大类资产月报第9期：2月展望，行至水穷处？

宏观专题研究报告

2月展望与市场动态

1月市场概览

• 海外市场：1月，海外市场情绪高涨，美欧日股指屡创新高，尤其是美国股市，标普500和斯托克600指数均触及历史新高，日经225指数也接近历史最高点。商品市场中，能源价格的拉动使得彭博商品指数小幅反弹。

• 国内市场：相比之下，国内市场情绪不振，A股市场延续调整趋势。政策不及预期、经济担忧以及特定事件的影响导致市场情绪持续低迷。1月中旬，市场情绪一度受到提振，主要是因为央行超预期降准0.5个百分点，但随后由于对经济和市场风险的担忧，市场情绪再度转弱。

2月市场展望

• 海外市场：预计2月市场关注焦点将转向美股四季度业绩报告，尤其是考虑到近期对银行业系统风险的担忧，这可能影响美联储的决策。同时，市场对美欧经济的韧性持有一定信心，可能继续关注经济数据和企业盈利表现。

• 国内市场：当前，私募基金仓位、公募基金发行以及市场估值水平均处于历史低位，这表明市场情绪可能已有所释放。随着“雪球”等风险的相继释放，未来市场冲击可能相对减弱，投资者情绪有望边际改善。

大类资产高频跟踪

• 全球股市：发达国家股市多数上涨，新兴市场股市则多数下跌。美国、日本和德国的股指表现尤为突出。新兴市场方面，A股各宽基指数全线下跌，恒生指数亦全线下滑。

• 债券市场：发达国家10年期国债收益率普遍上扬，中国国债收益率多数下跌。美元指数上行，其他货币兑美元全线下跌，人民币汇率再次承压。

• 商品市场：原油价格全线上涨，贵金属价格全线下跌。能源价格成为市场的亮点，而金属价格则受到供需关系的影响。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突的不确定性可能再次加剧，对市场产生波动。
• 大宗商品价格反弹：地缘政治紧张局势可能推动大宗商品价格反弹。
• 工资增长：若工资增长未达预期，可能影响消费能力和经济增长前景。

报告精选

• 红海危机：不仅限于航运，还可能影响供应链和全球经济稳定性。
• 2024美国大选：与以往不同之处在于候选人的背景、政策主张及其对经济和市场的潜在影响。

图表目录

• 月度回顾：展示了1月全球股市、债券市场、外汇市场和商品市场的表现。
• 股票市场追踪：详细分析了发达国家和新兴市场的股指走势。
• 债券市场追踪：列出了各国10年期国债收益率的变化。
• 外汇市场追踪：显示了主要货币兑美元的变动情况。
• 大宗商品市场追踪：概述了原油、贵金属和其他商品的价格变动。

以上内容综合分析了1月国内外市场的动态，以及对2月市场走向的预测，提供了全面的大类资产跟踪和风险提示，旨在为投资者提供决策依据。