铁矿石：宏观预期反复，震荡回调

市场回顾及价格表现

• 期货市场：铁矿石主力合约I2501价格震荡回调，收于680.0元/吨，成交300.3万手，持仓增加4.0万手。
• 现货市场：港口现货价格有所回升，青岛港各品位铁矿石价格下降，国产矿价格同样下降。普氏62%指数收于91.35美金/干吨，下降1.3美金/干吨。
• 价差变动：PB块-粉价差持续收窄，铁矿石主力2501合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水70.6元/吨，较前一周缩小0.2元/吨。铁矿石2501-2505价差为11.0元/吨，较前一周变动-1.5元/吨。

供需情况分析

• 供应：澳大利亚和巴西发货量环比上升，中国北方到港量环比下降。国内矿山产能利用率为63.28%，环比上升0.55%。铁矿石运价有所上升。澳巴发运走势反复，国内矿山开工率稳定，供给端整体稳定宽松。
• 需求：全国247家钢厂高炉产能利用率为84.06%，环比上升0.17%。下游铁水产量触底反弹，旺季持续兑现，但企及高度存疑。
• 库存：全国45个港口进口铁矿库存为15311.85万吨，环比减少71.69万吨。澳矿库存增加，巴西矿和贸易矿库存减少。球团、精粉库存减少，块矿库存增加，粗粉库存减少。
• 钢厂利润：原料价格下降，钢厂现货与面利润均有所回升。螺纹钢2501合约面利润为-177.29元/吨，较上周上升24.96元/吨；热卷2410合约面利润为-164.29元/吨，较上周上升36.96元/吨。螺纹钢现货利润为130.11元/吨，较上一周上升18.70元/吨；热卷现货利润为-89.89元/吨，较上一周上升28.70元/吨。
• 技术分析：铁矿石主力合约I2501价格震荡回调，收于680.0元/吨，短期上方压力位参考855元/吨，下方支撑位参考630元/吨。

总结及投资建议

• 国内宏观预期反复，铁矿石主力合约价格震荡回调。供应端整体稳定宽松，需求端下游铁水产量触底反弹但企及高度存疑。海外降息对当前估值边际影响有限，黑色定价仍围绕内需预期展开。9月LPR未调整，市场预期落空，黑色短期或延续偏弱震荡态势。