铁矿石：预期反复，震荡回调

铁矿石：预期反复，震荡回调 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 铁矿石主力2405合约价格本周震荡回调，收于899.0元/吨，成交195.31万手，持仓51.9万手，持仓增加6.9万手。 供应 澳巴发运再度突破2000万吨，略超市场对于开年季节性的预期，供给端整体延续相对宽松稳定态势。 需求 或受季节性影响，节后钢厂产能利用率小幅回调，需求端表现依然相对偏弱，但市场对于未来旺季需求的改善仍抱有一定预期。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为13603.39，环比增加455.55，日均疏港量269.65减33.83。分量方面，澳矿5791.44增81.76，巴西矿5083.96增111.29，贸易矿8164.55增560.39，球团724.34增40.84，精粉1181.84增99，块矿1740.99增55.34，粗粉9956.22增260.37。（单位：万吨） 总结及投资建议： 节后第一周铁矿交易逻辑回归产业供需，估值出现一定回调。供应方面，澳巴发运再度突破2000万吨，略超市场对于开年季节性的预期，供给端整体延续相对宽松稳定态势；需求方面，或受季节性影响，节后钢厂产能利用率小幅回调，需求端表现依然相对偏弱，但市场对于未来旺季需求的改善仍抱有一定预期。综合来看，铁矿供需基本面情况略微转松，港口库存也攀升较快，期现价格均出现一定幅度的下跌。但本轮下跌后，成材利润有所修复，或为接下来的旺季提产复产做好铺垫，建议投资者紧密关注下游钢厂开工和终端需求的边际变化情况。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2405合约价格本周震荡回调，收于899.0元/吨，成交195.31万手，持仓51.9万手，持仓增加6.9万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格同样出现不同程度的下调，青岛港64.5%卡粉下降47/吨至1047元/吨，62.5%BRBF下降55元/吨至974元/吨，61.5%PB粉下降55元/吨至944元/吨，61%金布巴粉下降55元/吨至914元/吨，56.5%超特粉下降52元/吨至831元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降27元/吨至1168元/吨，邯邢66%铁精粉下降24/吨至1135元/吨，莱芜65%铁精粉下降24元/吨至1053元/吨。 本周普氏62%指数收于121.10美金/干吨，较前一周下降8.90美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 最近一周高品矿回调幅度相对较小，高-中品价差有所回落，国产与进口矿价差也再度走扩。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 节后第一周，铁矿石主力2405合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水125.6元/吨，较前一周缩窄5.6元/吨。 铁矿石2405-2409价差为61元/吨，较前一周变动-8.5元/吨；铁矿石2409-2501价差为44.5元/吨，较前一周变动-9.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至2月16日，澳大利亚周发货量1606.3万吨，巴西周发货量629.6万吨，合计2235.9万吨，环比增加289.9万吨，中国北方到港量1379.5万吨，环比增加156.9万吨。 国产矿产能利用率： 截至2月23日，全国266座矿山产能利用率为62.05%，环比下降3.74%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为24.67美金，环比增加1.180美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为9.73美金，环比增加1.170美金。 澳巴发运再度突破2000万吨，略超市场对于开年季节性的预期，供给端整体延续相对宽松稳定态势。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至2月23日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为83.59%，环比下降0.38%。 节后第一周Mysteel统计分品种周度产量合计为795.70万吨，整体环比下降8.36万吨，其中热卷产量环比下滑幅度较大。 或受季节性影响，节后钢厂产能利用率小幅回调，需求端表现依然相对偏弱，但市场对于未来旺季需求的改善仍抱有一定预期。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为13603.39，环比增加455.55，日均疏港量269.65减33.83。分量方面，澳矿5791.44增81.76，巴西矿5083.96增111.29，贸易矿8164.55增560.39，球团724.34增40.84，精粉1181.84增99，块矿1740.99增55.34，粗粉9956.22增260.37。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 在炉料价格大幅回调的帮助下，成材利润有所修复。 面利润方面，截至2月23日，螺纹钢2405合约面利润为-181.43元/吨，较节前最后一周上升49.60元/吨；热卷2405合约面利润-116.43元/吨，较节前最后一周上升34.60元/吨。 现货利润方面，截至2月23日，螺纹钢现货利润为-140.28元/吨，较节前最后一周上升100.87元/吨；热卷现货利润为-110.28元/吨，较节前最后一周上升100.87元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 铁矿石主力2405合约价格本周震荡回调，收于899.0元/吨，短期上方压力位参考1040元/吨，下方支撑位参考815元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 节后第一周铁矿交易逻辑回归产业供需，估值出现一定回调。供应方面，澳巴发运再度突破2000万吨，略超市场对于开年季节性的预期，供给端整体延续相对宽松稳定态势；需求方面，或受季节性影响，节后钢厂产能利用率小幅回调，需求端表现依然相对偏弱，但市场对于未来旺季需求的改善仍抱有一定预期。综合来看，铁矿供需基本面