铁矿石：预期反复，震荡回调

铁矿石：预期反复，震荡回调 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力2405合约价格有所回调，收于941.0元/吨，成交137.53万手，持仓50.6万手，持仓减少3.5万手。 供应 海外主流矿发运开年出现季节性走低，但非主流矿增量显著，供给端整体延续稳定态势。 需求 最近一周在节前补库预期的带动下，钢厂开工继续走高，但增幅斜率有所下降，对铁矿需求驱动有限。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为12946.22，环比增加183.82，日均疏港量304.6减3.15。分量方面，澳矿5667.85减42.05，巴西矿4856.19增97.45，贸易矿7568.46增100.48，球团667.7增44.66，精粉1070.06增43.72，块矿1687.37减61.55，粗粉9521.09增156.99。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周市场预期表现较为反复，铁矿价格出现快速回调。供应方面，海外主流矿发运开年出现季节性走低，但非主流矿增量显著，供给端整体延续稳定态势；需求方面，最近一周在节前补库预期的带动下，钢厂开工继续走高，但增幅斜率有所下降，对铁矿需求驱动有限。综合来看，近期钢厂补库驱动再度减弱，下游成材冬储情况表现较为一般，市场信心仍然偏弱，权益市场的波动也进一步放大了市场对于节后黑色需求表现的担忧。但另一方面，节后制造业下游的订单排产计划显示需求并非极度疲弱，未来市场或再度针对宏观预期和现实表现展开激烈博弈，铁矿期价或呈宽幅震荡态势。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力2405合约价格有所回调，收于941.0元/吨，成交137.53万手，持仓50.6万手，持仓减少3.5万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格同样出现不同程度的上涨，青岛港64.5%卡粉下降42/吨至1089元/吨，62.5%BRBF下降36元/吨至1027元/吨，61.5%PB粉下降32元/吨至997元/吨，61%金布巴粉下降30元/吨至968元/吨，56.5%超特粉下降32元/吨至878元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降22元/吨至1209元/吨，邯邢66%铁精粉上升31/吨至1167元/吨，莱芜65%铁精粉上升31元/吨至1085元/吨。 本周普氏62%指数收于128.00美金/干吨，较前一周下降8.15美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周高品矿回调幅度较大，高-中品价差有所收窄；另外，国产与进口矿价差有所走扩。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2405合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水136.2元/吨，较前一周缩窄1.9元/吨。 铁矿石2405-2409价差为68.0元/吨，较前一周变动-7.0元/吨；铁矿石2409-2501价差为51.0元/吨，较前一周变动-6.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至1月26日，澳大利亚周发货量1529.1万吨，巴西周发货量538.9万吨，合计2068万吨，环比增加115.7万吨，中国北方到港量1094万吨，环比减少301.8万吨。 国产矿产能利用率： 截至1月26日，全国266座矿山产能利用率为67.51%，环比增加0.79%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为21.95美金，环比增加1.030美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为8.19美金，环比增加0.300美金。 海外主流矿发运开年出现季节性走低，但非主流矿增量显著，供给端整体延续稳定态势。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至2月2日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为83.57%，环比上升0.07%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为856.03万吨，整体环比下降4.79万吨，其中仅卷板类产量仍在环比回升。 最近一周在节前补库预期的带动下，钢厂开工继续走高，但增幅斜率有所下降，对铁矿需求驱动有限。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为12946.22，环比增加183.82，日均疏港量304.6减3.15。分量方面，澳矿5667.85减42.05，巴西矿4856.19增97.45，贸易矿7568.46增100.48，球团667.7增44.66，精粉1070.06增43.72，块矿1687.37减61.55，粗粉9521.09增156.99。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周成材利润在铁矿面价格的快速回调下有所修复。 面利润方面，截至2月2日，螺纹钢2405合约面利润为-195.46元/吨，较前一周上升3.66元/吨；热卷2405合约面利润-103.46元/吨，较前一周上升16.66元/吨。 现货利润方面，截至2月2日，螺纹钢现货利润为-237.67元/吨，较前一周上升15.65元/吨；热卷现货利润为-227.67元/吨，较前一周下降34.35元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力2405合约价格有所回调，收于941.0元/吨，短期上方压力位参考1040元/吨，下方支撑位参考815元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 本周市场预期表现较为反复，铁矿价格出现快速回调。供应方面，海外主流矿发运开年出现季节性走低，但非主流矿增量显著，供给端整体延续稳定态势；需求方面，最近一周在节前补库预期的带动下，钢厂开工继续走高，但增幅斜率有所下降，对铁矿需求驱动有限。综合来看，近期钢厂补库驱动再度减弱，下游成材冬储情况表现较为一般，市场信心仍然偏弱，权益市场的波动也进一步放大了市场对于节后黑色需求表现的担忧。但另一方面，节后制造业下游的订单排产计划显示需求并非极度疲弱，未来市场或再度针对宏观预期和现实表现展开激烈博弈，铁矿期