轻工制造行业月报：地产利好政策频出，看好家居低估值优质企业

分析师：龙羽洁登记编码：S0730523120001longyj@ccnew.com 0371-65585753 ——轻工制造行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 发布日期：2024年02月07日 投资要点： 市场回顾：1月轻工制造板块下跌14.45%，同期沪深300指数下跌6.29%，跑输沪深300指数8.16pct，在中信一级行业中排名第21名。细分子板块均表现不佳，金属包装和家具相对略好。 ⚫造纸：1-12月规模以上工业企业收入持续恢复，利润回升，产量持续增长。12月废黄板纸价格下跌，库存上升，价格处在历史低位；国内纸浆价格涨跌不一，进口纸浆量持续提升。除文化纸外，各纸种毛利率有所提升。文化用纸规模厂家发布涨价函，文化纸市场迎来2024年首次提价。 相关报告 《轻工制造行业月报：地产政策推动有望提升家居需求，关注细分板块低估值龙头》2024-01-19 箱板瓦楞纸：12月价格略有下跌，分别较上月末价格下跌0.47%、2.22%；瓦楞纸消费量在全年高位。文化纸：12月价格回落，双胶纸双铜纸价格分别较上月末下降3.41%、3.2%；双铜纸消费量环比提升显著，需求相对刚性。白纸板：12月价格略微回落，白板纸白卡纸价格分别较上月末下降0.45%、0.84%，处于历史较低水平；白卡纸消费量达到全年最高点。生活用纸：12月价格跟随浆价走势持续回落，下游需求不及预期，产量消费量自2023年5月达到高点后持续回落。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫家居：1-12月住宅销售面积降幅扩大，销售整体偏弱；住宅竣工面积增速持续放缓；住宅新开工面积下降，但降幅持续收窄。全年建材家居卖场销售额为15505.39亿元，同比增长33.54%，创新高；全年家具类零售总额1516.2亿元，同比增长2.8%；12月全国建材家居景气指数（BHI）有所回落，环比-5.13点。家居原材料中，五金价格继续回升，其他材料价格涨跌不一。1月多项地产利好政策接连推出，房企融资环境得到优化，广州、上海等地楼市限购政策进一步宽松。 ⚫投资建议：截至2024年1月31日，中信轻工制造行业指数的PE(TTM) 30.2倍，处于历史35.84%分位；PB(LF)1.61倍，处于历史0.08%分位；细分子板块家居和文娱轻工的PE估值水平均位于历史0.2%分位，处于历史低位。地产利好政策接连推出，房企融资环境得到优化，部分一线城市限购政策进一步宽松，地产销售有望改善，带动家居需求提升；家居板块估值已处于历史底部，地产政策若能持续落地，家居行业估值有望提升。维持行业“同步大市”评级，建议关注家居板块低估值优质企业。 风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险；2）消费复苏不及预期的风险；3）原材料价格大幅上涨的风险。 内容目录 1.行业表现回顾..................................................................................................5 1.1.1月轻工制造指数跑输市场...............................................................................................51.2.细分板块均表现不佳，金属包装和家具相对略好..............................................................51.3.1月个股普遍下跌..............................................................................................................61.4.行业估值水平进一步下降..................................................................................................6 2.行业重点数据跟踪...........................................................................................7 2.1.造纸..................................................................................................................................7 2.1.1.造纸行业：企业收入持续恢复，利润回升，产量持续增长....................................72.1.2.原材料：废黄板纸价格下跌，国内纸浆价格涨跌不一............................................82.1.3.箱板瓦楞纸：价格略有下跌，盈利能力提升..........................................................92.1.4.文化纸：价格回落，盈利水平下降.......................................................................112.1.5.白纸板：价格略微回落，白卡纸消费量达到年内最高点......................................142.1.6.生活用纸：价格环比下降，产消量持续回落........................................................16 2.2.家居................................................................................................................................17 2.2.1.房地产：竣工增速放缓，销售持续下降，新开工降幅收窄..................................172.2.2.销售：全年建材家居卖场销售额创新高，家具类零售额实现小幅增长................192.2.3.原材料：五金价格继续回升，其他材料价格涨跌不一..........................................20 3.重要行业公司资讯.........................................................................................21 3.2.上市公司重点公告...........................................................................................................22 5.风险提示........................................................................................................23 图表目录 图1：2024年1月轻工制造板块走势.......................................................................................5图2：轻工制造板块月成交情况................................................................................................5图3：中信一级行业1月涨跌幅................................................................................................5图4：轻工制造细分子板块1月涨跌幅排名.............................................................................6图5：中信轻工制造行业PE（TTM）估值情况........................................................................7图6：中信轻工制造行业PB（LF）估值情况...........................................................................7图7：轻工制造各子板块的市盈率（倍）.................................................................................7图8：造纸和纸制品业营业收入累计值及同比增速...................................................................8图9：造纸和纸制品业利润总额累计值及同比增速...................................................................8图10：全国机制纸及纸板产量累计值及同比增速....................................................................8图11：全国机制纸及纸板产量当月值及同比增速.....................................................................8图12：中国废黄板纸价格.........................................................................................................8图13：中国废黄板纸库存天数.................................................................................................8图14：中国纸浆价格................................................................................................................9图15：中国纸浆库存................................................................................................................9图16：纸浆外盘价格................................................................................................................9图17：纸浆进口数量累计值及同比增速...................................................................................9图18：箱板纸瓦楞纸均价...............................................