聚烯烃周报：宏观情绪反复 聚烯烃震荡回调整理

国信期货聚烯烃周报2026年2月8日 观点及建议 供应端：检修重启&新装置稳产，PE开工率大幅提升，国内产量持续增加；PP检修拐点已至，装置负荷低位回升，国内产量预期增加。目前石化库存较低，短期供应压力不大，关注假期累库幅度。 需求端：终端工厂陆续放假，新订单环比减少，塑料下游季节性降负运行，节前备货接近尾声；PP下游开工率整体下滑，BOPP订单交好，但原料已备有库存，工厂接货节奏放缓。 成本端：油价宽幅波动、煤炭偏强整理，聚烯烃生产毛利环比略有压缩，当前国内成本区间在6830-7850元/吨运行，市场估值整体偏低。 综合看：PE产量高位、PP供应回升，而下游需求走弱，节前备货陆续结束，石化开启季节性累库。近期宏观情绪反复，大宗商品波动加大，聚烯烃震荡回调整理，上方有进口成本约束，关注宏观情绪及资金流向。建议短期震荡思路。 风险提示：原油价格大跌、宏观情绪变化。 行情回顾 第一部分 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 塑料基差走弱、月差整理 PP基差走强、月差整理 需求分析 第二部分 制品产量增速持续回落 u2025年塑料制品累计产量7919.9万吨，同比下降0.2%。u2025年塑料制品累计出口1046.1亿美元，同比下降1.3%。 家电内需平稳、出口增速回落 2025年： 三大白电产量50138.6万台，同比增长2.9%三大白电出口17676.0万台，同比增长1.1% PE下游季节性降负运行 u截至2月6日，下游农膜、包装膜开工率分别为42%（-3%）、50%（-1%）。 终端工厂陆续放假，新订单环比减少，节前备货接近尾声 PP下游开工率整体下滑 截至2月6日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为45%（-1%）、62%（-1%）、46%（-2%）。 BOPP订单交好，但原料已备有库存，工厂接货节奏放缓 供应分析 第三部分 2026年新装置投产进度安排 12月PE产量维持高速增长 12月PE产量284.4万吨，同比增长19.1%，2025年累计产量3152.9万吨，同比增长16.2%； 12月PE进口133.0万吨，同比增长4.6%，出口9.2万吨，同比增长58.3%。2025年累计进口1340.7万吨，同比减少3.2%，累计出口109.0万吨，同比增长32.6%。 12月PP产量增速放缓 12月PP产量354.3万吨，同比增长14.1%，2025年累计产量3962.7万吨，同比增长14.4%； u12月PP进口33.2万吨，同比减少1.3%，出口26.8万吨，同比增长35.8%。2025年累计进口336.8万吨，同比减少8.3%，累计出口310.2万吨，同比增长28.9%。 检修重启&新装置稳产，PE开工率大幅提升，国内产量持续增加研究所 1月PE检修损失量42.7万吨，2月预计检修损失量18.3万吨。 2月6日当周，PE负荷为81.2%（环比+2.6%）。 PE外商报价持稳，内外盘价差走弱，进口到港预期减少 PP检修拐点已至，装置负荷低位回升，国内产量预期增加 1月PP检修损失量82.2万吨，2月预计检修损失量64.8万吨。 2月6日当周，PP负荷为75.5%（环比+1.7%）。 PP外商报价上调，内外盘价差扩大，出口因季节性因素转淡 仓单库存高位 u截至2月6日，塑料、PP交易所仓单分别为9428张、17204张，周环比分别增加49张、减少32张。 L/P价差震荡回落，PP-3MA价差持续修复 成本分析 第四部分 油价宽幅波动、煤炭偏强整理，聚烯烃生产毛利环比略有压缩 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。