能源化工资讯周报

一、【塑料】本周行情再度回落，空单持有 操作策略：高位空单持有，跟随市场。 主要逻辑： 1、供需：上游装置开工仍有提升；下游需求走弱；2、库存：石化库存去化，社会库存去化；库存压力不大；3、成本：原油走弱，成本支撑弱，整体估值不高；4、宏观：短期市场情绪再度走弱；风险点：供给下滑，需求超预期，原油持续上行； 二、【聚酯】石脑油走弱，地缘溢价降低 操作策略：观望 主要逻辑： 北美辛烷值的持续强劲，乙苯进入混合池。由于石脑油成本上升和其他混合组分的替代价值上升，重整油利润率有所下降，混合仍然优于提取。Ebob汽油到石脑油裂解价差达到127美元。 亚洲石脑油挤仓之后大幅下跌，供给端开始逐步回归。石脑油裂解对布伦特原油的价差有所走弱。亚洲汽油继续保持强势，优质汽油与普通汽油之间的价差明显拉开。欧洲由于芳烃价格上涨，特别是苯的价格上涨，BTX的经济性有所增加，欧洲主要是纯苯装置的关闭使得区域纯苯的紧张。亚洲石脑油mopj的月差开始收缩，明显的挤仓之后，中东供给开始增加。 亚洲MX与石脑油的价差为262美元，利润相当可观。美国和韩国之间的MX价差扩大至218美元，韩国贸易商已向美国运送MX。亚洲PX与MX的价差跌至73美元，PX与石脑油的价差有所增加，为355美元。作为异构化原料的MX的需求仍然倾向于保持MX不被提取，并将重整油直接混合到汽油池中。 聚酯生产春节前放缓，采购的热潮有所下降。聚酯库存向下游转移，库存与现金流保持良性。PTA新装置投产，仪征在3月下；台化在3月中。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计去库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】节前避险情绪升温，橡胶大幅下跌 操作策略：多NR-空RU套利策略滚动交易，持有底仓等待回归，价差高抛低吸。 主要逻辑： 1、节前橡胶基本面和资金面有进一步走弱的趋势。基本面来看，上游供给端仍有支撑，海外产区也逐步进入减产期，产区受天气影响产量上量不及预期，原料价格坚挺，成本支撑较强。中游社会库存高位窄幅波动，库存仍难以看到趋势性下降的机会。需求端，下周下游轮胎厂开工率面临着下滑的趋势，随着春节假期的临近，工厂逐步进入放假安排，需求端对胶价形成利空压制。 2、期现价差方面，从季节性角度来看，一季度橡胶行情主要走期现价差回归逻辑，因此整体表现偏空。资金面来看，随着春节假期临近，资金或有避险情绪，盘面趋于下行为主。 风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 四、【尿素】弱现实强预期，尿素易涨难跌 操作策略：跨期正套 主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量达17.39万吨，环比增幅4.7%，今日（2月1日）国内尿素日产约17.7万吨，同比去年增加2.1万吨，开工率为82.00%，环比增幅3.49%，煤头开工率86.49%，环比降幅2.09%，气头开工率67.97%，环比增幅20.90%。本周新增复产增量的企业有：四川泸天化、四川美青、四川玖源、重庆建峰二化装置、河南中原大化、山东明水大化，日影响产量约0.83万吨；本周新增停车减量企业有：新疆中能、山西兰花、东北吉林长山，日影响产量约0.34万吨。需继续关注装置动态。2、需求：本周复合肥平均开工负荷33.25%，较上周减少2.49%，市场供应量继续减少。临近春节，下游经销商提货操作有放缓趋势，复合肥厂家生产积极性受挫，降负生产，同时，中小厂装置停车情况陆续增多。本周国内三聚氰胺日均产量达4244吨，环比增幅6.47%。今日（2月1日）国内三聚氰胺日产4335吨，同比去年增加1190吨，开工率为65.47%，环比增幅13.54%。本周因河北辛集九元、山东舜天及山东合力泰等部分停检装置复产，三聚氰胺行业开工负荷提升，市场供应有所增加。 3、原料：煤炭：目前6800大卡的无烟块煤到厂价格在1000-1150元/吨，以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1780-2060元/吨，5500-5800大卡的烟煤到厂价格在800-1100元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1570-2000元/吨。天然气：2月西南地区气价约2.323元/方，计划外气价在2.754元/方以上，理论完全生产成本约在1790-2030元/吨（按计划内气价推算）。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 塑料：本周行情再度回落，空单持有 2024年2月4日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格窄幅涨跌。线性期货重心有所下移，且临近年关，部分下游工厂陆续停工/降负，整体需求端表现继续转弱，市场买气不足，贸易商为走量让利报盘为主。但以LDPE品种为代表的部分货源供应紧张，市场挺价意愿较为浓厚，但整体涨幅有限。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 供给：本期PE开工负荷在82.89%，较上期上升2.34个百分点。本期PE检修损失量在7.13万吨，比上期减少0.45万吨，周度检修损失量处于中等略高水平。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 需求：本周PE下游开工下跌。农膜/包装开工均下降3个百分点至40%和51%，单丝开工下降4个百分点至41%，薄膜开工下降2个百分点至44%，中空开工下降5个百分点至40%，管材开工下降6个百分点至26%， 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 库存：本期国内某石化库存呈继续下降的趋势，环比降18.07%，同比降10.53%。