海外AI高景气度，A股科技静待花开

评级及分析师信息 微软云业务增速反弹，微软、Google率先引领市场加大AI相关资本投入。23Q3海外云厂商云业务增速迎来增速拐点，在过去一个季度里，微软Azure收入增长了29%，高于分析师们26%的共识。在财报电话会议上，微 软首席财务官Amy Hood表示，三季度Azure增长的大约3个百分点与人工智能相关，微软、谷歌、亚马逊合计 云业务 增 速 上 升 至19.64%， 环 比+1.13pct、 同 比-11.93pct。资本开支方面，微软Google率先引领市场加大AI资本投入，其中微软和谷歌23Q2资本开支增速分别环比+6.43、36.61pct。 微软Google持续加大AI投入力度，我们认为或将带动其他云厂商科技变革。23年前三季度微软在AI领域布局多款产品，在办公软件、操作系统、ERP、Bing浏览器、编程和云产品等全线产品中引入AI功能，且已经拥有一些B端商用落地方案；Google前三季度推出Bard，PaLM-E（拥有5620亿参数量），Tryondiffusion、AlloyDB AI、Gemini等AI产品，不 分析师：赵宇阳邮箱：zhaoyy1@hx168.com.cnSAC NO：S1120523070006联系电话： 断丰富和完善AI生态，或将带来新一轮增长周期。微软方面，Copilot C端+B端商业模式已形成。微软市值已经超过苹果公司，成为全球市值最高的公司。根据海涵财经，目前，Copilot Pro的订阅费用为每人每月20美元，在11月初推出的企业版订阅费为每人每月30美元。 GPT-5发布在即，期待AI新一轮增长。根据顶级程序员，OpenAI曾经在大会上透露：即将在2024年年初发布的GPT-5多模态模型——OpenAI Gobi。据悉，Gobi正在一个庞大的数据集上进行训练，它不仅支持文本和图像，还将支持视频，这意味着Gobi将能够处理更加复杂和多样的信息。 算力基础设施业绩亮眼，新品发布密集 1）AMD三季度财报远超预期，数据中心四季度预计强势增长。依据AMD2023年三季度财报，实现净利润为2.99亿美元，与上年同期的6600万美元相比增长 353%，与上一季度的2700万美元相比增长1007%；AMD于CES 2024发布新一代AI芯片与显卡。芯片方面，AMD在CES 2024上正式发布了全新的锐龙8000G系列高性能APU，将拥有高性能和优秀能效的锐龙8040系列移动APU移植到桌面，TDP放开到65W。 2）在CES 2024展会上，英伟达表示全新GeForce RTX4080 SUPER、GeForce RTX 4070 Ti SUPER和GeForceRTX 4070 SUPER显卡于今年1月发布。SUPER系列GPU算力再提升，支持游戏与AI创作更高性能，此外，英伟达数据中心业务受益于AI爆发，业务增速较快。 投资建议： 受益标的： AI应用：润达医疗、万兴科技、金山办公、捷顺科技、科大讯飞、彩讯股份等； 服务器相关产业链：高新发展、神州数码、拓维信息、中国长城等； 鸿蒙相关产业链：润和软件、普元信息、软通动力、中软国际、汉威科技、盛视科技等； PC等相关标的：华勤技术、九联科技、智微智能、东方中科等； 组网相关标的：恒为科技、首都在线、优刻德、思特奇等； 算力一体机相关产业链:开普云、云从科技、科大讯飞、安恒信息等。 风险提示 核心技术水平升级不及预期的风险，AI伦理风险，政策推进不及预期的风险，中美贸易摩擦升级的风险。 正文目录 1.海外应用/模型持续释放AI积极信号，资本市场顺势反应............................................42.算力基础设施业绩亮眼，新品发布密集..........................................................103.投资建议...................................................................................124.风险提示...................................................................................13 图表目录 图表1微软股价复盘..............................................................................................................................................................................4图表2微软股价复盘（二）..................................................................................................................................................................5图表3谷歌股价复盘................................................................................................................................................................................5图表4谷歌股价复盘（二）..................................................................................................................................................................6图表5微软云业务增速反弹.................................................................................................................................................................6图表6微软、Google率先引领AI投入市场...................................................................................................................................6图表7在线订阅Microsoft 365 Copilot流程...................................................................................................................................7图表8 Gemini Ultra在MMLU的测试结果......................................................................................................................................8图表9微软云、亚马逊云、Google云业务增速..............................................................................................................................9图表10 Google云业务剩余合同价值的变化...................................................................................................................................9图表11 AMD数据中心业务表现.........................................................................................................................................................10图表12AMD资本开支变化...............................................................................................................................................................10图表13锐龙8000G系列处理器算力可达39TOPS........................................................................................................................11图表14RX 7600 XT游戏性能表现.................................................................................................................................................11图表15 AMD处理器迭代路线图......................................................................................................................................................11图表16 RTX 4080 SUPER产品概念图..............................................................................................................................................12图表17 RTX 4080 SUPER性能表现..................................................................................................................................................12图表18英伟达数据中心业务表现....................................................................................................................................................12图表19英伟达资本开支表现...............................................................................................................................................