FOF研究月度报告：CTA策略1月报

CTA策略1月报 2024年02月04日 元旦后商品市场呈现先抑后扬的态势，趋势连贯性较差，结构反转的行情延续。能化板块表现强势。1月中长期波动水平和短期波动水平相较12月而言均有所回落，月末出现一定抬升，市场以结构性行情为主，整体仍处于相对低波动的状态。风格因子方面，1月各因子表现分化。中周期因子表现相对优于短周期和长周期因子。截面因子整体表现优于时序因子，期限结构因子表现不佳。 联系人陈晓菲从业资格号：F03107718Tel：8621-63325888-2016Email：xiaofei.chen@orientfutures.com ★CTA策略表现 CTA策略延续了去年12月以来的回撤，并且回撤幅度较显著的扩大。子策略层面来看，主观CTA表现略好于量化CTA，维持了12月的态势。1月市场环境较弱势，整体不利于CTA策略，反转震荡与低波的行情造成策略持续磨损。 量化CTA中1月仅日内CTA录得正收益，其他周期CTA均为回撤，其中短周期表现优于中周期优于长周期。各类子策略均回撤，就跟踪样本而言，复合策略>基本面量化>趋势策略>截面策略。 ★配置展望 展望2月，我们认为市场环境将会有所改善，中长期来看相对有利于CTA策略的表现。从短期来看，海内外宏观经济仍面临一定不确定性，同时春季开工情况也有待关注，政策博弈加剧的背景下价格扰动或增加，对于CTA策略带来磨损。 长周期策略—预计会继续伴随着阶段性的表现以及磨损。中短周期策略—预计中周期表现及波动控制优于长周期。短周期策略波动或有所放大。基本面CTA策略—宏观扰动尚未消退，预计收益受到较大影响。主观CTA策略——预计管理人表现持续分化，可以关注产业供需矛盾更加清晰的板块以及擅长该板块的管理人。 目录 1.市场表现回顾.........................................................................................................................................................................42.CTA策略表现回顾.................................................................................................................................................................73.量化CTA................................................................................................................................................................................74.主观CTA..............................................................................................................................................................................135.配置展望...............................................................................................................................................................................156.风险提示...............................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1：南华指数1月走势.....................................................................................................................................................4图表2：各板块1月走势.........................................................................................................................................................4图表3：各商品指数收益.........................................................................................................................................................4图表4：南华商品指数波动率.................................................................................................................................................5图表5：各板块波动率（滚动20日）...................................................................................................................................5图表6：成交持仓变化（商品）.............................................................................................................................................5图表7：成交持仓比（商品）.................................................................................................................................................5图表8：风格因子1月走势.....................................................................................................................................................6图表9：期货风格因子收益.....................................................................................................................................................6图表10：CTA略收益表现（1月数据取自12.29-01.26）....................................................................................................7图表11：量化CTA1月表现..................................................................................................................................................8图表12：量化CTA产品收益统计.........................................................................................................................................8图表13：量化CTA各周期1月表现.....................................................................................................................................9图表14：量化CTA各子策略1月表现.................................................................................................................................9图表15：趋势策略下各周期走势对比.................................................................................................................................10图表16：截面策略下各周期走势对比.................................................................................................................................10图表17：复合策略下各周期走势对比.................................................................................................................................10图表18：长周期下各策略走势对比.....................................................................................................................................11图表19：中周期下各策略走势对比.....................................................................................................................................11图表20：短周期下各策略走势对比.....................................................................................................................................11图表21：部分量化CTA管理人表现情况..........................................................