2月第1周初级聚乙烯进口货源到港量窄幅增加。国内石化生产企业装置检修减少，检修损失量环比减少0.45万吨，整体供应压力仍存。周内期货市场震荡下跌，重心下移，给予心态利空影响，市场成交走弱，周内港口库存增加。 成本：本周石脑油制PE生产企业毛利下降，平均毛利在-327.26元/吨，较上周跌192.02元/吨，跌幅为141.98%。本周煤制PE生产企业毛利上涨，平均毛利在652.25元/吨，较上周涨17.50元/吨，涨幅为2.76%。毛利上涨主要原因在于本周国内动力煤市场价格走低，成本均价在7465.75元/吨，下跌19.50元/吨，跌幅为0.26%。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 小结：本周塑料价格从高位连续回落，上方压力表现。原油下跌，宏观情绪走弱，对化工支撑有限。基本面上，短期开工负荷提升，线性排产暂时平稳，供给稳定；假日临近，下游需求偏弱。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料重回下跌调整，下方寻找支撑。 操作建议：价格持续回落，空单持有观察。 风险点：供给大幅收缩，原油持续上涨。 投资建议，仅供参考； 期市有风险，入市需谨慎 主要周度数据-塑料 数据来源：文华 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：石脑油走弱，地缘溢价降低 2024年02月04日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：北美辛烷值的持续强劲，乙苯进入混合池。由于石脑油成本上升和其他混合组分的替代价值增加，重整油利润率有所下降，但混合仍然优于提取。Ebob汽油对石脑油裂解价差达到127美元。亚洲石脑油在挤仓之后出现大幅下跌，供给端开始逐步回归正常。石脑油裂解相对于布伦特原油的价差有所走弱。亚洲汽油市场继续保持强势，优质汽油与普通汽油之间的价差明显拉开。欧洲由于芳烃价格上涨，特别是苯的价格上涨，BTX（苯、甲苯和二甲苯）的经济性有所提升，这主要源于欧洲部分纯苯装置关闭导致区域内的纯苯供应紧张。亚洲石脑油MOPJ的月差开始收缩，在明显的挤仓现象后，中东供给开始增加。亚洲MX（混合二甲苯）与石脑油的价差为262美元，利润相当可观。美国和韩国之间的MX价差扩大至218美元，韩国贸易商已向美国运送MX。亚洲PX与MX的价差跌至73美元，而PX与石脑油的价差有所增加，达到355美元。作为异构化原料的MX的需求仍倾向于保持MX不被提取，并将重整油直接混合到汽油池中。聚酯生产在春节前放缓，采购热潮有所下降。聚酯库存正向下游转移，库存与现金流保持良性状态。PTA新装置投产，仪征预计在3月下半月；台化预计在3月中旬。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计去库。近期聚酯负荷从高位回落，且聚酯开工率也接近上限。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：东北亚乙烯价格上扬，乙烯供应依然非常紧张。乙烯下游受春节影响需求放缓，工厂在高价压力下以低负荷维持装置运行。乙烯下游装置降低了开工率以减少对乙烯的需求。韩国乙烯供应可能略有增长，随着石脑油-丙烷价差扩大，一些裂解商计划进料更多丙烷以增加裂解利润，因此日韩乙烯裂解负荷会逐步回升。东南亚乙烯供应有所收紧，由于裂解装置关闭，东南亚乙烯供应量减少。鉴于美国原料乙烷的持续短缺，卫星石化计划在4月份对一套乙烷裂解装置进行检修，考虑到相关因素，该检修计划已被提前。乙二醇装置逐步恢复运行，港口隐性库存逐渐显性化。随着美国、加拿大船只到港，市场预期会出现小幅库存压力，同时中东地区的装置检修随着乙烯裂解负荷的提升，石脑油与乙二醇均面临供给增加的压力，乙二醇的上行空间逐步受限，2月的正套需要逐步兑现并进行换月操作。国内乙二醇供给增加，而且由于利润快速修复，乙二醇装置的检修均出现延后现象。由于当前价格较高，下游聚酯工厂的购买意愿明显减弱。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表7：PTA负荷指数 图表8：聚酯负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：节前避险情绪升温，橡胶大幅下跌 2024年02月04日星期日 行情回顾：本周橡胶破位下行。从产业基本面来看橡胶有走弱趋势，叠加宏观情绪及资金面扰动盘面，橡胶主力空头增仓打压，盘面价格大幅下跌。目前上游供应逐步进入收缩期，原料价格坚挺支撑，中游库存变动不大，下游工厂开工率随春节假期临近有所下滑，需求端整体走弱。截至2月2日收盘，沪胶主力RU2405报收13290元/吨，周度下跌375元/吨（-2.74%）；20号胶主力NR2404报收10990元/吨，周度下跌280元/吨（-2.48%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格涨跌互现。美金现货价格窄幅走跌，混合胶跌幅较标胶稍大，均价重心环比走低。美金船货市场均价窄调，国内买盘陆续离场，高价成交困难。目前国内下游逐渐进入春节放假阶段，节前进货谨慎，套利盘少量平仓出货，贸易商轮换及少量补货，买盘一般。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计72.3万吨，较2022年同期的76.2万吨下降5.1%。2023年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计795.2万吨，较2022年的736万吨增加8%。截至2月2日上期所仓单库存小计增加1925吨至209776吨，注册仓单增加6030吨至196790吨。截至1月28日青岛地区保税库存减少7327吨至9.68万吨，一