（20201231） ..................... 14 图21：科创创业50指数成分权重分布 .................................................... 15 图22：科创创业50指数成分股市